金價自2022年以來首度跌入熊市

金價於6月9日正式跌入熊市，較1月高位回落逾20%，為2022年以來首見。這一轉勢來得急速——幾個月前黃金仍被視為"幾乎不會輸"的交易。 金價在1月下旬每盎司逼近5,600美元的歷史高位後一路下滑，到6月中旬已回落至約4,100至4,300美元區間。 觸發拋售的導火線出現在6月9日，現貨金單日下挫3.2%，同時終止連續660個交易日站穩200日移動平均線之上的走勢。美元轉強令海外買家承受更高成本；實質收益率上升（即扣除通脹後的政府債券回報）亦推高持有不生息資產如黃金的機會成本。 美國就業數據強勁同樣是關鍵因素。勞動市場表現穩健令市場預期由減息轉向，重新押注聯儲局可能加息。中東地緣局勢緊張推高油價，強化通脹預期；但當避險情緒同時提升貨幣政策收緊機率，對金價的綜合影響反而可能轉負。 由歷史新高到熊市僅用五個月。金價1月曾觸及每盎司約5,598至5,608美元，這個水平即使在一年前亦難以想像。2024及2025年期間，各國央行以歷史性速度增持黃金儲備，成為持續推動力；再加上地緣不確定性及寬鬆政策預期，金價自2025年中期低位累升約70%。上一次金價跌入熊市是在2022年，當時聯儲局激進加息令幾乎所有資產類別受壓。 對投資者而言，據報多名分析師已下調短期金價目標。不過，包括摩根大通在內的部分機構對2026年稍後走勢仍偏樂觀，認為隨市場回穩且通脹憂慮未除，金價或可重拾部分升勢。央行買盤的傳統支撐未有完全消失，歷史經驗亦顯示，在較長時間的下跌中，主權機構增持往往為金價提供底部。 值得留意的是，在流動性收緊令金價受壓之際，比特幣相對更具韌性，迫使投資者重新檢視在不同宏觀環境下，這些資產的表現假設。