SEC mở rộng giám sát DeFi, tác động lan sang thị trường cho vay tiền mã hóa

SEC đang mở rộng trọng tâm quản lý từ bản thân các tài sản tiền mã hóa sang cấu trúc vận hành chúng, đặc biệt là các vault DeFi và hoạt động cho vay trên chuỗi. Ủy viên Hester M. Peirce cho biết việc đưa hoạt động tài chính lên onchain không đồng nghĩa được miễn trừ khỏi luật chứng khoán liên bang. Cách cơ quan quản lý áp dụng quy định sẽ phụ thuộc vào cơ chế phân bổ tài sản của vault, cách quản trị lợi suất và mức độ phân quyền trong quyền ra quyết định. Nguồn: SEC Với các giao thức cho vay, những mô-đun thiết lập lãi suất, tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản bảo đảm (LTV) và ngưỡng thanh lý cũng có thể thuộc phạm vi của các quy định hiện hành về chứng khoán hoặc cố vấn đầu tư. Peirce nhấn mạnh không nên "dán nhãn" theo nhóm; mỗi cấu trúc cần được đánh giá theo từng bộ dữ kiện cụ thể. Bà lưu ý mỗi thiết kế phải trải qua phân tích dựa trên thực tế trước khi cơ quan quản lý xác định hệ quy tắc phù hợp. Cách tiếp cận này cho thấy giám sát trong thời gian tới có thể tập trung nhiều hơn vào chính thiết kế và cơ chế quản trị của giao thức, bên cạnh việc xem xét loại tài sản tiền mã hóa liên quan. Cho vay thế chấp Bitcoin tăng nhiệt Áp lực giám sát gia tăng đang thúc đẩy các đơn vị cho vay dựa trên Bitcoin chuyển sang các sản phẩm cho vay và dịch vụ lưu ký nhấn mạnh yếu tố an toàn và bảo vệ tài sản. Xu hướng này phản ánh nhu cầu của nhóm nắm giữ Bitcoin dài hạn muốn có thanh khoản tiền pháp định mà không phải bán BTC. Ledn là một ví dụ tiêu biểu. Nền tảng này báo cáo đang có khoảng 714 triệu USD dư nợ cho vay thế chấp bằng BTC, được bảo đảm bởi 19.685 BTC. Nguồn: Ledn.io. Từ năm 2018 đến nay, Ledn cho biết đã xử lý hơn 10 tỷ USD giá trị khoản vay. Công ty cũng tách riêng tài sản thế chấp của khách hàng khỏi các hoạt động vận hành khác. Ở một hướng khác, Strike cho biết đã loại bỏ một số rủi ro lớn trong hoạt động vay. Các khoản vay "chống biến động" của họ không bị thanh lý theo cơ chế kích hoạt bởi biến động giá, và người vay có thể trả nợ bất kỳ lúc nào mà không bị coi là trễ hạn. Unchained lại chọn mô hình khác: cung cấp cho người vay mức độ kiểm soát có thể kiểm chứng trên chuỗi thông qua cơ chế lưu ký multisig. Những khác biệt về cấu trúc như vậy đang tiếp tục định hình hoạt động cho vay trong toàn bộ thị trường tín dụng tiền mã hóa. Các tổ chức cho vay tập trung (CeFi) dựa trên BTC vẫn thu hút người nắm giữ dài hạn muốn đổi lấy tiền pháp định mà không cần bán BTC. Trong khi đó, thị trường cho vay phi tập trung hỗ trợ danh mục tài sản thế chấp rộng hơn, gồm Bitcoin, Ethereum [ETH] và stablecoin, vốn chiếm phần lớn hoạt động vay và cho vay trong không gian DeFi. Khi tỷ lệ sử dụng và APR vay điều chỉnh theo điều kiện thị trường, dòng vốn dịch chuyển linh hoạt hơn trong DeFi, hỗ trợ hoạt động giao dịch tăng. Trái lại, nhóm đi vay qua CeFi ưu tiên bảo toàn vốn, cho thấy mức độ chuyên môn hóa ngày càng rõ của thị trường cho vay có tài sản bảo đảm bằng tiền mã hóa. Tóm tắt Vault DeFi và hoạt động cho vay onchain đang chịu giám sát chặt hơn từ SEC, trong bối cảnh thiết kế giao thức ngày càng quyết định cách áp dụng quy định. Thị trường cho vay tiền mã hóa đang dịch chuyển sang các mô hình chuyên biệt, cân bằng giữa tuân thủ, hiệu quả sử dụng vốn và minh bạch trong cơ chế lưu ký.