เงินเฟ้อ PCE สหรัฐเดือนสิงหาคมต่ำกว่าคาด; Goldman Sachs เลื่อนคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยรอบถัดไปไปเดือนธันวาคม

ดัชนีเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐในเดือนสิงหาคมออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาด ส่งผลให้วอลล์สตรีทปรับมุมมองต่อจังหวะการขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไปของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) โดย Goldman Sachs ปรับเลื่อนคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่สองของปีนี้จากเดือนตุลาคมไปเป็นเดือนธันวาคม และยังไม่ตัดความเป็นไปได้ที่ท้ายที่สุด Fed อาจเห็นว่าไม่จำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม Nick Timiraos จาก "New Fed Wire" ระบุว่า ก่อนหน้านี้ข้อมูล PPI และ CPI ชี้ให้เห็นว่าการชะลอตัวของเงินเฟ้อยังไม่เดินหน้าต่อ และรายงาน PCE ครั้งนี้ก็ไม่ได้เปลี่ยนทิศทางดังกล่าวอย่างมีนัยสำคัญ โดยตัวชี้วัดจากราคาตลาดยังแกว่งอยู่แถวระดับ 3% ทั้งก่อนและหลังการปรับวิธีการทางสถิติ สะท้อนว่าเงินเฟ้อยังไม่คืบหน้าเข้าใกล้เป้าหมาย 2% เพิ่มเติมนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 มุมมองนักเศรษฐศาสตร์ในตลาดยังแตกต่างกัน Stephen Brown หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์อเมริกาเหนือของ Capital Economics มองว่าแรงกดดันราคาพื้นฐานอ่อนลงเล็กน้อยจากที่กังวลไว้ สนับสนุนแนวคิดว่า Fed อาจพักการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม พร้อมชี้ว่าหลังการปรับวิธีการของ PCE สำนักงาน BEA ได้ปรับลดข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐานในอดีต โดยผลรวมการปรับลดทำให้เงินเฟ้อพื้นฐานลดลงราว 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ และการปรับของเดือนมิถุนายน-กรกฎาคมทำให้อัตราเติบโตแบบ annualized ของเงินเฟ้อพื้นฐานในช่วง 3 เดือนล่าสุดลดลงมาอยู่ที่ 2% ด้าน Sal Guatieri นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ BMO ระมัดระวังมากกว่า โดยระบุว่าแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐานยังไม่ดีขึ้นอย่างมีความหมาย สัดส่วนขององค์ประกอบราคาใน PCE ที่เพิ่มขึ้นแบบ annualized มากกว่า 3% ลดลงจาก 54% เหลือ 51% แม้ลดลงแต่ยังสูงกว่าระดับปกติมาก จึงยังไม่สะท้อนการดีขึ้นอย่างเป็นรูปธรรม และอาจย้ำมุมมองของ Fed ว่ายังต้องคุมเข้มนโยบายเพิ่มเพื่อดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย ฝั่งการคาดการณ์ของตลาด เครื่องมือ FedWatch ของ Chicago Mercantile Exchange ระบุว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมอยู่ที่ 39% ลดลงจากราว 45% ก่อนเผยแพร่ข้อมูล PCE ขณะที่ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมพุ่งขึ้นแตะ 90% ในตลาดพันธบัตร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีลดลงจาก 4.887% มาแถว 4.864% หลังข้อมูล PCE บ่งชี้นักลงทุนลดเดิมพันการขึ้นดอกเบี้ยระยะใกล้ แต่หลังจากนั้นผลตอบแทนดีดกลับจนลบช่วงปรับลงดังกล่าว ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปียังคงปรับขึ้นต่อ Goldman Sachs ระบุว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคมต่ำ และเลื่อนรอบถัดไปไปธันวาคม นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs ซึ่งนำโดย Jan Hatzius อ้างทั้งข้อมูลเงินเฟ้อที่ประกาศวันพุธและถ้อยแถลงของ John Williams ประธาน Fed สาขานิวยอร์กเมื่อวันอังคาร โดยชี้ว่าข้อมูลรายได้และการใช้จ่ายส่วนบุคคลเดือนสิงหาคมสะท้อนมาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐานต่ำกว่าคาด: ดัชนีราคาพื้นฐาน PCE เพิ่มขึ้น 0.25% เมื่อเทียบรายเดือน และ 3.01% เมื่อเทียบรายปี "ต่ำกว่าคาดอย่างชัดเจน" Goldman คาดว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE จะอยู่ที่ 3% แบบรายปีในไตรมาส 4 ซึ่ง "ต่ำกว่าค่ามัธยฐานคาดการณ์ 3.4% ของสมาชิก FOMC" รายงานระบุว่า จากถ้อยแถลงของ Williams ความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคมอยู่ในระดับต่ำ จึงเลื่อนคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่สองไปเดือนธันวาคม และมองว่า FOMC มีโอกาสสูงที่จะสรุปในท้ายที่สุดว่าไม่จำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่ม ด้าน Timiraos ย้ำว่าใจความสำคัญของรายงาน PCE ครั้งนี้คือแทบไม่ได้เปลี่ยนภาพแนวโน้มเงินเฟ้อที่ตลาดรับรู้แล้ว เขามองว่าข้อมูลเงินเฟ้อเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมดี แต่ตลาดรับรู้มาก่อน ส่วนเดือนสิงหาคมสะท้อนว่าการดีขึ้นไม่ต่อเนื่อง และหลัง PPI กับ CPI ตลาดก็พอเห็นสัญญาณนี้แล้ว อีกทั้งตัวชี้วัดราคาในตลาดยังเคลื่อนไหวใกล้ 3% ทั้งก่อนและหลังการปรับวิธีการ แม้ตัวเลขเงินเฟ้อแบบ 12 เดือนดูไม่เลวลง แต่เงินเฟ้อไม่ได้คืบหน้าเข้าใกล้ 2% เพิ่มเติมตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐยังแข็งแกร่ง ในวันเดียวกันกระทรวงพาณิชย์ปรับประมาณการ GDP ไตรมาส 2 ขึ้นอย่างมากจาก 1.5% เป็น 2.2% (อัตรา annualized) สูงกว่าที่รายงานก่อนหน้า โดยทั้งการบริโภคและการลงทุนซึ่งเป็นองค์ประกอบหลักต่างสูงกว่าค่าก่อนหน้า ตัวชี้วัดแรงส่งการเติบโตอย่าง real final sales to domestic purchasers ถูกปรับขึ้นเป็น 4.6% การปรับขึ้นในหมวดการลงทุนสะท้อนผลบวกจากการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ส่วนการปรับเพิ่มการใช้จ่ายผู้บริโภคชี้ว่าฐานะการเงินครัวเรือนยังค่อนข้างแข็งแรงจากตลาดแรงงานที่หนุนและตลาดหุ้นที่ยืดหยุ่น การใช้จ่ายผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 0.9% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนสิงหาคม ส่วนหนึ่งมาจากการใช้จ่ายที่สถานีบริการน้ำมันเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ขณะที่การเติบโตของรายได้ชะลอลงเล็กน้อยจาก 0.3% เดือนก่อนเหลือ 0.2% ดัชนีราคาทั่วไป PCE เพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบรายปี ไม่เปลี่ยนจากเดือนก่อน และอัตราเพิ่มแบบรายเดือนเร่งขึ้นเป็น 0.3% โดยรวมแล้ว แม้ตัวเลข PCE จะลดความเร่งด่วนของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม แต่ยังไม่มากพอจะเปลี่ยนกรอบมุมมองของ Fed ต่อเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ