Strive mua 511,5 triệu USD Bitcoin, lượng nắm giữ đạt 43.000 BTC

Tác giả: Daii Từ ngày 17 đến 23/10, Strive đã mua 6.182 BTC với trị giá khoảng 511,5 triệu USD, nâng tổng lượng nắm giữ lên 43.000 BTC. Bitcoin được giữ như một tài sản kho bạc có độ biến động cao; giá Bitcoin tác động đến cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi và các thỏa thuận tiền mặt của doanh nghiệp. Trong cùng kỳ, Strategy duy trì khoảng 848.517 BTC và mua lại 204,9 triệu USD cổ phiếu ưu đãi STRC. Cả hai công ty đều huy động USD qua chứng khoán niêm yết và quản lý kho bạc Bitcoin. Hồ sơ mới nhất của Strive không nêu rõ bao nhiêu vốn dùng để mua Bitcoin đến từ đợt phát hành SATS; việc nói các đồng tiền này được mua sau đợt phát hành SATS chỉ phản ánh quan hệ thời gian, không xác nhận dòng vốn có thể truy vết. 1. Cùng một cơ chế, cổ phiếu phổ thông đại diện cho quyền đòi phần giá trị còn lại Strive và Strategy sẽ phát hành cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi hoặc chứng khoán khác, phân bổ một phần số tiền thu được cho Bitcoin và mục đích doanh nghiệp. Cổ đông phổ thông xếp sau chứng khoán ưu đãi và chịu rủi ro chính từ biến động giá trị tài sản còn lại; cổ đông ưu đãi nhận cổ tức và tiền thanh lý trước theo điều khoản. Giá trị trên mỗi cổ phiếu phổ thông vẫn phụ thuộc số cổ phiếu phổ thông mới phát hành, quyền ưu tiên, tiền mặt và các khoản nợ khác khi tổng tài sản nắm giữ của công ty tăng lên. Giữa hai kỳ báo cáo 16/10 và 23/10, lượng Bitcoin của Strive tăng từ 36.818 lên 43.000; số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành tăng từ 124.064.126 lên 127.328.346. Tỷ lệ Bitcoin trên mỗi cổ phiếu phổ thông đang lưu hành tăng từ khoảng 0,0002968 lên 0,0003377, tương đương tăng khoảng 13,8%; theo số cổ phiếu pha loãng đầy đủ giả định trong tài liệu, mức tăng khoảng 13,9%. Mức 13,8% này chỉ nên gọi là “mức tăng gộp bitcoin trên mỗi cổ phiếu, chưa trừ các quyền ưu tiên”. Nó không tính đến quyền đòi từ SATS, SATA hoặc nợ trong tương lai, cũng không đưa tiền mặt, khoản đầu tư cổ phiếu ưu đãi của Strategy hay hoạt động kinh doanh vào tử số; do đó không thể trình bày trực tiếp như tốc độ tăng vốn cổ phần phổ thông hay tỷ suất hoàn vốn đầu tư. 2. SATS giảm pha loãng cổ phiếu tức thời nhưng làm tăng nhu cầu tiền mặt ưu tiên SATS là mã Nasdaq của “15% Series A Perpetual Preferred Stock” do Strive phát hành; loại này có cổ tức lũy kế cố định 15%/năm cho mỗi cổ phiếu và được ưu tiên hơn cổ phiếu phổ thông về cổ tức và thanh lý, qua đó làm giảm tiền mặt và tài sản còn lại dành cho cổ đông phổ thông. SATA là mã của “Floating Rate Series A Perpetual Preferred Stock” của Strive, có quyền ưu tiên thậm chí cao hơn SATS về cổ tức và thanh lý; cả hai cấp ưu tiên này đều phải được tính đến khi phân tích cổ phiếu phổ thông. Strive đang phát hành 7 triệu cổ phiếu SATS với giá 90 USD/cổ phiếu, tổng số tiền thu được gộp khoảng 630 triệu USD. Cổ tức lũy kế hằng năm là 15 USD/cổ phiếu, tổng khoảng 105 triệu USD cho toàn bộ đợt phát hành; nếu lấy số tiền thu được gộp làm mẫu số, tỷ lệ này khoảng 16,7%, chưa trừ phí bảo lãnh phát hành. Giá trị thanh lý ban đầu ít nhất 100 USD/cổ phiếu, tổng ít nhất 700 triệu USD. Như vậy giá chào bán, cơ sở tính cổ tức và quyền ưu tiên thanh lý là ba thước đo khác nhau. Công ty đã phân bổ tài sản tương đương 22,50 USD/cổ phiếu, tổng khoảng 157,5 triệu USD, vào quỹ dự trữ cổ tức để chi trả cổ tức theo kế hoạch ban đầu trong 18 tháng đầu. Công ty đã công bố cổ tức đầu tiên 0,8710 USD/cổ phiếu vào ngày 9/11 và 0,0658 USD/cổ phiếu cho mỗi ngày làm việc từ 10/11 đến 30/11; cổ tức tương lai phụ thuộc vào phê duyệt của hội đồng quản trị và nguồn vốn sẵn có. Quỹ dự trữ do công ty quản lý, không do bên lưu ký độc lập nắm giữ, và SATS không được chuyển thành tiền gửi ngân hàng. 3. Quy mô và công cụ tiền mặt của Strategy lớn hơn; tiền mặt linh hoạt gần đây giảm Strategy nắm khoảng 848.517 BTC, gấp khoảng 19,7 lần Strive. Nếu cả hai cùng mua thêm 1.000 BTC, lượng Bitcoin của Strive tăng khoảng 2,3%, còn Strategy tăng khoảng 0,12%; cơ sở nhỏ hơn tạo mức tăng phần trăm dễ thấy hơn nhưng không tự động chuyển thành lợi nhuận cổ phiếu phổ thông cao hơn. Tính đến 25/10, Strategy báo cáo 4,83 tỷ USD dự trữ USD chuyên dụng, cộng thêm 242,4 triệu USD tiền mặt USD dùng cho các mục đích kho bạc rộng hơn. Trong tuần, công ty đã chi 204,9 triệu USD từ tài khoản sau để mua lại 2.068.459 cổ phiếu STRC; STRC là mã của “Floating Rate Series A Perpetual Preferred Stock” do Strategy phát hành. Việc mua lại làm giảm số cổ phiếu ưu đãi đang lưu hành nhưng trực tiếp tiêu hao tiền mặt linh hoạt. Tăng trưởng của Strive cũng bao gồm các thương vụ mua bán. Sau khi mua Semler Scientific vào tháng 1/2026, công ty hợp nhất nắm khoảng 12.797,9 BTC trong khi vẫn duy trì mảng thiết bị y tế và phần mềm. Tổng 43.000 BTC hiện nay do đó kết hợp tài sản có được qua sáp nhập, huy động vốn cổ phần tiếp theo và mua trên thị trường, không thể quy toàn bộ cho một chiến lược mua Bitcoin duy nhất. 4. Có thể kiểm tra tài liệu tiếp theo bằng hai phương trình Bản sửa đổi ngày 28/10 của Strategy cho phép bốn loại cổ phiếu ưu đãi áp dụng ngày ghi nhận cổ tức hằng ngày: STRC áp dụng từ 1/11, ba loại còn lại từ 1/1/2027. Quyền cho ngày cuối tuần và ngày lễ có thể được gộp vào cùng ngày ghi nhận và ngày thanh toán; quy trình xử lý của công ty môi giới và sàn giao dịch có thể khác nhau. Thay đổi này chỉ liên quan nhịp ngày ghi nhận và ngày thanh toán, không trao cho người nắm giữ quyền đổi lại 100 USD bất kỳ lúc nào. Người đọc có thể thay hai dòng số liệu trong Form 8-K của Strive, được nộp ngay sau khi một công ty đại chúng Mỹ công bố sự kiện trọng yếu (như lượng nắm giữ, huy động vốn và thay đổi số cổ phiếu): dòng thứ nhất tính “Bitcoin cuối kỳ ÷ cổ phiếu phổ thông bình quân gia quyền”; dòng thứ hai ghi “tổng cổ tức cổ phiếu ưu đãi, nợ và dự trữ bị hạn chế”. Khi hồ sơ không công bố tổng nghĩa vụ hoặc tiền mặt bị hạn chế, hãy đánh dấu “Không xác định” — không dùng 43.000 BTC đang nắm giữ để lấp khoảng trống. SATS niêm yết trên Nasdaq Global Market (một sàn chứng khoán Mỹ) và được nắm giữ qua Depository Trust Company (đơn vị phụ trách ghi sổ, bù trừ và thanh toán chứng khoán). Giao dịch thực tế vẫn phụ thuộc việc mở tài khoản môi giới, thỏa thuận thanh toán và quy định chứng khoán địa phương. Chưa tìm thấy tài liệu xác nhận nhà đầu tư Trung Quốc đại lục được phép mua; khả năng giao dịch trên thị trường không đồng nghĩa bất kỳ ai cũng có thể trực tiếp đổi lại 100 USD từ Strive. Bài tập kế toán trong tài liệu này không yêu cầu nắm giữ bất kỳ loại chứng khoán nào. Bằng chứng hiện có ủng hộ nhận định “Strive đã áp dụng cấu trúc tài trợ bằng chứng khoán tương tự Strategy”. Việc cổ phiếu phổ thông có tiếp tục hưởng lợi hay không phụ thuộc vào quan sát các thay đổi phối hợp về quyền ưu tiên, cổ tức, tiền mặt và số cổ phiếu pha loãng đầy đủ; nếu hồ sơ tiếp theo tiếp tục tăng bitcoin trên mỗi cổ phiếu trong khi duy trì mức bao phủ tiền mặt và định giá tài trợ dễ hiểu, tiến triển thêm sẽ có bằng chứng mới.