美國證監會與商品期貨交易委員會啟動跨資產保證金規則檢討

美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）宣布就跨保證金（cross-margin）及投資組合保證金（portfolio margining）框架展開聯合檢討，冀加強證券與衍生品市場的監管協調，並就抵押品安排、風險管理、清算機制及客戶保障等議題徵詢意見。 兩個監管機構表示，相關徵詢文件將在《聯邦公報》（Federal Register）刊登後啟動 60 日公眾諮詢期。是次檢討涵蓋證券、期貨、掉期（swaps）及相關產品，重點評估現行規則在不同市場的運作方式，以及對同時涉足多個資產類別的市場參與者帶來的影響。 SEC 主席 Paul Atkins 指出，重疊的監管架構不應限制市場效率或創新；跨保證金機制有望把目前分散於不同帳戶的流動性釋放出來。監管機構同時關注，若能令監管框架更一致，是否可提升市場效率、減少市場割裂，同時維持客戶保障水平。 在諮詢範圍方面，SEC 與 CFTC 將聚焦於現行投資組合保證金模型及業界做法、跨產品保證金抵扣安排、客戶保障措施，以及抵押品處理、資本要求與資產隔離等制度設計。風險管理亦為核心議題之一，包括證券與衍生品市場採用的保證金計算方法。 清算及市場結構亦納入檢討。兩個機構正就清算機構（clearing agencies）與衍生品清算組織（derivatives clearing organizations）的角色徵集意見，並要求業界回應落實安排的營運與技術挑戰，以及可能對市場流動性與競爭帶來的影響。 CFTC 主席 Mike Selig 表示，加強兩個機構在投資組合保證金方面的合作，有望釋放尚未動用的資本，同時維持更穩健的風險管理框架及市場保障；持份者意見將為後續政策討論提供重要參考。公眾諮詢期將於文件刊登《聯邦公報》後維持 60 日。