2026年比特幣現貨ETF市場：BlackRock與Fidelity成主導力量

美國比特幣現貨ETF於2024年1月面世時，市場一度百家爭鳴，BlackRock、Fidelity、Ark Invest、Bitwise、VanEck、Franklin Templeton等十多家發行商同場競逐。事隔18個月，戰局逐步收斂成"兩強對決"：數據顯示，BlackRock旗下iShares Bitcoin Trust（IBIT）與Fidelity的Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）吸納新增機構資金的能力明顯領先，其餘基金在左右整體資金流向方面影響力日漸式微。 這一趨勢在2026年上半年尤其明顯。Farside Investors資料顯示，1月14日比特幣ETF錄得淨流入8.406億美元，其中IBIT獨佔6.484億美元，FBTC再吸納1.254億美元，兩者合計佔當日流入逾九成。4月17日亦見相似格局，當日總流入6.639億美元，IBIT錄得2.84億美元、FBTC錄得1.634億美元，約佔新增資金三分之二。即使市況轉弱，兩大基金的主導地位仍然突出：5月1日總流入6.298億美元，IBIT貢獻2.844億美元、FBTC吸納2.134億美元，合共接近5億美元。 2026年多個大額配置日子，IBIT與FBTC經常包辦大部分淨流入，亦屢次抵消其他比特幣ETF的資金外流，令整體板塊表現更具"兩隻龍頭左右大局"的特徵。 資金集中度上升之際，比特幣及加密ETF市場今年走勢並不輕鬆。比特幣年初至今下跌約29%，機構信心受考驗，並引發多輪ETF贖回。單是5月中至6月初，現貨比特幣ETF已多次出現顯著淨流出，與過往投資者把回調視為入市機會的情況形成對比。 不過，資金流數據反映市場正在出現更深層的轉變：投資者的配置愈來愈傾向集中於規模最大、流動性最強的工具，BlackRock成為最大受惠者。IBIT已成為現貨比特幣ETF板塊的旗艦產品，經常錄得最大單日流入，並在市場受壓時扮演穩定器角色。部分全板塊大幅外流的交易日，IBIT仍能保持淨流入，或其贖回幅度遠低於同業。 這種主導格局並不意外。比特幣ETF的主要買家包括財務顧問、註冊投資顧問、對沖基金、家族辦公室、退休金顧問及機構資產配置者；對這類投資者而言，流動性、成交量與發行商聲譽，往往與比特幣本身的敞口同樣關鍵。BlackRock全球管理資產逾10萬億美元，並與大量財富管理平台維持合作；Fidelity作為美國大型退休及經紀服務供應商，亦憑藉分銷網絡與長期客戶基礎提供相近優勢。結果是，愈來愈多配置者把IBIT與FBTC視為獲取比特幣敞口的"預設選項"。 相對之下，中小型發行商維持存在感的難度上升。Franklin Templeton的EZBC、VanEck的HODL、Valkyrie的BRRR及WisdomTree的BTCW，日常資金流多以"數百萬美元級"計算，甚至只有"個位數百萬"，對整體市場方向影響有限。即使曾被視為主要競爭者的Bitwise BITB與Ark ARKB，如今在行業兩大產品面前亦更像配角。 今年較早時，Trump Media & Technology Group亦撤回推出現貨比特幣ETF的計劃，放棄進軍這個競爭激烈、而且已由BlackRock與Fidelity產品主導的市場。 資金高度集中在波動市況下更為突出：市場大舉買入比特幣ETF時，資金主要流向BlackRock與Fidelity；市場轉向沽售時，IBIT與FBTC的流向往往直接決定板塊當日是淨流入還是淨流出。這反映比特幣ETF市場正進入新階段：由過去多家發行商混戰，逐步演變為"贏家通吃大部分"的生意，規模、流動性與分銷能力成為影響投資決策的核心。