Grayscale研究主管Pandl：Strategy或需沽出至少30億美元比特幣應付現金責任

Grayscale Research主管Zach Pandl表示，Strategy為回應市場對其現金責任持續上升的憂慮，或需採取更有力措施。他指出，若把Strategy旗下STRC優先股股息上調，未來兩年或額外增加約1億美元負擔，成本上升之餘，對提振投資者信心作用有限；相反，若出售至少30億美元比特幣，所得資金可覆蓋公司短期大部分現金承諾，並有望修復市場信心。 Pandl在一則分析中提出，Strategy下周可能出現兩個方向：其一是把STRC股息上調50個基點，估計將令未來兩年股息責任增加約1億美元；其二是出售至少30億美元比特幣。他傾向後者，並指出售所得可在未來兩年內覆蓋幾乎全部現金責任，但不包括一項可換股債務。 市場焦點近月集中在Strategy的資本結構：公司在持有大量比特幣的同時，亦累積了可觀的優先股承諾。Pandl估算，Strategy每年需支付約15億美元優先股股息；公司軟件業務年收入約4.77億美元，營運收入與股息承諾之間存在明顯缺口，令財務壓力增加。 討論亦延伸至Strategy在5月下旬出售32枚BTC的交易，該公司自2022年以來首次減持比特幣。公司把是次出售所得用於支付優先股股息。雖然規模相對其持倉不大，仍引起市場關注。 Strategy目前持有超過840,000枚BTC，是全球持有比特幣最多的企業。過去多年，公司透過股份發行及可換股票據擴大其比特幣庫存。Pandl同時提到STRC股價走弱，若持續低於市場預期的100美元水平，未來財務壓力或進一步上升。 Pandl發表分析時，比特幣價格接近60,000美元；市場亦在此前數周消化約30億美元現貨比特幣ETF資金流出。他建議投資者密切留意STRC價格走勢，以及Strategy日後的監管文件披露，觀察公司比特幣庫存處置政策是否出現變化。