CPI Mỹ tăng trở lại, củng cố cược nâng lãi suất và thử thách mốc 5% của lợi suất Kho bạc

BlockBeats đưa tin ngày 14/9, CPI tháng 8 của Mỹ cho thấy đà tăng quay lại. CPI tháng (chưa điều chỉnh theo mùa) tăng 0,4%, CPI lõi tăng 0,3%, đều cao hơn kỳ trước, khiến xác suất Fed nâng lãi suất trong tuần này tăng nhanh lên khoảng 90%. Trọng tâm của thị trường không còn dừng ở một lần tăng 25 điểm cơ bản, mà là câu hỏi lạm phát có đang lấy lại động lực đi lên hay không. Giá nhà ở, vé máy bay, giáo dục và xe đã qua sử dụng cùng tăng, trong khi chi phí năng lượng leo thang rõ rệt, khiến áp lực giá lõi không tiếp tục hạ nhiệt như kỳ vọng trước đó. Yếu tố năng lượng đang làm bài toán chính sách thêm khó. Căng thẳng kéo dài tại Trung Đông khiến Saudi Arabia tiến hành đóng một số đường ống dầu theo hướng phòng ngừa, có thể làm gián đoạn thêm nguồn cung dầu toàn cầu. Ở một mặt trận khác, xung đột Nga''Ukraine lan sang mảng lọc dầu và nguồn cung diesel, đẩy chi phí vận tải và chuỗi cung ứng tăng lên. Điều này cho thấy cú sốc năng lượng không chỉ nằm ở giá dầu, mà có thể kích hoạt vòng lạm phát thứ hai thông qua logistics, sản xuất và giá tiêu dùng. Nếu áp lực kéo dài, ngay cả khi Fed muốn giữ mặt bằng lãi suất thấp, chi phí chính sách vẫn sẽ tăng khi kỳ vọng lạm phát nóng trở lại. Ở phía trái phiếu và tài khóa, lợi suất Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tiến sát 5%. Lãi suất dài hạn được thúc đẩy bởi kỳ vọng còn các đợt nâng lãi suất, thâm hụt ngân sách lớn và chi tiêu vốn liên quan đến AI. Bessenet kỳ vọng giảm gánh nặng nợ 40 nghìn tỷ USD nhờ tăng trưởng, nhưng tốc độ tăng trưởng hiện tại của Mỹ và xu hướng nhân khẩu học dài hạn chưa đủ để tự nhiên làm nhẹ áp lực tài khóa. Vì vậy, câu hỏi đang chuyển từ "làm thế nào để hạ lợi suất" sang "Mỹ cần tăng trưởng bao nhiêu để gánh được nợ và chi phí lãi vay tăng lên?" Với thị trường tài sản, đây là tổ hợp bất lợi hơn: Fed có thể phải siết lại chính sách, trong khi trái phiếu dài hạn chưa chắc được hỗ trợ do thị trường đòi hỏi phần bù kỳ hạn cao hơn để bù rủi ro tài khóa và lạm phát. Nếu giá dầu và lạm phát lõi duy trì ở mức cao, việc tăng lãi suất có thể chỉ là điểm khởi đầu của một đợt định giá lại. Ngay cả khi kinh tế vẫn vững, lãi suất dài hạn cao hơn sẽ tạo sức ép qua chi phí vốn và định giá tài sản. Điều thị trường cần theo dõi tiếp theo là liệu lạm phát có quay lại quỹ đạo giảm hay không, và liệu Mỹ có thể bù đắp chi phí dài hạn của lãi suất cao cùng mở rộng tài khóa bằng năng suất và tăng trưởng đủ mạnh.