SEC và CFTC mở lối tiếp cận thị trường crypto theo khuôn khổ hiện hành sau khi Đạo luật CLARITY không được Thượng viện thúc đẩy

Sau khi Thượng viện không đưa Đạo luật CLARITY tiến thêm một bước, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cùng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Mỹ (CFTC) đã lần lượt mở ra hai cơ chế tiếp cận thị trường liên quan đến crypto theo thẩm quyền pháp lý hiện có. Ngày 15/9, Thượng viện bỏ phiếu 49-50 bác việc thúc đẩy H.R. 3633. Đến ngày 17/9, Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết diễn biến này có liên quan đến động thái của cơ quan. Ông nhấn mạnh SEC đang hành động dựa trên thẩm quyền theo luật hiện hành và mô tả cơ chế miễn trừ như một "cây cầu" hướng tới việc ban hành quy tắc bền vững. Theo lệnh của SEC, một hạng mục mới mang tên Tokenized Securities Venue (TSV) được thiết lập. Nền tảng đáp ứng điều kiện có thể kết nối bên mua và bên bán thông qua các pool thanh khoản automated market maker (AMM) có cấp quyền (permissioned) mà không bị coi là "sàn giao dịch" theo Exchange Act. Các miễn trừ có hiệu lực đến ngày 17/9/2031, trừ khi SEC điều chỉnh. SEC giới hạn cổ phiếu theo hai tầng. Với Tier 1, tổng số mã được phép chỉ tối đa 75 mã trên toàn bộ một TSV và các đơn vị liên kết; đồng thời, mỗi mã Tier 1 bị giới hạn ở mức 0,25% khối lượng giao dịch bình quân ngày (average daily share volume) của tháng trước. Với Tier 2, giới hạn là 250 mã; mỗi mã Tier 2 bị giới hạn 2,5% khối lượng giao dịch bình quân ngày. Cổ phiếu được token hóa đủ điều kiện phải bảo toàn quyền nhận cổ tức và quyền biểu quyết tương đương với cổ phiếu truyền thống. Các token tạo mức phơi nhiễm tổng hợp (synthetic-exposure tokens), quyền, chứng quyền, phát hành sơ cấp và chào bán lần đầu không thuộc phạm vi. Trường hợp cổ phiếu được token hóa bởi bên thứ ba không liên kết, TSV phải thông báo cho tổ chức phát hành trước khi giao dịch và phải chờ tối thiểu 30 ngày theo lịch kể từ khi tổ chức phát hành nhận được thông báo. Nếu có phản đối trong thời hạn này, việc giao dịch cổ phiếu token hóa đó trên TSV sẽ bị chặn. TSV phải thiết lập tiêu chuẩn tiếp cận, xác minh người tham gia hoặc địa chỉ ví; các hợp đồng thông minh phải công khai và có thể kiểm toán; TSV phải công bố dữ liệu giao dịch, lưu trữ hồ sơ và dừng giao dịch khi cổ phiếu cơ sở bị tạm dừng trên sàn niêm yết chính. Yêu cầu theo Securities Act, các quy định liên bang về chống gian lận và chống thao túng, cùng nghĩa vụ tuân thủ lệnh trừng phạt vẫn được áp dụng. Cùng ngày 17/9, Vụ Market Participants Division của CFTC ban hành Thư 2625, mở rộng phạm vi nới lỏng đã cấp trước đó cho Phantom trong Thư 2609. Theo Thư 2625, các nhà cung cấp phần mềm đủ điều kiện có thể hiển thị dữ liệu thị trường và vị thế; tiếp thị các hợp đồng phái sinh cụ thể và các công ty đã đăng ký; chào mời người dùng; nhận chia sẻ doanh thu hoặc phí theo giao dịch; truyền các lệnh do người dùng chỉ định. Các nhà cung cấp này không được nắm giữ tài sản khách hàng, không được tạo tín hiệu mua/bán rõ ràng, không được kiểm soát định tuyến hoặc khớp lệnh. Người dùng phải được onboard trực tiếp với một designated contract market, futures commission merchant hoặc introducing broker. Tài sản ký quỹ cho vị thế phái sinh vẫn nằm tại một derivatives clearing organization hoặc một clearing-member futures commission merchant. Thư 2625 chỉ phản ánh khuyến nghị của vụ về yêu cầu đăng ký introducing broker hoặc associated person đối với các hoạt động nêu cụ thể; không tạo ra miễn trừ chung đối với các nhóm đăng ký khác hay các luật liên quan. Thư này không ràng buộc CFTC và có thể bị sửa đổi, tạm dừng hoặc chấm dứt. Chưa có công ty nào được nêu tên là cam kết triển khai theo một trong hai cơ chế. Cả hai động thái cũng không giải quyết dứt điểm việc phân định thẩm quyền rộng hơn giữa SEC và CFTC, và không trao quyền tiếp cận vô điều kiện vào các thị trường được đề cập.