هيئة SEC وCFTC تنسّقان لدفع الأسواق إلى "الأون تشين" عبر "مشروع كريبتو"

لم يعد الجدل في واشنطن حول هيكل أسواق العملات المشفّرة يدور فقط حول وقف قواعد صارمة، بل يتحوّل إلى مسار عملي تقوده هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) لإعادة بناء أطر تنظيمية تسمح بانتقال أسواق تقليدية إلى البلوكشين. في خطاب ألقاه رئيس SEC بول أتكينز في النادي الاقتصادي بنيويورك بتاريخ 30 يونيو 2026، أعلن أن الهيئة وقّعت مذكرة تفاهم مع هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). وتهدف الاتفاقية إلى مواءمة تعريفات محورية والتنسيق في الرقابة على الأصول الرقمية. وبحسب ما نقلته WuBlockchain في التقرير الأصلي، وصف أتكينز الخطوة بأنها تحويل لما سماه "فراغاً تنظيمياً" إلى "أرض خصبة للابتكار". توقيت الإعلان جاء حساساً. فقبل أربعة أيام من تصويت مجلس الشيوخ على أحد أبرز مشاريع قوانين العملات المشفّرة خلال سنوات، تحرّكت مصالح مصرفية لمحاولة عرقلة المشروع مع مطالب بتعديلات في اللحظات الأخيرة على تسوية كانت قد وافقت عليها حديثاً. في هذا المناخ، تسعى SEC وCFTC إلى شق مسار تنظيمي عبر تنسيق الوكالتين بدلاً من انتظار حسم الكونغرس لكل التفاصيل. أتكينز ربط المبادرة صراحة بهدف الرئيس دونالد ترامب المعلن بجعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات المشفّرة في العالم"، وقال إن الهيئة تعمل على تحديث القواعد ضمن مبادرة باسم "Project Crypto" لدعم انتقال الأسواق إلى "سكك" البلوكشين. "مشروع كريبتو" والسعي إلى وضوح تنظيمي يرتكز "Project Crypto" على فكرة مباشرة: بدل التعامل مع التشفير كنشاط هامشي يُضاف قسراً إلى قوانين الأوراق المالية القائمة، تريد SEC صياغة قواعد واضحة للأصول الرقمية باعتبارها شرطاً لأسواق تعمل بكفاءة. أتكينز شدّد على أن بناء إطار قابل للتطبيق ليس منّة للقطاع، بل ضرورة بنيوية. وبدون ذلك، وفق طرحه، لن يعرف المشاركون أين تقع الحدود بين الأوراق المالية والسلع وغيرها من الأدوات، ما يضع الابتكار وحماية المستثمرين في حالة ضبابية. هذا التوصيف يغيّر محور النقاش من "كيف نوقف الجهات السيئة" إلى "كيف نبني أسواقاً شفافة وخاضعة للإشراف على السلسلة". كما توحي لغة أتكينز بتحوّل تشغيلي لدى SEC، من نهج يعتمد على إنفاذ تصنيفات قديمة إلى دور أقرب لبناء قواعد على مستوى البنية التحتية. ويتزامن الإعلان مع واقع أن ترميز الأصول الواقعية لم يعد فكرة نظرية. فقد تجاوز إجمالي الأصول الواقعية على السلسلة حاجز 20 مليار دولار مؤخراً، وبدأت مؤسسات كبرى مثل JPMorgan وOndo Finance تسوية معاملات لسندات خزانة مُرمّزة مباشرة على السلسلة. هذا النشاط يفرض على SEC وCFTC حاجة ملحّة لتحديد كيفية التعامل مع هذه الأدوات قبل اتساع السوق دون إشراف متماسك. اتفاق "تاريخي" بين SEC وCFTC مذكرة التفاهم التي تحدّث عنها أتكينز تهدف إلى إنهاء حالة الالتباس الاختصاصي التي غذّت نزاعات قانونية لا تنتهي بين الجهات التنظيمية وشركات التشفير. ومن خلال توحيد التعريفات، تسعى الوكالتان إلى تقليص التخمين حول ما إذا كان الرمز ورقة مالية أم سلعة أم شيئاً آخر. كما أن الرقابة المنسّقة من شأنها منح الشركات والبروتوكولات فهماً أوضح لالتزاماتها التنظيمية وتقليل مخاطر إجراءات إنفاذ متعارضة. ولا يُنظر إلى المذكرة بوصفها إجراءً بيروقراطياً عابراً. فلعقود عملت SEC وCFTC على مسارات متوازية مع احتكاكات متقطعة حول الصلاحيات. اتفاق رسمي يعالج مواءمة التعريفات على المستوى التشغيلي يعني أن صناع القرار لم يعودوا يرون التنافس بين الوكالات خياراً عملياً، وأن نقل أسواق رأس المال الأميركية إلى البلوكشين يتطلب توحيد "السباكة" التنظيمية. هذا التطور ينسجم أيضاً مع قصة البنية التحتية الأوسع، إذ يستمر نشاط المطورين عبر شبكات كبرى مثل Ethereum وSolana وBNB Chain في التوسع وفق تصنيفات حديثة لنشاط التطوير. هذا الزخم يزيد دوافع الجهات التنظيمية لبناء أطر تستوعب الابتكار المفتوح مع الحفاظ على نزاهة السوق. SEC لا تسعى إلى منظومة "أون تشين" مفتوحة بلا قيود، لكنها أيضاً لا تريد تكرار نهج "الإنفاذ أولاً" الذي طبع مراحل سابقة. ما التالي؟ على الرغم من النبرة الطموحة، يظل المجال واسعاً للتشكيك. فالتوقيع على مذكرة تفاهم شيء، وتحويلها إلى قواعد مُقننة تصمد أمام الطعون القضائية وتقلبات السياسة شيء آخر. لم تُعلن أي جداول زمنية لاعتماد التعريفات الموحدة، ولا كيفية تفاعلها مع تنظيمات الولايات أو المعايير الدولية. ومع أن "Project Crypto" يوحي بتسريع عملية وضع القواعد، فإن محاولات سابقة لتشريعات هيكل السوق المشفّر تعثرت مراراً، وهو ما تعكسه معارضة جماعات مصرفية حتى الآن. يبقى سؤال آخر: هل تملك SEC وCFTC القدرة التشغيلية لمراقبة أسواق "أون تشين" لحظياً؟ فأنظمة الرقابة التقليدية تعتمد على وسطاء مركزيين، بينما تفرض البورصات اللامركزية وصنّاع السوق الآليين تحديات مراقبة لم تُحل بالكامل لدى أي من الجهتين. قد تضع المذكرة الأساس، لكنها لا تعني أن التنفيذ بات جاهزاً. مع ذلك، يصعب تجاهل الاتجاه العام: أكبر جهتين اتحاديتين لتنظيم الأوراق المالية والسلع في الولايات المتحدة تنسّقان علناً لجلب نشاط الأسواق التقليدية إلى بنية البلوكشين. هذا ينقل النقاش من "هل" إلى "كيف"، ويضع الولايات المتحدة في موقع تنافسي أمام ولايات قضائية كانت أكثر مرونة في سن قوانين داعمة للأسواق على السلسلة. وستتحدد قيمة هذه الوعود عبر تفاصيل القواعد التي ستظهر خلال الفصول المقبلة.