SEC đề xuất Reg Crypto: mở đường cho chào bán token ra công chúng và cơ chế chấm dứt “hợp đồng đầu tư”

Theo Odaily Planet Daily, Giám đốc Nghiên cứu của Galaxy cho biết trên X rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ngày 18/8 đã đề xuất khung "Regulation Crypto Assets" (Reg Crypto). Dự thảo hướng tới việc tạo hành lang pháp lý để một số token nhất định có thể được chào bán tới công chúng tại Mỹ, đồng thời thiết lập cơ chế chấm dứt "hợp đồng đầu tư". Phạm vi áp dụng chỉ bao gồm các tài sản crypto vốn không phải là chứng khoán, nhưng trước đây được phát hành hoặc bán như một phần của hợp đồng đầu tư. Các trường hợp như cổ phiếu, trái phiếu dạng token hóa, hoặc các cấu trúc gắn token với cổ phần hay chứng khoán khác bị loại khỏi khuôn khổ. Reg Crypto mô tả quy trình gồm bốn giai đoạn: huy động vốn, công bố thông tin, xây dựng và thoái/thoát (exit). Dự thảo đưa ra hai cơ chế miễn trừ huy động vốn mới: (i) miễn trừ một lần cho startup, cho phép huy động tối đa 5 triệu USD trong thời hạn không quá 4 năm; (ii) miễn trừ bậc cao hơn, mô phỏng theo Regulation A, cho phép huy động 20 triệu USD hoặc 75 triệu USD trong vòng 12 tháng. Các đợt huy động liên quan phải được SEC thẩm định đủ điều kiện và yêu cầu công bố thông tin định kỳ. Nhà đầu tư không chuyên (nonaccredited) bị giới hạn mức đầu tư không vượt quá 10% thu nhập hằng năm hoặc giá trị tài sản ròng, lấy mức cao hơn. Bên phát hành cũng phải công bố nguồn cung token và lịch trình phân phối, cơ chế mint/burn, quản trị và quyền hạn trong smart contract, mã nguồn, cùng các cam kết và tiến độ phát triển dự án. Khi bên phát hành đã hoàn thành hoặc chấm dứt vĩnh viễn các nghĩa vụ "xây dựng" liên quan, không đưa ra cam kết xây dựng mới và nộp báo cáo chuyển đổi, hợp đồng đầu tư tương ứng sẽ được coi là chấm dứt. Khi đó, tài sản crypto sẽ không còn chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán theo hợp đồng đầu tư đó. Các bên phát hành không sử dụng các miễn trừ huy động vốn nêu trên vẫn có thể áp dụng cơ chế "safe harbor" này. SEC ước tính mỗi năm khoảng 475 tổ chức phát hành sẽ sử dụng safe harbor cho hợp đồng đầu tư, và khoảng 130 tổ chức phát hành sẽ sử dụng hai miễn trừ mới. Các đợt phát hành đủ điều kiện có thể không bị coi là "restricted securities" và có thể được bán lại ngay mà không cần ràng buộc theo hợp đồng. Dự thảo cũng miễn yêu cầu đăng ký và thẩm định ở cấp bang đối với chào bán lần đầu và một số giao dịch thứ cấp nằm trong phạm vi áp dụng. Tài liệu không đề cập đến sàn giao dịch, môi giới, dealer hay đơn vị lưu ký, đồng thời không phải là một miễn trừ đổi mới độc lập cho chứng khoán token hóa hoặc giao dịch onchain. Thời hạn lấy ý kiến là 60 ngày kể từ khi dự thảo được đăng trên Federal Register. Chủ tịch SEC Paul Atkins và các Ủy viên Hester Peirce, Mark Uyeda đã ra tuyên bố ủng hộ. Bài viết do Alex Thorn thực hiện.