Cổ phiếu AI và bán dẫn toàn cầu mất hơn 1.000 tỷ USD giữa lo ngại về vốn và lãi suất
Nguồn: Wall Street Journal
Đợt bán tháo công nghệ toàn cầu tiếp tục trong ngày thứ Năm. Tại Mỹ, Nvidia đóng cửa giảm 1,84%, AMD giảm 1,5%, Intel mất khoảng 2,8%, Dell Technologies lao dốc 6,8%. Châu Á chịu tổn thất nặng hơn: SK Hynix bốc hơi hơn 10% trong một phiên, Samsung Electronics giảm 8,73%, SoftBank Group của Nhật Bản trượt 7,9%.
Theo CNBC, tính đến thứ Năm tuần này, tổng vốn hóa của 20 cổ phiếu AI và bán dẫn hàng đầu thế giới đã giảm hơn 1.000 tỷ USD. ETF iShares Semiconductor (SOXX) theo dõi ngành chip ghi nhận phiên giảm thứ tám liên tiếp, với mức giảm lũy kế khoảng 12,7% trong giai đoạn này. Đây là chuỗi thua lỗ dài nhất trong lịch sử 11 năm của ETF, theo Dow Jones Market Data.
Phát biểu tại một sự kiện ở Stockholm, CEO Nvidia Jensen Huang nói với Bloomberg rằng ông cho rằng Nvidia không cần bảo chứng cho CoreWeave, đồng thời cho biết “chi phí vốn của họ thực tế đang giảm”. Bình luận này thúc đẩy nhóm cổ phiếu neocloud hồi phục trong phiên: CoreWeave đóng cửa tăng 5,94%, Nebius tăng 1,29%.
Đợt bán tháo lần này không đến từ một sự kiện đơn lẻ. Nhiều yếu tố tiêu cực cùng lúc củng cố lẫn nhau, tạo nên logic bán tháo nhiều tầng.
Dữ liệu lạm phát là ngòi nổ. CPI tháng 9 của Mỹ công bố hôm thứ Tư cao hơn dự báo, khiến thị trường gia tăng đặt cược vào việc Fed tiếp tục tăng lãi suất. Nasdaq Composite đóng cửa giảm 1,88% xuống 26.692,87 điểm; S&P 500 giảm 1,11% xuống 7.718,94 điểm.
Thông tin từ Anthropic càng làm tâm lý thị trường nặng nề. Theo Financial Times, startup AI Anthropic tiết lộ tại một cuộc gặp nhà đầu tư tư nhân hôm thứ Tư rằng doanh thu quý 3 đạt 16,8 tỷ USD, tăng khoảng 50% so với quý trước. Tuy nhiên, tốc độ này thấp hơn nhiều mức tăng khoảng 145% so với quý trước của quý 2.
Chuyên gia phân tích Gil Luria của D.A. Davidson viết trong báo cáo gửi khách hàng: “Thị trường dường như đã coi cập nhật của Anthropic là tín hiệu tiêu cực, điều này dễ hiểu khi thị trường đang đặc biệt nhạy cảm với các giao dịch liên quan đến AI.” Bản thân Luria có quan điểm trung lập hơn. Ông lưu ý Anthropic tạo dòng tiền dương trong quý 3, cho thấy công ty này và OpenAI “không phải là những mô hình kinh doanh cố hữu không sinh lời”. Ông cũng viết rằng xét rộng hơn trong ngành AI, “mức sử dụng AI nói chung và chi tiêu cho AI không nhất thiết cho thấy dấu hiệu chậm lại”.
Cạnh tranh tại Trung Quốc đang nóng lên. Cuối tuần trước, CXMT công bố bước đột phá với kiến trúc mới cho phép lưu trữ nhiều dữ liệu hơn trong không gian nhỏ hơn. Elon Musk sau đó đăng trên X rằng Trung Quốc sẽ sản xuất “lượng lớn chip nhớ” vào năm 2028. CEO của Broadcom và Intel cùng cảnh báo hôm thứ Hai rằng vấn đề tài trợ có thể trở thành rào cản lớn đối với quá trình mở rộng AI; CEO Broadcom Hock Tan nói thách thức này thậm chí có thể lớn hơn tình trạng thiếu chip hoặc thiếu điện.
Lãi suất tăng tác động trực tiếp đến lợi tức đầu tư của hạ tầng AI. Đây là một trong những lý lẽ cốt lõi đằng sau đợt bán tháo. James Vrachas, Giám đốc điều hành tại ngân hàng đầu tư Post Oak Group, nói với MarketWatch rằng cổ phiếu chip “đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tăng trưởng tương lai”, với giá hiện tại đã bao hàm các dự báo đó. Trong bối cảnh này, “chỉ một thay đổi nhỏ trong tâm lý hoặc hoài nghi về chi tiêu cũng có thể tác động đáng kể đến giá cổ phiếu”. Ông nói thêm: “Tin vào tiềm năng dài hạn của AI khác với tin rằng mọi công ty hưởng lợi từ tăng trưởng này đều được định giá hợp lý.”
Chiến lược gia đầu tư Ross Mayfield của Baird nói với MarketWatch rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng đang gây áp lực lên ngành chip, đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng cao và những công ty nằm ở phần rủi ro cao hơn trong phổ rủi ro AI, vốn phụ thuộc nhiều vào vốn bên ngoài. Ông cho rằng dữ liệu CPI có thể làm tăng tính cấp bách để Fed tăng lãi suất, “tạo áp lực đáng kể lên lãi suất ngắn hạn và tác động trực tiếp đến những người đi vay có nền tảng tài chính yếu hơn hoặc nợ lãi suất thả nổi gắn với lãi suất ngắn hạn”. Mayfield cũng lưu ý ngay cả các hyperscaler cũng không hoàn toàn miễn nhiễm với thay đổi lãi suất. “Ngay cả những công ty lớn nhất và nhiều tiền mặt nhất cũng phải đánh giá lại lợi tức đầu tư cho các dự án này”, ông nói, “và vì phần lớn động lực thị trường được xây dựng trên chi tiêu của các hyperscaler cho phần cứng và hạ tầng trung tâm dữ liệu, điều này phủ bóng lên toàn bộ chuỗi cung ứng.”
Thị trường châu Á và châu Âu giảm sâu hơn, trong đó cổ phiếu Hàn Quốc và Nhật Bản chịu thiệt hại nặng nhất. Tâm lý bán tháo từ Mỹ lan nhanh sang châu Á và châu Âu, mức giảm nhìn chung vượt Mỹ. Trong ngày thứ Năm, SK Hynix của Hàn Quốc lao dốc hơn 10% trong một phiên, Samsung Electronics giảm 8,73%, LG Innotek giảm 8,95%, Seoul Semiconductor giảm 9,28%, Samsung SDI trượt 6,26%. Chỉ số KOSPI tiến sát mức đóng cửa thấp nhất kể từ tháng 4.
Thị trường Nhật Bản cũng chịu tổn thất lớn. SoftBank Group giảm 7,9%, Advantest – nhà cung cấp thiết bị kiểm tra bán dẫn – lao dốc gần 14%, Tokyo Electron – nhà cung cấp thiết bị sản xuất chip – giảm 6,45%, Renesas Electronics giảm 8%. TSMC giảm 1,81%. Tại châu Âu, ASML – gã khổng lồ thiết bị bán dẫn Hà Lan – giảm nhẹ, Infineon mất 5%, ASM International giảm 7%.
Dù tâm lý thị trường yếu, một số nhà phân tích cho rằng áp lực bán này chưa phản ánh sự xấu đi thực chất về nhu cầu AI. Chuyên gia phân tích Dan Ives của Yorkville Ives viết trong báo cáo rằng đợt bán tháo phản ánh lo ngại về chi phí tài trợ, không phải hoài nghi nhu cầu năng lực tính toán AI. “Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vượt 5% đã làm tăng chi phí tài trợ cho các dự án hạ tầng này; việc nhà đầu tư tập trung vào bảng cân đối và cấu trúc hợp đồng là hợp lý, nhưng lãi suất là vấn đề tài trợ, không phải vấn đề nhu cầu.” Ives cho rằng thời điểm hiện tại là cơ hội mua và nhấn mạnh chu kỳ bùng nổ hạ tầng AI vẫn ở giai đoạn đầu. Ông xác định rõ tín hiệu cảnh báo thực sự cần theo dõi: “Điều có thể thay đổi đánh giá của chúng tôi là tín hiệu nhu cầu, không phải tín hiệu lãi suất” – bao gồm các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn cắt kế hoạch chi tiêu vốn, hủy hợp đồng hoặc giá thuê GPU giảm.
Giám đốc danh mục Hendi Susanto của Gabelli Funds nói với MarketWatch rằng nhiều công ty chip và thiết bị bán dẫn “vẫn giữ nền tảng tài chính mạnh với dòng tiền tự do dồi dào”, và ông kỳ vọng phần lớn sẽ “kết thúc năm với kết quả tích cực”, đặc biệt là những doanh nghiệp có nhu cầu vẫn vượt nguồn cung. Ông cũng cho rằng mùa báo cáo lợi nhuận sắp tới của các công ty công nghệ sẽ cho thấy “mức độ nhà đầu tư đã phản ánh lo ngại lạm phát vào giá”.
Tuyên bố miễn trừ rủi ro và giới hạn trách nhiệm: Thị trường có rủi ro; đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải lời khuyên đầu tư cá nhân và không xét đến mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hay nhu cầu cụ thể của từng người dùng. Người dùng nên cân nhắc liệu các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với hoàn cảnh của mình. Quyết định đầu tư dựa trên nội dung này do bạn tự chịu rủi ro.
