SEC sắp đề xuất "Regulation Crypto" khi dự luật CLARITY Act tiếp tục bế tắc

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) sẽ bỏ phiếu vào thứ Sáu, ngày 14/8, về việc đưa ra đề xuất "Regulation Crypto". Đây là khuôn khổ dành riêng cho hoạt động chào bán tài sản số, được xem là đợt xây dựng quy tắc lớn đầu tiên của SEC liên quan đến tiền mã hóa dưới thời Chủ tịch Paul Atkins. Thượng viện Mỹ đã rời Washington để bước vào kỳ nghỉ tháng 8 mà chưa thông qua CLARITY Act, dự luật nhằm phân chia thẩm quyền giám sát tài sản số giữa SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Việc Quốc hội chậm trễ khiến các cơ quan quản lý có cơ hội nắm thế chủ động trong ngắn hạn. Thông báo chính thức cho biết cuộc họp mở sẽ diễn ra lúc 10:00 sáng giờ ET tại trụ sở SEC ở Washington, có phát trực tiếp. Chương trình nghị sự chỉ có một nội dung do Vụ Tài chính Doanh nghiệp (Division of Corporation Finance) trình. Các ủy viên sẽ quyết định có phát hành bản đề xuất quy tắc hay không, qua đó tạo một lộ trình pháp lý riêng cho việc chào bán token. Những dự án đáp ứng điều kiện có thể huy động vốn theo cơ chế miễn trừ thay vì phải hoàn tất đăng ký chứng khoán đầy đủ. Cuộc bỏ phiếu lần này chỉ liên quan đến việc công bố đề xuất, nên toàn văn dự thảo sẽ chưa được tiết lộ cho đến ngày thứ Sáu. Gói đề xuất xuất phát từ Project Crypto, bộ chương trình mà ông Atkins đưa vào nghị trình SEC năm 2026. Các cấu phần được nhắc tới gồm miễn trừ đăng ký cho hoạt động bán token, cơ chế "safe harbor" cho các dự án trong quá trình phi tập trung hóa, cùng chuẩn mực lưu ký đối với các công ty môi giới-đại lý (broker-dealers). Trả lời CNBC vào cuối tháng 7, ông Atkins nói SEC sẵn sàng tự hành động dù vẫn ưu tiên có luật. "Luật định là cách để bảo đảm tính bền vững cho tương lai," ông nói. CLARITY Act bị chặn, cơ quan quản lý dẫn dắt Theo American Banker, phe Dân chủ ngăn đưa dự luật ra sàn vì điều khoản miễn trừ đạo đức liên quan đến danh mục tiền mã hóa của Tổng thống Trump. Hai thượng nghị sĩ Cộng hòa Josh Hawley và Jerry Moran cũng phản đối ngôn ngữ về lợi suất stablecoin, đứng về phía các ngân hàng cộng đồng. Lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune cho biết dự luật sẽ được ưu tiên khi các nghị sĩ quay lại làm việc, mở đường cho khả năng bỏ phiếu vào tháng 9. Dù vậy, dự luật vẫn cần 60 phiếu, và chiến lược kết thúc tranh luận (cloture) của ông Thune đòi hỏi sự ủng hộ từ phe Dân chủ, điều hiện chưa rõ ràng. Một số nhà phân tích cho rằng ngành vẫn có thể tiến lên ngay cả khi dự luật không được thông qua. Ông Zach Pandl, trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, nhận định khả năng thông qua trong năm 2026 cũng không cao. CFTC phát tín hiệu theo cùng hướng tiếp cận SEC không phải là cơ quan duy nhất chuẩn bị tự hành động. Chủ tịch CFTC Michael Selig trong cuộc phỏng vấn trên Fox Business tháng 7 cảnh báo rằng nếu Quốc hội không đưa ra khuôn khổ, các cơ quan quản lý rốt cuộc sẽ phải tự viết toàn bộ quy tắc cho thị trường tiền mã hóa. Ông vẫn kêu gọi Thượng viện thông qua dự luật, cho rằng sự rõ ràng ở cấp liên bang là yếu tố then chốt với doanh nghiệp. Hai cơ quan hiện đã phối hợp chặt chẽ. Văn bản diễn giải chung công bố hồi tháng 3 xếp phần lớn token nằm ngoài phạm vi luật chứng khoán, đồng thời loại trừ các hoạt động staking, mining và airdrop. Dẫu vậy, ông Atkins thừa nhận hành động ở cấp cơ quan thiếu tính bền vững: một chính quyền tương lai có thể đảo ngược các quy tắc nếu chúng không được Quốc hội đưa vào luật. Lưu ý này cũng áp dụng với hướng dẫn tháng 3. Nếu cuộc bỏ phiếu ngày thứ Sáu thông qua, SEC sẽ mở giai đoạn lấy ý kiến công chúng, chưa phải quyết định cuối cùng. Các ngưỡng miễn trừ và tiêu chí đủ điều kiện trong dự thảo sẽ cho thấy SEC sẵn sàng đi xa tới đâu khi chưa có luật từ Quốc hội. Khi Thượng viện trở lại vào tháng 9, thị trường sẽ có thêm tín hiệu liệu các nhà lập pháp có giành lại vai trò dẫn dắt trong việc viết luật hay không.