บิตคอยน์รีบาวด์กลับเหนือ 80,000 ดอลลาร์ แม้กฎหมายคริปโตสหรัฐสะดุดและเฟดขึ้นดอกเบี้ย

แม้ร่างกฎหมายคริปโตในสหรัฐยังไปต่อไม่ได้ และสภาพการเงินตึงตัวขึ้นจากการปรับดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) แต่บิตคอยน์กลับไม่ไหลลงต่ออย่างที่ตลาดส่วนหนึ่งคาดไว้ โดยในรอบสัปดาห์ที่ผ่านมา BTC ปรับขึ้นราว 4.9% กลับมายืนเหนือระดับ 80,000 ดอลลาร์ ขณะที่สินทรัพย์ดิจิทัลหลักส่วนใหญ่ก็ฟื้นตัวตาม หลังประกาศผลประชุมเฟด บิตคอยน์เคยอ่อนลงชั่วคราวมาแถว 75,400 ดอลลาร์ ก่อนรีบาวด์ โดยข้อมูลจาก BiyaPay แพลตฟอร์มจัดสรรสินทรัพย์แบบ all-in-one ระบุว่า ณ วันที่ 19 กันยายน บิตคอยน์ขยับขึ้นมาใกล้ 81,000 ดอลลาร์ และอีเธอเรียม (Ethereum) เข้าใกล้ 2,620 ดอลลาร์ ในรอบสัปดาห์เดียวกัน BTC และ ETH เพิ่มขึ้นราว 4.9% และ 4.6% ตามลำดับ ภาพรวมอาจดูเป็นการเด้งสวนหลังข่าวลบคลี่คลาย แต่ประเด็นที่ต้องติดตามคือแรงฟื้นครั้งนี้มี "เงินสปอต" เข้ามารองรับมากน้อยเพียงใด หรือเป็นแรงซื้อจากการปิดสถานะชอร์ตและปรับพอร์ตเป็นหลัก เพราะข่าวลบหลายเรื่องถูกสะท้อนไปในราคาก่อนหน้าแล้ว และเมื่อราคาไม่หลุดลงต่อ จึงเกิดแรงปิดชอร์ตตามมา ในฝั่งกฎหมายคริปโต การโหวตเชิงกระบวนการไม่ผ่านทำให้โอกาสที่ร่างกฎหมายจะเดินหน้าในระยะสั้นลดลง ความไม่ชัดเจนด้านกติกากำกับกลับมาเป็นประเด็น โดยก่อนหน้านี้ตลาดเคยคาดว่ากฎหมายดังกล่าวจะช่วยกำหนดกรอบที่ชัดขึ้นสำหรับการออกสินทรัพย์ดิจิทัล แพลตฟอร์มซื้อขาย และบริการรับฝาก (custody) แต่ความผิดหวังครั้งนี้ไม่ได้เกิดแบบฉับพลัน เพราะก่อนวันโหวตตลาดทยอยปรับลดความหวังเรื่องการผ่านกฎหมายภายในปีนี้อยู่หลายวัน ทำให้แรงขายหลังผลออกมามี แต่ไม่ต่อเนื่องจนเป็นการดิ่งยาว สะท้อนว่าตลาดตอบสนองต่อ "ช่องว่างระหว่างข่าวกับสิ่งที่ถูกตั้งราคาไว้ก่อนแล้ว" มากกว่าตัวข่าวเอง ฝั่งนโยบายการเงิน เฟดลงมติเป็นเอกฉันท์ 120 ต่อ 0 ปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 bps เมื่อวันที่ 16 กันยายน โดยแถลงการณ์ระบุว่าเศรษฐกิจสหรัฐยังขยายตัวแข็งแกร่ง การใช้จ่ายครัวเรือนยังทนทาน ผลิตภาพและการลงทุนยังดี แต่เงินเฟ้อยังอยู่ระดับสูง การขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้แม้เป็นท่าทีตึงตัว แต่ไม่เกินกรอบคาดหมายหลักของตลาด อีกทั้งหลังประกาศผล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีและราคาน้ำมันไม่ได้เร่งขึ้นต่อในทิศทางที่กดดันมากกว่าเดิม ทำให้แรงกดดันมหภาคต่อสินทรัพย์เสี่ยงไม่ได้แย่ลงทันที แรงขับสำคัญของรอบนี้ถูกมองว่ามาจากการ "ปิดชอร์ต" เป็นส่วนใหญ่ ก่อนหน้า BTC แกว่งแถว 75,000 ดอลลาร์ โดยตลาดสะสมสถานะฝั่งลบค่อนข้างหนาแน่นจากปัจจัยดอกเบี้ยสูง ราคาน้ำมัน และความสะดุดของกฎหมาย เมื่อราคายังไม่ลงต่อหลังข่าวลบถูกสะท้อนในราคาไปแล้ว ผู้เล่นบางส่วนจึงทยอยปิดสถานะ ส่งผลให้เกิดแรงซื้อเชิงเทคนิค และเมื่อราคาปรับขึ้นก็ไปกระตุ้นคำสั่ง stop-loss เพิ่มเติมจนเกิดการไต่ขึ้นแบบรวดเร็ว ลักษณะนี้อาจดูแข็งแรงในระยะสั้น แต่แตกต่างจากรอบที่เงินใหม่ในตลาดสปอตไหลเข้ามาซื้ออย่างต่อเนื่อง กระแสเงิน ETF เริ่มฟื้น แต่ยังไม่ชี้ชัดว่าเป็นขาขึ้นใหม่ ข้อมูลระบุว่าในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 18 กันยายน กองทุน U.S. spot Bitcoin ETF มียอดเงินไหลเข้าสุทธิราว 6.2 ล้านดอลลาร์ แม้ยังไม่มาก แต่ดีขึ้นชัดเจนจากสัปดาห์ก่อนที่ไหลออกสุทธิราว 462.7 ล้านดอลลาร์ โดยวันที่ 18 กันยายนวันเดียวมีเงินไหลเข้าราว 433 ล้านดอลลาร์ สูงสุดนับตั้งแต่ 3 กันยายน Fidelity (FBTC) ไหลเข้าราว 310.7 ล้านดอลลาร์ และ BlackRock (IBIT) ราว 108.4 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ดี เมื่อดูรายวันตลอดสัปดาห์ ภาพยังผันผวน โดยวันอังคารและวันพุธมีเงินไหลออกประมาณ 450.3 ล้านดอลลาร์ และ 296 ล้านดอลลาร์ ทำให้เงินไหลเข้าช่วงท้ายสัปดาห์ส่วนหนึ่งเป็นการ "ชดเชย" ช่องว่างเดิม หากไม่รวม IBIT และ FBTC กองทุนบิตคอยน์ ETF อื่น ๆ รวมกันยังไหลออกราว 194.4 ล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกันนับตั้งแต่ต้นปี (year-to-date) กระแสเงินสุทธิของ Bitcoin ETFs อยู่ราว 1.45 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าเงินสถาบันยังอยู่ในโหมดจับตา มากกว่าซื้อสะสมอย่างต่อเนื่อง การไหลเข้าเพียงวันเดียวอาจช่วยพยุงความเชื่อมั่น แต่สัญญาณที่แข็งแรงกว่าคือการไหลเข้าต่อเนื่องหลายวันและกระจายไปหลายกองทุน การประเมินแนวโน้มจึงไม่ควรดูเฉพาะราคาบิตคอยน์รายวัน แต่ต้องดูการเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐ พันธบัตร หุ้นสหรัฐ หุ้นฮ่องกง และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ ควบคู่กัน หากบิตคอยน์ขึ้นพร้อมดอลลาร์อ่อน หุ้นเสี่ยงรับดี และ ETF ไหลเข้าอย่างสม่ำเสมอ ตลาดอาจกำลังสะท้อนสภาพคล่องที่ดีขึ้น แต่ถ้าบิตคอยน์ขึ้นในขณะที่ ETF ยังไหลออก อีเธอร์ไม่ตาม ดอลลาร์และบอนด์ยีลด์ยังแข็ง การรีบาวด์มีแนวโน้มเป็นเพียงการปิดชอร์ตและปรับพอร์ตระยะสั้น อีเธอเรียมยังตามไม่ทัน และกระแสเงิน ETF อ่อนกว่า แม้ ETH แตะใกล้ 2,620 ดอลลาร์และเพิ่มขึ้นราว 4.6% ในรอบสัปดาห์ แต่ U.S. spot Ethereum ETFs ในสัปดาห์สิ้นสุด 18 กันยายนกลับไหลออกสุทธิราว 140 ล้านดอลลาร์ ทำให้สถิติไหลเข้า 4 สัปดาห์ติดถูกยุติ แม้วันที่ 18 กันยายนจะมีไหลเข้าเพียงวันเดียวราว 143.8 ล้านดอลลาร์ ก็ยังชดเชยเงินไหลออกก่อนหน้าได้ไม่หมด ความต่างระหว่าง BTC กับ ETH บ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ได้ "ซื้อทั้งกระดาน" แต่ให้น้ำหนักกับสินทรัพย์ที่สภาพคล่องสูงและมีฉันทามติของตลาดมากกว่า หากมีแค่บิตคอยน์แข็งแรง แต่อีเธอร์และเหรียญหลักอื่นไม่ฟื้นตาม ความอยากรับความเสี่ยงโดยรวมยังจำกัด เหนือ 80,000 ดอลลาร์ ตลาดต้องยืนยันอะไรบ้าง? สิ่งที่ต้องติดตามต่อจากนี้ไม่ใช่แค่บิตคอยน์จะไปได้ไกลแค่ไหน แต่คือแรงขับจะยกระดับจากการเคลียร์โพซิชันไปสู่ดีมานด์จริงได้หรือไม่ ประเด็นสำคัญมี 3 ข้อ 1) บิตคอยน์ยืนเหนือ 80,000 ดอลลาร์ได้มั่นคงหรือไม่ หากทรงตัวได้พร้อมวอลุ่มสปอตเพิ่มขึ้น คุณภาพแรงซื้อจะดีขึ้น แต่ถ้าราคาพุ่งเร็วแต่วอลุ่มแผ่ว ต้องระวังแรงทำกำไรระยะสั้น 2) กระแสเงิน ETF จะไหลเข้าได้ต่อเนื่องหรือไม่ เงินไหลเข้า 433 ล้านดอลลาร์ในวันเดียวสะท้อนดีมานด์บางส่วน แต่ยังไม่พอชี้ว่าทุนสถาบันเปลี่ยนทิศอย่างเต็มตัว 3) ภาพมหภาคจะผ่อนคลายต่อหรือไม่ โดยประมาณการล่าสุดของเฟดชี้ค่ามัธยฐานของดัชนี PCE ที่ 3.7% ในปี 2026 และอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ค่ามัธยฐานที่ 4.1% ณ สิ้นปี เงินเฟ้อและดอกเบี้ยยังเป็นตัวแปรหลักของการตั้งราคาสินทรัพย์เสี่ยง หากดอลลาร์และบอนด์ยีลด์กลับมาแข็ง บิตคอยน์อาจถูกกดดันด้านสภาพคล่องอีกครั้ง ขณะเดียวกัน หากราคาน้ำมันอ่อนลง ความกังวลดอกเบี้ยคลายตัว และเงิน ETF ดีขึ้นต่อเนื่อง ฐานราคาเหนือ 80,000 ดอลลาร์จะน่าเชื่อถือขึ้น สรุป แม้กฎหมายคริปโตยังติดขัดและเฟดขึ้นดอกเบี้ย แต่บิตคอยน์กลับมายืนเหนือ 80,000 ดอลลาร์ได้ ไม่ได้หมายความว่าตลาดเมินข่าวลบทั้งหมด แต่เพราะหลายปัจจัยถูกสะท้อนในราคาก่อนเกิดเหตุจริง การฟื้นรอบนี้ถูกขับเคลื่อนจากการฟื้นตัวของความเสี่ยง ราคาน้ำมันที่อ่อนลง การปิดชอร์ต และเงิน ETF ที่ไหลกลับช่วงท้ายสัปดาห์ ช่วยยืนยันว่าแรงขายไม่ได้ขยายตัวต่อ แต่ยังไม่เพียงพอจะชี้ว่ามีแรงซื้อระยะยาวชุดใหม่ก่อตัวขึ้น ระดับ 80,000 ดอลลาร์จึงเป็น "จุดเฝ้าดู" มากกว่าสัญญาณกลับตัวที่ตัดสินได้ทันที โดยคำตอบถัดไปจะอยู่ที่เงินสปอตจะไหลเข้าต่อหรือไม่ เงิน ETF จะกระจายไปมากกว่ากองทุนไม่กี่รายหรือไม่ และบิตคอยน์จะรักษาความทนทานของราคาได้แค่ไหนในสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูง