CEO Strategy: Sẽ quay lại mua Bitcoin trong năm 2026

CEO Strategy Phong Le cho biết công ty kho bạc bitcoin này sẽ nối lại hoạt động tích lũy bitcoin vào cuối năm nay, dù đã bán ra bốn lần kể từ tháng 5. Theo ông, từ đầu năm 2026 đến nay Strategy vẫn mua ròng áp đảo: khoảng 175.000 BTC được mua vào so với khoảng 7.000 BTC bán ra, tương đương tỷ lệ mua/bán khoảng 25:1. Strategy đang thu hút chú ý của thị trường khi quay lại mua trong bối cảnh định giá cổ phiếu chịu áp lực. Các nhà giao dịch theo dõi liệu chỉ số mNAV (multiple of net asset value) của Strategy có phục hồi khi công ty khởi động lại nhịp mua hay không. Bốn đợt bán kể từ tháng 5 cũng khiến giới đầu tư bàn luận vì đi ngược hình ảnh "không bao giờ bán" gắn với chủ tịch Michael Saylor trong nhiều năm. Đợt gần nhất diễn ra trong giai đoạn 3/8–9/8, Strategy bán 1.690 BTC với giá trung bình 64.262 USD/BTC, thu về khoảng 108,6 triệu USD. Hiện công ty nắm 840.447 BTC, với tổng giá vốn gần 63,36 tỷ USD và giá mua bình quân 75.385 USD/BTC, đồng nghĩa các giao dịch bán mới nhất được thực hiện thấp hơn giá vốn. Về góc nhìn thị trường, cổ phiếu Strategy trước đây thường giao dịch với mức "premium" so với lượng bitcoin nắm giữ, thể hiện qua mNAV—thước đo so sánh vốn hóa thị trường với giá trị kho bạc bitcoin. Mức premium này từng đạt gần 3,4x vào tháng 11/2024. Đến ngày 3/8, mNAV cơ bản giảm còn khoảng 0,68x, cho thấy thị trường đang định giá công ty thấp hơn giá trị số bitcoin mà chính công ty sở hữu. Phong Le nhấn mạnh việc bán không phải là dấu hiệu lung lay niềm tin, mà là biện pháp quản trị bảng cân đối trong ngắn hạn. Nguồn tiền thu được được dùng để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC và tăng dự trữ USD, thay vì rời bỏ chiến lược bitcoin. Khi được hỏi về sự thay đổi thông điệp "không bao giờ bán", Michael Saylor nói ông chưa từng cam kết công ty sẽ không bán; cụm từ này, theo ông, là lời khuyên cá nhân dành cho nhà đầu tư nắm giữ dài hạn, không phải lời hứa ở cấp doanh nghiệp. Động thái tái cơ cấu vốn diễn ra sau một quý II khó khăn: Strategy ghi nhận lỗ ròng 8,6 tỷ USD trong Q2/2026, chủ yếu do khoản lỗ đánh giá lại theo giá thị trường (không dùng tiền mặt) 8,3 tỷ USD trên danh mục bitcoin khi BTC giảm về quanh 58.700 USD vào cuối quý. Dấu hiệu rõ nhất của việc củng cố bảng cân đối là dự trữ tiền mặt bằng USD. Dự trữ USD của Strategy tăng lên mức kỷ lục 4,65 tỷ USD trong tháng 8/2026, từ 871 triệu USD vào cuối tháng 5—tăng hơn 5 lần trong khoảng 10 tuần. Quá trình tích lũy dự trữ được tài trợ bằng kết hợp phát hành cổ phiếu và bán bitcoin. Riêng đợt gần nhất, công ty huy động 653,1 triệu USD thông qua chương trình bán cổ phiếu MSTR theo cơ chế at-the-market, cộng với 108,6 triệu USD từ giao dịch bán 1.690 BTC. Strategy không phải trường hợp duy nhất điều chỉnh cách quản trị kho bạc bitcoin trong năm nay. Thợ đào bitcoin MARA cũng bán 23.093 BTC với giá trị khoảng 1,6 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026, với lý do chuyển sang mô hình quản trị kho bạc linh hoạt hơn thay vì chỉ tích lũy. Điều này cho thấy "mua và không bán" đang dần nhường chỗ cho chiến lược bảng cân đối chủ động hơn, ngay cả ở các tổ chức nắm giữ bitcoin lớn. Nhìn về phía trước, Phong Le cho biết Strategy dự kiến quay lại trạng thái tích lũy ròng khi giai đoạn quản trị vốn hiện tại hạ nhiệt. Dù vậy, việc mNAV duy trì dưới 1x là biến số quan trọng: nếu cổ phiếu tiếp tục giao dịch dưới giá trị tài sản ròng, công ty có thể ưu tiên mua lại cổ phiếu MSTR đang bị định giá thấp và tăng dự trữ hơn là mua thêm bitcoin ở mức giá khiến hiệu quả gia tăng cho cổ đông kém hấp dẫn hơn.