SEC chuẩn bị bỏ phiếu về quy định huy động vốn mới cho crypto khi Đạo luật Clarity mắc kẹt tại Thượng viện

Cơ quan quản lý Mỹ đang tăng tốc với tài sản số, không chờ Quốc hội. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) lên lịch cuộc họp công khai vào thứ Sáu, ngày 14/8, để xem xét đề xuất có thể giúp các công ty crypto huy động vốn dễ hơn mà không phải trải qua quy trình đăng ký chứng khoán đầy đủ. Những điểm chính: - SEC bỏ phiếu ngày 14/8 về bộ quy tắc huy động vốn mới cho startup và các tổ chức phát hành trong lĩnh vực crypto. - Đạo luật Digital Asset Market Clarity Act tại Thượng viện phải vượt qua thủ tục cloture 60 phiếu vào ngày 15/9 sau khi bị đình trệ trong tháng 8. - Chủ tịch CFTC Michael Selig cho biết cơ quan này sẽ soạn quy tắc crypto dù Quốc hội có thông qua luật hay không. Theo Bloomberg, cuộc bỏ phiếu của SEC diễn ra đúng lúc dự luật lớn hơn về crypto vẫn bế tắc tại Thượng viện. Digital Asset Market Clarity Act từng được Hạ viện thông qua năm ngoái với sự ủng hộ lưỡng đảng nhưng đến nay chưa được đưa ra bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện. Lãnh đạo phe đa số Thượng viện John Thune đã nộp một kiến nghị thủ tục ngay trước kỳ nghỉ tháng 8 của các nhà lập pháp, qua đó ấn định cuộc bỏ phiếu cloture vào ngày 15/9. Sự tương phản giữa nhịp độ ra quyết định của cơ quan quản lý và tiến trình chậm chạp của Quốc hội đang trở thành câu chuyện chủ đạo của chính sách crypto ở Washington trong năm nay. SEC chủ động hành động trong phạm vi thẩm quyền Chương trình họp ngày 14/8 của SEC chỉ có một nội dung: cân nhắc việc đề xuất một khuôn khổ chào bán mới, thường được gọi là Regulation Crypto, dành cho các “investment contracts” gắn với tài sản số. Nếu được tiến hành, quy tắc này có thể tạo một lộ trình nhẹ hơn cho startup huy động vốn, tương tự các ngoại lệ mà doanh nghiệp nhỏ ở nhiều ngành khác vẫn sử dụng. Đề xuất cũng hướng tới việc mở đường để token "tốt nghiệp" khỏi статус chứng khoán khi mạng lưới nền tảng trở nên đủ phi tập trung, đến mức không còn một công ty hay đội ngũ nào kiểm soát. Đây là một trong những điểm đứt gãy pháp lý gay gắt nhất kể từ khi SEC tăng cường các vụ cưỡng chế với bên phát hành token trong nhiều năm qua. Chủ tịch SEC Paul Atkins cũng phát tín hiệu riêng rằng cơ quan này đang gần hoàn thiện một "innovation exemption", có thể cho phép các phiên bản cổ phiếu được token hóa giao dịch 24/7 trên các nền tảng blockchain. Phạm vi và thời điểm công bố đề xuất này hiện chưa được tiết lộ. Vì sao Đạo luật Clarity vẫn mắc kẹt Nếu được thông qua, CLARITY Act sẽ tạo tác động rộng hơn nhiều so với một quy định đơn lẻ của bất kỳ cơ quan nào. Dự luật đề xuất phân chia giám sát thị trường crypto giữa SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC): phần lớn các token đã phát triển, bao gồm bitcoin (BTC) và ethereum (ETH), sẽ được xem như hàng hóa thuộc thẩm quyền CFTC; trong khi luật chứng khoán tập trung vào hoạt động huy động vốn và các mảng do SEC quản lý. Thủ tục cloture mà ông Thune khởi động đòi hỏi 60 phiếu chỉ để kết thúc tranh luận và đưa dự luật tiến gần hơn đến bỏ phiếu chung cuộc; điều này chưa đồng nghĩa dự luật được thông qua. Theo JD Supra, các điểm vướng gồm quy tắc đạo đức đối với quan chức liên quan đến crypto, cơ chế bảo vệ nhà phát triển phần mềm, và lo ngại từ ngành ngân hàng rằng các chương trình thưởng crypto có thể hút tiền gửi khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống. Thượng viện quay lại làm việc ngày 14/9, chỉ một ngày trước cuộc bỏ phiếu cloture dự kiến. Sau đó, lịch làm việc còn bị co hẹp vì Thượng viện gần như vắng mặt phần lớn tháng 10 trước kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ ngày 3/11. Khoảng thời gian để dự luật tiến triển trở nên cực kỳ hạn chế, kể cả khi vượt qua rào cản thủ tục ban đầu. Về bản chất, ý tưởng của dự luật khá rõ ràng dù cơ chế pháp lý phức tạp: chia tách thẩm quyền để hầu hết tài sản crypto đã ổn định như BTC và ETH tuân theo quy tắc CFTC, tương tự cách giám sát hàng hóa như dầu hay lúa mì; còn SEC giữ quyền với các đợt chào bán chứng khoán và các trường hợp doanh nghiệp đang huy động vốn từ nhà đầu tư, kỳ vọng lợi nhuận dựa trên công sức của bên khác. Những người ủng hộ cho rằng cách phân định này sẽ giúp sàn giao dịch, đơn vị lưu ký và bên phát hành token có "sách luật" rõ ràng thay vì phải đoán cơ quan nào sẽ kiểm tra. Phe phản đối, trong đó có nhiều nghị sĩ Dân chủ, cho rằng khuôn khổ chưa đủ chặt và vẫn để lại kẽ hở. CFTC nói sẽ hành động dù Quốc hội ra sao Chủ tịch CFTC Michael Selig nhấn mạnh cơ quan đã chuẩn bị sẵn các dự thảo quy tắc và sẽ tiếp tục tiến hành bất kể Quốc hội có thông qua Clarity Act hay không, theo phân tích được JD Supra trích dẫn. Ông Selig cho biết ông và Chủ tịch SEC Paul Atkins sẵn sàng phối hợp xây dựng các quy tắc chung để xác định ranh giới quản lý giữa hai cơ quan, gắn với nỗ lực mà giới chức gọi là Project Crypto. Sự phối hợp này có ý nghĩa lớn vì một trong những phàn nàn kéo dài nhất của ngành là "trò chơi đoán ý" về việc SEC hay CFTC kiểm soát một token hoặc nền tảng giao dịch cụ thể. Hàm ý đối với nhà đầu tư và doanh nghiệp Với các startup crypto, cuộc bỏ phiếu ngày 14/8 có thể mở ra con đường huy động vốn nhanh và rẻ hơn tại Mỹ, thay vì phải chuyển hoạt động ra nước ngoài. Với nhà đầu tư quan tâm cổ phiếu token hóa, cơ chế miễn trừ sắp tới của SEC có thể tạo tiền đề cho giao dịch token gắn với cổ phiếu ngoài giờ thị trường truyền thống. Ở chiều ngược lại, áp lực đang đè lên các ngân hàng và các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi). Các nhóm vận động ngành ngân hàng phản đối những chương trình thưởng crypto có hình thức giống trả lãi, lo ngại các sản phẩm crypto tạo lợi suất sẽ rút tiền gửi khỏi tài khoản tiết kiệm thông thường. Trong khi đó, các ngân hàng fintech tinh gọn và những tổ chức được cấp phép với mức độ gắn bó thấp với "trật tự cũ" sẵn sàng phục vụ nhóm khách hàng muốn nhận các khoản thưởng này. Điểm cần theo dõi Cuộc họp ngày 14/8 của SEC là phép thử đầu tiên về mức độ cơ quan này sẽ tận dụng thẩm quyền hiện có đến đâu. Cuộc bỏ phiếu cloture ngày 15/9 tại Thượng viện sẽ cho thấy liệu Clarity Act có đủ ủng hộ để vượt qua bài kiểm tra nghiêm túc đầu tiên kể từ khi được Hạ viện thông qua hay không. Hai diễn biến này sẽ định hình cách các công ty crypto, ngân hàng và nhà đầu tư điều chỉnh chiến lược trong phần còn lại của năm.