CPI Mỹ tháng 7 hạ nhiệt, giảm áp lực Fed tăng lãi suất nhưng rủi ro thâm hụt và năng lượng vẫn hiện hữu

BlockBeats đưa tin, ngày 13/8, CPI Mỹ tháng 7 tăng 0,1% so với tháng trước và tăng 3,4% so với cùng kỳ; CPI lõi tăng 2,5% so với cùng kỳ. Lạm phát nhìn chung vẫn ở mức vừa phải khi giá năng lượng giảm đã bù đắp một phần áp lực tăng từ chi phí nhà ở. Sau khi số liệu được công bố, thị trường hạ xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 từ khoảng 50% xuống gần 40%, qua đó giảm bớt áp lực chính sách trong ngắn hạn. Dù vậy, chỉ một báo cáo CPI chưa đủ để chuyển hóa trực tiếp thành kỳ vọng nới lỏng. Rủi ro nền tảng vẫn nằm ở tài khóa Mỹ. Thâm hụt ngân sách tiếp tục nới rộng, thâm hụt lũy kế 10 tháng đầu năm tiến sát 1,8 nghìn tỷ USD; nợ công tiến gần 40 nghìn tỷ USD, trong khi chi phí trả lãi tiếp tục tăng. Trong bối cảnh này, Mỹ buộc phải phát hành khối lượng lớn trái phiếu Kho bạc. Lợi suất trúng thầu gần đây của trái phiếu 10 năm lên mức cao nhất kể từ 2007, còn lợi suất 30 năm tiến sát 5,25%, phản ánh chi phí vốn dài hạn tăng do nguồn cung tài khóa, lạm phát dai dẳng và phần bù rủi ro của thị trường. Vì vậy, tâm điểm trên thị trường lãi suất Mỹ không chỉ là Fed có tăng lãi suất vào tháng 9 hay không, mà là liệu lợi suất dài hạn có tiếp tục đi lên ngay cả khi Fed giữ nguyên lãi suất, do thâm hụt kéo dài và nguồn cung trái phiếu tăng. Điều này đồng nghĩa điều kiện tài chính có thể không cải thiện đồng pha với việc giảm lãi suất điều hành; với các tài sản định giá cao và đòn bẩy lớn, lợi suất dài hạn vẫn là nguồn gây áp lực đáng kể. Tại châu Á, đồng yên một lần nữa tiến gần mốc 160, trong khi PPI Nhật Bản tháng 7 tăng 7,2% so với cùng kỳ, làm gia tăng kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể nâng lãi suất vào tháng 9. Quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ của Nhật, cùng với chênh lệch lợi suất Mỹ' Nhật thu hẹp, có thể tác động tới phân bổ vốn toàn cầu và các giao dịch carry trade bằng yên. Vàng lấy lại lực đỡ nhờ rủi ro đuôi liên quan đến tăng lãi suất giảm bớt, USD suy yếu và bất định tài khóa quay trở lại. Tuy nhiên, diễn biến hiện tại nghiêng về một nhịp hồi mang tính chiến thuật dựa trên kỳ vọng lãi suất hơn là một "kèo" đơn thuần theo chu kỳ cắt giảm. Triển vọng hội nghị Jackson Hole cùng các dữ liệu lạm phát và việc làm sắp tới sẽ quyết định liệu đà tăng của vàng có bền vững. Ở chiều ngược lại, xung đột Nga'Ukraine đang tái kích hoạt rủi ro đối với nguồn cung năng lượng và lương thực toàn cầu. Gần đây, hai bên tiếp tục nhắm vào các cảng Biển Đen, hạ tầng năng lượng và tàu hàng. Ukraine hiện đang trong mùa cao điểm xuất khẩu ngũ cốc; nếu vận tải qua Biển Đen bị gián đoạn thêm, giá lúa mì và các mặt hàng thực phẩm liên quan có thể tăng, khiến rủi ro lạm phát do năng lượng càng phức tạp. Tổng thể, CPI tháng 7 giúp giảm áp lực để Fed phải hành động ngay, nhưng chưa loại bỏ ràng buộc chi phí vốn đến từ thâm hụt lớn, nợ cao và lợi suất dài hạn ở mức cao của Mỹ. Thời gian tới, động lực định giá tài sản toàn cầu nhiều khả năng sẽ dịch chuyển dần sang thế giằng co giữa "lạm phát có tiếp tục hạ nhiệt hay không" và "chi tiêu tài khóa có đẩy lãi suất dài hạn tăng hay không". Với các tài sản biến động mạnh như Bitcoin, nhà đầu tư ngắn hạn vẫn nên tập trung vào thanh khoản USD và lợi suất Kho bạc dài hạn, thay vì chỉ theo dõi lãi suất điều hành của Fed.