SEC làm rõ: mua lại token và nâng cấp mạng lưới không tự động biến tài sản số thành chứng khoán

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cho biết hoạt động mua lại token, các đợt bảo trì hoặc nâng cấp mạng lưới và một số tuyên bố tiếp thị không mặc nhiên khiến tài sản số bị coi là chứng khoán. Trong hướng dẫn cập nhật, SEC nhấn mạnh ranh giới nằm ở việc dự án có đưa ra các cam kết hay thông điệp khiến người mua kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực quản trị của đội ngũ phát triển hay không. Theo Division of Corporation Finance của SEC, việc công bố kế hoạch mua lại token trên một mạng lưới đã vận hành không đủ, xét riêng lẻ, để tạo thành "hợp đồng đầu tư". Đánh giá có thể thay đổi nếu mạng lưới còn dang dở và bên quảng bá mô tả mua lại như một nguồn mang lại lợi suất tiềm năng. SEC nêu rõ mục đích của chương trình mua lại và các tuyên bố đi kèm quan trọng hơn bản thân thông báo. Hướng dẫn cũng đề cập các dự án tiếp tục phát triển mạng sau khi ra mắt. Nhà phát triển có thể tăng cường bảo mật, duy trì dịch vụ và cải thiện tính năng mà không tự động tạo ra sự "phụ thuộc vào năng lực quản trị" theo tiêu chí của bài kiểm tra Howey. Các nỗ lực khuyến khích người dùng sử dụng một mạng lưới đang hoạt động cũng không nhất thiết dẫn đến loại phụ thuộc này, bởi mạng lưới vận hành thực tế vẫn cần bảo trì và nâng cấp định kỳ. SEC đồng thời phân định giữa việc mô tả các chức năng đang có của mạng lưới và việc hứa hẹn lợi nhuận từ token. Tiếp thị về các ứng dụng hiện hữu thường không khiến người mua kỳ vọng lợi nhuận đến từ công việc quản trị của nhóm dự án. Dự án vẫn có thể nói về các tính năng dự kiến, miễn các phát biểu không biến chúng thành cơ hội sinh lời. Dù vậy, SEC lưu ý không có một cách diễn giải áp dụng đồng loạt cho mọi kế hoạch phát triển hay hoạt động quảng bá; kết luận vẫn phụ thuộc vào tình trạng mạng lưới, nội dung truyền thông của dự án và kỳ vọng hợp lý của người mua. Vì thế, một dự án không thể chỉ gắn nhãn "nâng cấp" hay "mua lại" để chốt tình trạng pháp lý của token; SEC sẽ xem xét bối cảnh theo luật chứng khoán hiện hành. Bộ câu hỏi-đáp này được xây dựng dựa trên diễn giải tháng 3 của SEC về cách luật chứng khoán liên bang áp dụng với một số tài sản và giao dịch crypto, qua đó tạo khung tham chiếu cho các trả lời liên quan đến mua lại, phát triển liên tục và thông điệp quảng bá. Cập nhật được đưa ra sau khi Clarity Act không tiến triển tại Thượng viện, trong bối cảnh cơ quan quản lý đang xử lý các câu hỏi của ngành thông qua hướng dẫn trong phạm vi thẩm quyền sẵn có. Ở diễn biến riêng, đội ngũ chuyên môn của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cập nhật hướng dẫn cho các công ty được quản lý về việc xử lý tiền khách hàng và lưu trữ hồ sơ. CFTC đề cập đến việc đầu tư vào các phiên bản token hóa của những tài sản được phép và việc sử dụng blockchain cho mục đích ghi nhận dữ liệu. Doanh nghiệp vẫn phải đáp ứng đầy đủ yêu cầu hiện hành về đầu tư và lưu ký khi sử dụng tài sản token hóa. Với hồ sơ trên blockchain, doanh nghiệp phải có khả năng xuất trình dữ liệu ngay cả khi mạng lưới hoặc công cụ block explorer ngừng hoạt động. SEC kết luận trọng tâm vẫn là hành vi và các tuyên bố của từng dự án. Hoạt động mua lại và nâng cấp, nếu đứng một mình, không quyết định việc người mua có kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực của đội ngũ hay không.