تقرير وظائف ضعيف وتضخم مرتفع يعززان شهية السوق للسندات والعملات الرقمية

أضاف الاقتصاد الأمريكي 57 ألف وظيفة فقط في القطاع غير الزراعي خلال يونيو 2026، وفق تقرير مكتب إحصاءات العمل الصادر في 2 يوليو. الرقم يقل بنحو النصف عن توقعات الاقتصاديين التي تراوحت بين 113 ألفاً و115 ألفاً. معدل البطالة تراجع إلى 4.2%، وهو مستوى قد يبدو مقبولاً عند النظر إليه منفرداً. في المقابل هبطت نسبة المشاركة في القوى العاملة إلى 61.5%، وهو أدنى مستوى في خمس سنوات، ما يشير إلى أن تحسن البطالة جاء بدرجة كبيرة نتيجة خروج أشخاص من سوق العمل بدلاً من حصولهم على وظائف. كما خُفِّضت قراءات الأشهر السابقة، ما يعزز الانطباع بأن تباطؤ سوق العمل كان أشد مما أُعلن سابقاً. وجرى تعديل قراءة مايو الأصلية البالغة 172 ألف وظيفة إلى مستوى أقل، ما يزيد مؤشرات فقدان زخم النشاط. على صعيد الأسعار، يواصل التضخم تحدي التوقعات. سجل مؤشر أسعار المستهلكين في مايو 4.2% على أساس سنوي، وهي أعلى قراءة منذ أبريل 2023. أما المؤشر الأساسي الذي يستبعد الغذاء والطاقة فبلغ 2.9% سنوياً. يركز المستثمرون الآن على قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو والمقرر صدورها في 14 يوليو 2026. أي إشارات على تراجع التضخم بالتزامن مع ضعف الوظائف ستمنح أنصار السندات أقوى حجة منذ أشهر. أما بقاء التضخم مرتفعاً فسيعقد المشهد. بيتكوين استفادت سريعاً من البيانات، إذ صعدت باتجاه 62 ألف دولار عقب تقرير الوظائف، مع تسعير المتعاملين لاحتمال تحسن السيولة. عندما توحي سوق العمل بأن الاقتصاد يبرد من تلقاء نفسه، تقل الحاجة لقيام الاحتياطي الفيدرالي بتشديد إضافي لكبح النشاط، ما يخفف المخاوف من تدهور الأوضاع المالية ويزيد جاذبية الأصول الأعلى مخاطرة مثل العملات المشفرة مقارنة بالاحتفاظ بالنقد أو السندات قصيرة الأجل. بالنسبة للمستثمرين، يتفرع السيناريو إلى مسارين مرتبطين ببيانات التضخم المقبلة: السيناريو الأول: صدور قراءة يونيو أقل من 4.2% المسجلة في مايو. عندها يمنح تباطؤ التوظيف مع تراجع التضخم الفيدرالي مساحة واضحة لتجميد رفع الفائدة. قد تواصل أسعار السندات الارتفاع وتتراجع عوائد الخزانة، بينما يمكن أن تتلقى الأصول الخطرة ومنها بيتكوين تدفقات مستمرة مع تحسن توقعات السيولة. السيناريو الثاني: بقاء التضخم لزجاً أو تسارعه. إذا جاءت قراءة يونيو أعلى من المتوقع، سيواجه الفيدرالي معضلة صعبة: ضعف سوق العمل لا يدعم تشديداً إضافياً، لكن التضخم المرتفع يدفع في الاتجاه المعاكس. حركة بيتكوين نحو 62 ألف دولار تعكس قدراً ملموساً من التفاؤل. إذا أكدت بيانات التضخم هذا التفاؤل فقد يمتد الصعود، أما إذا خيّبت التوقعات فقد يكون التصحيح سريعاً بالقدر نفسه.