Dữ liệu kinh tế Mỹ đẩy lợi suất trái phiếu lên đỉnh từ năm 2007, cổ phiếu công nghệ điều chỉnh

Bài viết: Tide Research Số liệu kinh tế Mỹ vượt kỳ vọng nhưng không giúp Phố Wall hứng khởi. Chỉ số PMI tổng hợp sơ bộ của S&P Global trong tháng 9 tăng lên 58,4, mức cao nhất kể từ tháng 7/2021; chi phí đầu vào của doanh nghiệp cũng tăng tốc. Kỳ vọng Fed tiếp tục nâng lãi suất nóng lên, kéo lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng gần 14 điểm cơ bản trong một phiên lên 5,106%—mức cao nhất kể từ năm 2007. Giá dầu bật tăng trở lại trong bối cảnh căng thẳng Mỹ–Iran, còn nhịp tăng gần đây của nhóm công nghệ bắt đầu bị xả bớt. Một điểm xoay mới đến từ AI: tác động của Muse lan rộng vượt khỏi nhóm hưởng lợi từ chip sang các ngành có nguy cơ bị "đe doạ" về lưu lượng và kênh tiếp cận khách hàng. Expedia giảm hơn 7%. Phố Wall đỏ điểm, lợi suất bứt mạnh S&P 500 giảm 0,75% xuống 7.706,03 điểm; Nasdaq giảm 1,13% xuống 26.936,04 điểm, chấm dứt chuỗi tăng hai phiên sau khi đóng cửa liên tiếp ở mức kỷ lục; Dow Jones giảm 0,68% xuống 51.511,59 điểm. Chỉ số VIX tăng lên 15,18. Nhóm bán dẫn đảo chiều: Philadelphia Semiconductor Index giảm 1,19% xuống 12.538,33 điểm, khép lại chuỗi tăng trước đó. Trong "7 ông lớn", có 3 mã tăng và 4 mã giảm: Meta tiếp tục hưởng lực từ Muse, tăng khoảng 1%; Microsoft và Tesla nhích lên. Alphabet giảm 3,8%, Amazon giảm 2,2%, NVIDIA giảm khoảng 1,5%, Apple đóng cửa thấp hơn. Nasdaq Golden China Index giảm 1,34% xuống 5.768,42. Thị trường trái phiếu biến động mạnh nhất. Lợi suất TPCP Mỹ 2 năm tăng 11 điểm cơ bản lên 4,891%, có lúc chạm 4,947%—cao nhất từ tháng 5/2024. Lợi suất 10 năm lên 5,106%, cao nhất từ năm 2007 và ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ tháng 4/2025. Hàng hoá cũng nóng trở lại. Dầu WTI tăng 2,3% lên 92,60 USD/thùng; Brent tăng 4,28% lên 103,50 USD/thùng. Vàng giao ngay giảm 1,64% về quanh 4.283 USD khi USD mạnh lên tiếp tục gây sức ép lên kim loại quý. Tài sản số phản ứng theo biến động lãi suất: Bitcoin có lúc rơi dưới 84.000 USD rồi quay lại quanh mức này; Ethereum giảm xuống dưới 2.700 USD. PMI cao nhất 5 năm, xác suất tăng lãi suất tháng 10 tiến sát 70% Áp lực lên thị trường tối qua khởi phát từ dữ liệu vĩ mô. PMI tổng hợp sơ bộ tháng 9 đạt 58,4, tăng từ 56,0 của tháng 8 và là mức cao nhất từ tháng 7/2021. Đơn hàng mới tăng tốc rõ rệt, chi phí đầu vào của doanh nghiệp lên mức cao nhất gần 4 năm. Kinh tế mạnh hơn đồng nghĩa Fed có thêm dư địa thắt chặt. Thị trường hợp đồng lãi suất định giá gần 70% khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 10, từ khoảng 53% trong phiên. Thống đốc Fed Michael Barr cũng giữ giọng điệu cứng rắn, cho rằng rủi ro lạm phát gia tăng trong khi rủi ro về việc làm suy giảm, vì vậy vẫn có thể cần điều chỉnh chính sách thêm. Làn sóng bán tháo trái phiếu lan rộng, cộng thêm nhu cầu yếu tại phiên đấu giá 70 tỷ USD TPCP Mỹ kỳ hạn 5 năm, khiến lợi suất lên mức cao nhất kể từ năm 2007. Lãi suất từ vai trò "phông nền" vĩ mô đã trở thành biến số giao dịch trực diện trong ngày. Muse mở rộng tác động, nhóm du lịch giảm sâu Giao dịch theo chủ đề Muse vẫn tiếp diễn nhưng dòng tiền đã đổi trọng tâm. Đầu tuần, Meta và nhóm CPU dẫn dắt, sau đó lan sang lưu trữ và quang truyền thông. Đến tối qua, Phố Wall bắt đầu rà soát các doanh nghiệp có thể mất "cửa ngõ" lưu lượng khi agent được phổ cập. Expedia giảm hơn 7%, Airbnb giảm khoảng 6%. Muse có thể trực tiếp tìm khách sạn, so sánh giá, lên lịch trình và hoàn tất đặt chỗ cho người dùng, tạo cạnh tranh mới với chức năng tìm kiếm cốt lõi của các nền tảng du lịch truyền thống. Amazon giảm 2,2% sau quyết định trước đó chặn Muse truy cập trực tiếp nền tảng mua sắm. Xung đột lợi ích dễ thấy: khi agent quyết định người dùng mua gì, đặt ở đâu và giao dịch qua ai, giá trị của "điểm vào" lưu lượng sẽ bị phân bổ lại. Dù vậy, Meta vẫn tăng khoảng 1% trong phiên và mức tăng theo tuần đã vượt 12%. Muse đang chuyển từ một ứng dụng "hot" thành chủ đề giao dịch mới: thị trường đồng thời tìm kiếm bên được hưởng lợi từ nhu cầu tính toán và bên có thể bị chuyển hướng doanh thu sớm nhất. Cổ phiếu chip điều chỉnh khi giao dịch AI bước vào vòng sàng lọc thứ hai Fei Ban giảm 2,03%, NVIDIA giảm khoảng 1,5%; nhóm bán dẫn tăng mạnh đầu tuần ghi nhận nhịp điều chỉnh đáng kể. Nhịp giảm này khác với cú rơi tuần trước do tranh cãi về an toàn AI. Khi đó, thị trường lo ngại các hạn chế đối với phát triển AI; tối qua, áp lực chủ yếu đến từ lợi suất TPCP Mỹ tăng vọt, làm sống lại sức ép định giá lên các nhóm có định giá cao. Nền tảng của ngành AI chưa cho thấy dấu hiệu suy yếu rõ rệt. Muse của Meta tiếp tục tăng người dùng nhanh; nhu cầu và manh mối đơn hàng mới vẫn xuất hiện ở lưu trữ, CPU và quang truyền thông. Điểm khác là giai đoạn tới có thể khó để toàn bộ chuỗi cung ứng AI cùng tăng đồng loạt. Khả năng ứng dụng tạo lợi nhuận, mức độ hiện thực hoá nhu cầu phần cứng và hiệu quả của chi tiêu vốn sẽ dần tạo khoảng cách lớn hơn giữa các doanh nghiệp. Sau nhịp tăng nhanh gần đây, chọn lọc cổ phiếu ngày càng quan trọng. Dầu vượt lại 100 USD, áp lực lạm phát quay lại Hai phiên trước, giá dầu giảm đã giúp nhóm công nghệ có khoảng nghỉ ngắn. Tối qua, yếu tố này đảo chiều. Tổng thống Iran Pezeshkian phát biểu tại Đại hội đồng Liên Hợp Quốc rằng Iran sẽ không nhượng bộ trước sức ép của Mỹ, khiến khả năng đạt thỏa thuận trong ngắn hạn giữa Mỹ và Iran giảm đi. Brent bật lại trên 100 USD, đưa năng lượng trở thành một trong số ít nhóm tăng trong S&P 500. Giá dầu tăng cùng dữ liệu PMI mạnh là tổ hợp bất lợi cho thị trường lãi suất. Một mặt cầu còn vững, mặt khác chi phí năng lượng đẩy chi phí doanh nghiệp đi lên, khiến bài toán kiềm chế lạm phát của Fed thêm khó. Đây cũng là một lý do khiến vàng giảm: USD và lãi suất thực tăng gây sức ép lên tài sản không sinh lãi, vượt qua phần hỗ trợ từ nhu cầu trú ẩn. Tiêu điểm hôm nay Thị trường theo dõi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ và doanh số bán nhà mới tháng 8. Dữ liệu PMI tối qua đã đẩy xác suất tăng lãi suất tháng 10 lên cao; nếu thị trường lao động vẫn vững và nhà ở không hạ nhiệt đáng kể, lợi suất TPCP Mỹ có thể tiếp tục tạo áp lực lên cổ phiếu công nghệ. Darden Restaurants công bố trước giờ mở cửa, Costco công bố sau giờ. Chi tiêu hội viên, giá trị giao dịch bình quân và biên lợi nhuận của Costco là thước đo hữu ích về sức khoẻ nhóm tiêu dùng trung và thượng lưu tại Mỹ. Với cổ phiếu công nghệ, tâm điểm vẫn nằm ở hai hướng: lợi suất TPCP Mỹ 10 năm có trụ quanh 5,1% hay không, và mức độ phân hoá trong giao dịch AI có tiếp diễn hay không. Muse đã chuyển từ việc kéo cổ phiếu chip sang tác động lên các nền tảng du lịch và tiêu dùng; bước tiếp theo, dòng tiền sẽ tìm người thắng mới và những bên có nguy cơ chịu thiệt.