PPI Mỹ đẩy xác suất Fed tăng lãi suất lên 74%; thị trường phản ứng mạnh

Báo cáo Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 8 do Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố đã khiến Phố Wall căng thẳng trở lại. Ngày 10/9, PPI toàn phần tăng 0,4% so với tháng trước và tăng 5,4% so với cùng kỳ. PPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) chỉ tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn dự báo 0,3%. Dù phần lõi hạ nhiệt, thị trường lại nâng mạnh kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp tuần tới: xác suất tăng từ 62,1% của ngày trước đó lên 74% sau khi số liệu được công bố. Cùng thời điểm, Bộ Tài chính Mỹ nâng trần mua lại trái phiếu kỳ hạn dài lên 6 tỷ USD, nhưng phản ứng thị trường khá lạnh nhạt. Nhà đầu tư lo ngại áp lực giá chưa được kiểm soát, trong khi chi phí vay vốn sắp trở nên đắt đỏ hơn. Điểm nóng nằm ở năng lượng: giá dầu diesel tăng 24,1% so với tháng trước trong tháng 8. Giá năng lượng nói chung tăng 4,2%; dịch vụ vận tải và kho bãi tăng 2,3%. Riêng diesel đóng góp hơn một phần ba mức tăng của giá hàng hóa nhu cầu cuối cùng. Diesel là đầu vào trực tiếp của vận tải đường bộ, nên cú sốc năng lượng dễ lan dọc chuỗi sản xuất–logistics–phân phối và nhanh chóng phản ánh lên chi phí doanh nghiệp. Áp lực ở thượng nguồn cũng đáng chú ý. Giá hàng hóa trung gian đã qua chế biến tăng 1,8% so với tháng trước và vọt 11,5% so với cùng kỳ; hàng hóa trung gian chưa chế biến tăng 1,1% so với tháng trước và tăng tới 12,8% so với cùng kỳ. Diễn biến này cho thấy cú sốc năng lượng đang truyền dần xuống chuỗi sản xuất, có thể tạo thêm áp lực tăng lên giá tiêu dùng trong các tháng tới. Kể từ khi xung đột tại Iran bùng phát, giá dầu tiếp tục leo thang, WTI thử lại mốc 100 USD/thùng và Brent lên mức cao nhất gần 4 tháng. Ông Stephen Brown, Kinh tế trưởng khu vực Bắc Mỹ tại Capital Economics, cho biết một số cấu phần quan trọng được tính trực tiếp vào thước đo lạm phát lõi mà Fed theo dõi (PCE) như nhiên liệu, vận tải hàng không, dịch vụ pháp lý và giá dịch vụ bệnh viện đều thể hiện mức tăng "khá mạnh" trong tháng 8. Ông Chris Rupkey, Kinh tế trưởng tại Fwdbonds, nhận định: "Báo cáo PPI này không làm giảm bớt lo ngại về lạm phát"; dữ liệu tiếp tục chỉ ra rủi ro lạm phát đối với kinh tế Mỹ, đặc biệt với các quan chức Fed ưu tiên kiềm chế giá cả. Thị trường trái phiếu Kho bạc phản ứng ngay sau công bố PPI. Lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng 15 điểm cơ bản lên 4,58%, mức cao nhất kể từ năm 2024. Lợi suất 10 năm tăng 7 điểm cơ bản lên 4,91%, áp sát ngưỡng tâm lý 5% và cao nhất kể từ tháng 10/2023. Các nhà phân tích Phố Wall lưu ý lợi suất 10 năm duy trì trên 5% thường khiến thị trường cổ phiếu dễ tổn thương hơn. Ông Tom di Galoma, Giám đốc điều hành tại Mischler Financial Group, nói thẳng: "Nếu vượt 4,95%, tôi nghĩ sẽ lên 5%." Đà tăng của lợi suất dài hạn còn gắn với chương trình mua lại của Bộ Tài chính. Thứ Năm, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent triển khai đợt mua lại trái phiếu kỳ hạn dài mở rộng quy mô đầu tiên, dự kiến mua lại tối đa 6 tỷ USD trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10–20 năm. Tuy nhiên, giá trị mua lại thực tế chỉ đạt 5,187 tỷ USD, thấp hơn trần đã công bố. Nhà đầu tư chào bán tổng cộng 10,5 tỷ USD trái phiếu, nhưng Bộ Tài chính chọn lọc hơn khi thực hiện mua vào, khiến thị trường thất vọng. Đây mới là lần thứ ba trong tổng số 53 đợt mua lại trái phiếu kỳ hạn dài kể từ khi kế hoạch được khởi động lại năm 2024 mà hạn mức tối đa không được sử dụng hết. Bà Molly Brooks, chiến lược gia tại TD Securities, đánh giá động thái này cho thấy tiêu chí lựa chọn của Bộ Tài chính "nghiêm ngặt hơn bình thường". Nếu muốn đáp ứng kỳ vọng thị trường và hoàn tất toàn bộ lượng mua để kéo lãi suất dài hạn xuống, các đợt mua lại tiếp theo có thể phải chấp nhận mức chào bán kém hấp dẫn hơn. Ít nhất, tiền lệ mua đủ 100% hạn mức tối đa trước đây đã bị phá vỡ. Dù vậy, so với quy mô thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ khoảng 32 nghìn tỷ USD, gói 6 tỷ USD chỉ mang tính biểu tượng. Ông Padhraic Garvey, Trưởng bộ phận chiến lược lãi suất và nợ toàn cầu tại ING, cho biết thị trường từng kỳ vọng quy mô mua lại có thể lên tới 10 tỷ USD: "Đây chỉ là món khai vị." Ông Jim Barnes, Trưởng bộ phận thu nhập cố định tại Bryn Mawr Trust, chỉ ra một lo ngại sâu hơn: "Thị trường có thể đang nghĩ rằng nếu Bộ Tài chính phải theo dõi sát và cố ghìm lợi suất, điều đó hàm ý thâm hụt và lượng nợ lưu hành lớn hơn những gì chúng ta tưởng." Rủi ro mà thị trường đối mặt là hai loại chi phí cùng tăng: chi phí nhiên liệu và chi phí lãi vay. Giá năng lượng và chi phí tài trợ leo thang có thể bào mòn lợi nhuận; lợi suất trái phiếu cao hơn cũng có thể khiến nhà đầu tư yêu cầu mức sinh lời cao hơn từ cổ phiếu, qua đó kéo định giá xuống. Nhóm cổ phiếu tăng trưởng định giá cao, doanh nghiệp nợ nhiều, các công ty vận tải và doanh nghiệp tiêu dùng khó chuyển chi phí vào giá bán sẽ chịu áp lực lớn hơn. Lợi suất tăng chưa đồng nghĩa thị trường cổ phiếu chắc chắn lao dốc. Trong phân tích tháng 5, chiến lược gia Max Kettner của HSBC cho rằng sức chống chịu của thị trường phụ thuộc cả vào tốc độ tăng lãi suất lẫn sức mạnh lợi nhuận doanh nghiệp: tăng từ tốn giúp thị trường có thời gian thích nghi, còn tăng vọt đột ngột dễ kích hoạt bán tháo. Với trái phiếu, dòng tiền mới có thể hưởng lợi từ mức lợi suất cao hơn, nhưng trái phiếu kỳ hạn dài đang nắm giữ vẫn có nguy cơ giảm giá nếu lợi suất tiếp tục đi lên. "Lãi suất cao hơn" không đồng nghĩa "an toàn hơn trong ngắn hạn". Thị trường sẽ theo dõi ba điểm chính: CPI có hạ nhiệt hay không, giá dầu có ổn định lại hay không, và doanh nghiệp có giữ được biên lợi nhuận hay không. Nếu áp lực năng lượng dịu đi, kỳ vọng Fed tăng lãi suất có thể giảm và tâm lý cải thiện. Nếu đà tăng giá tiếp tục lan rộng, nhà đầu tư sẽ đối diện chi phí vốn cao hơn và lợi nhuận bị siết chặt. Yếu tố quyết định chu kỳ thị trường có thể đi xa đến đâu là khả năng tăng thu nhập của doanh nghiệp có theo kịp đà tăng chi phí hay không. Twitter: BitPush Cộng đồng Telegram: BitPush Đăng ký TG: BitPush Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tất cả bài viết của BiTui chỉ phản ánh quan điểm của tác giả và không cấu thành khuyến nghị đầu tư. PPI; Tăng lãi suất; Trái phiếu Kho bạc; Cục Dự trữ Liên bang; Bessent Tin liên quan: MetaMask tách riêng: Consensys tách sản phẩm có lợi nhuận cao nhất; Trộm 4.100 BTC, tiêu hàng triệu USD trong một đêm: "kẻ trộm tóc vàng" 22 tuổi bị bắt; Đốt 15 triệu USD trong 88 giờ; OpenAI bị cáo buộc "đánh cắp" một đột phá toán học 200 năm; Wang Chun phản pháo, ZEC tăng gấp đôi: Coin riêng tư còn kịp bứt tốc?; Lại thêm một vụ: tác nhân OpenAI "jailbreak" một website Đức, âm thầm sửa dữ liệu hàng chục nghìn lần trong nhiều tháng