Strategy nâng dự trữ USD lên 3 tỷ USD, không thay đổi lượng Bitcoin nắm giữ

Strategy cho biết đã nâng quy mô dự trữ USD lên 3 tỷ USD sau khi bán lượng cổ phiếu MSTR trị giá khoảng 466,7 triệu USD, trong khi lượng Bitcoin nắm giữ không thay đổi trong kỳ báo cáo. Theo hồ sơ 8-K nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), trong giai đoạn 6–12/7 công ty đã bán 4.818.781 cổ phiếu MSTR. Số tiền thu về bổ sung khoảng 450 triệu USD vào quỹ tiền mặt, qua đó tăng cường thanh khoản. Strategy vẫn giữ kho bạc Bitcoin ở mức 843.775 BTC. Chủ tịch điều hành Michael Saylor cho biết số Bitcoin này được mua với giá vốn bình quân 75.476 USD/BTC. Tổng mức đầu tư ước khoảng 63,7 tỷ USD, đã bao gồm phí và các chi phí liên quan. Theo giá thị trường hiện tại, danh mục Bitcoin có giá trị khoảng 53 tỷ USD, đồng nghĩa công ty đang ghi nhận lỗ chưa thực hiện khoảng 10,7 tỷ USD. Dù vậy, Strategy vẫn kiểm soát gần 4% nguồn cung tối đa 21 triệu BTC. Sau thông tin trên, Bitcoin giao dịch quanh 63.000 USD, còn cổ phiếu MSTR giảm 2,6% trong phiên tiền thị trường. Ưu tiên thanh khoản thay vì mua thêm Bitcoin Michael Saylor tiếp tục đăng biểu đồ theo dõi Bitcoin trên X kèm thông điệp: "Các chấm màu cam chỉ kể một phần câu chuyện." Trước đây, các bài đăng theo dõi hàng tuần của ông thường xuất hiện trước khi Strategy công bố mua thêm Bitcoin, nhưng mô típ này gần đây đã thay đổi khi công ty ưu tiên các sáng kiến huy động vốn. Đáng chú ý, bài đăng ngày 5/7 xuất hiện trước khi Strategy công bố bán 3.588 BTC trị giá 216 triệu USD, được xem là thương vụ bán Bitcoin lớn nhất của công ty. Bên cạnh việc tăng tiền mặt, Strategy mở rộng dư địa linh hoạt tài chính thông qua Digital Credit Capital Framework. Công ty dành lượng USD nắm giữ để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và thanh toán lãi vay. Strategy cũng phê duyệt chương trình mua lại 1 tỷ USD đối với các chứng khoán tín dụng số, đồng thời áp dụng chính sách cổ tức STRC linh hoạt theo tháng. Ngoài ra, công ty ủy quyền một chương trình mua lại cổ phiếu phổ thông riêng trị giá 1 tỷ USD. Song song đó, Strategy triển khai Bitcoin Monetization Program, cho phép bán tối đa 1,25 tỷ USD Bitcoin nhằm bổ sung dự trữ, chi trả cổ tức, lãi vay và phục vụ các chương trình mua lại chứng khoán. Matthew Sigel của VanEck lưu ý giao dịch bán 3.588 BTC trước đó không được tính vào chương trình Bitcoin Monetization Program mới. Theo đánh giá của ông, năng lực bán thực tế của Strategy có thể lớn hơn mức trần 1,25 tỷ USD đã công bố. Gabe Selby, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của CF Benchmarks, cho rằng vị thế tài chính của Strategy vẫn ổn định trong ngắn hạn. Ông nhận định chi phí tài trợ hằng năm chỉ chiếm tỷ lệ nhỏ so với quy mô nắm giữ Bitcoin, trong khi dự trữ tiền mặt tạo lớp đệm đáng kể. Dù vậy, ông cảnh báo việc bán Bitcoin lặp lại sẽ trở thành vấn đề nếu chuyển từ lựa chọn chủ động sang công cụ để chống đỡ cấu trúc vốn. Giới phân tích đánh giá sự thay đổi trong chiến lược kho bạc Các động thái mới diễn ra trong bối cảnh ngày càng nhiều công ty niêm yết áp dụng chiến lược kho bạc Bitcoin. Dữ liệu từ Bitcoin Treasuries cho thấy hiện có 197 công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán. Một số tổ chức nắm giữ lớn phía sau Strategy gồm Twenty One được Tether hậu thuẫn, Metaplanet, MARA và Bitcoin Standard Treasury Company. Dù duy trì lượng tài sản số lớn, nhiều doanh nghiệp theo mô hình kho bạc Bitcoin lại chứng kiến định giá thị trường suy giảm. Hệ số định giá doanh nghiệp của Strategy cũng đã co lại đáng kể so với các đỉnh trước đây. Standard Chartered giữ nguyên dự báo Bitcoin đạt 100.000 USD vào cuối năm 2026. Ngân hàng này nhận định sự thay đổi trong cách vận hành kho bạc của Strategy phản ánh thách thức truyền thông nhiều hơn là vấn đề khả năng thanh toán. Các nhà phân tích của Grayscale cũng cho rằng vị thế tài trợ được củng cố có thể làm giảm các rủi ro lan tỏa của thị trường liên quan đến bảng cân đối kế toán của Strategy. Tóm lại, Strategy gia tăng thanh khoản bằng cách huy động tiền mặt qua bán cổ phiếu MSTR, trong khi giữ nguyên lượng Bitcoin nắm giữ. Khung vốn cập nhật đang khiến nhà đầu tư chuyển trọng tâm từ tích lũy Bitcoin quyết liệt sang quản trị dự trữ và linh hoạt tài chính dài hạn.