Strategy（MSTR）mNAV 跌穿 1，市值低過其比特幣持倉價值

據火星財經報道，6 月 27 日，Strategy（MSTR）的 mNAV 跌穿 1，反映市場對該公司估值已低於其所持比特幣資產價值。此情況在 Michael Saylor 主導下屬罕見現象。過去多年，投資者往往給予 Strategy 較其比特幣持倉更高的溢價，令公司在需要時可較靈活集資，Saylor 團隊亦一直積極運用。 目前，Strategy 股價約報 82 美元，較 2024 年 11 月創下的歷史高位回落約 85%；企業價值約為 504 億美元。以比特幣現價約 6 萬美元計，Strategy 的比特幣持倉價值約 511 億美元，意味市場正以低於其比特幣資產的水平為整間公司定價。 在此估值下增發新股將具攤薄效應，因公司等同以低於底層資產價值出售股權。這不代表 Strategy 不能再發行新股，但在現水平融資或將招致更多質疑。此前公司買入比特幣的操作已攤薄普通股股東，並引發社群反彈。 市場人士亦愈加憂慮 Strategy 正變得更像封閉式基金，而非營運型企業。此類工具在需求強勁時通常以高於其比特幣資產的溢價交易，但當投資情緒轉弱，折讓狀態亦可能維持較長時間。與傳統封閉式信託不同，Strategy 仍具多項可用手段，包括在具增厚效應時發債或發股、贖回或再融資既有證券、透過軟件業務產生營運現金流，以及主動管理資本結構。