Fed có thể giữ nguyên lãi suất sau báo cáo việc làm yếu

Kinh tế Mỹ trong tháng 7 không chỉ thấp hơn kỳ vọng mà còn đảo chiều rõ rệt. Số việc làm phi nông nghiệp giảm 23.000, trái ngược hoàn toàn với dự báo khoảng 80.000 việc làm mới. Chỉ vài giờ sau khi dữ liệu được công bố, xác suất Fed nâng lãi suất trong tháng 9 giảm từ khoảng 57% xuống gần 43,9%. Ngược lại, khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong vùng 3,5% đến 3,75% tăng lên gần 60%. Những con số đứng sau cú đổi kỳ vọng Số liệu tiêu đề đã gây thất vọng, nhưng phần điều chỉnh còn khiến bức tranh xấu hơn. Dữ liệu việc làm các tháng trước bị điều chỉnh giảm tổng cộng 103.000, cho thấy thị trường lao động đã yếu hơn dự đoán ngay cả trước khi mức giảm của tháng 7 xuất hiện. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ 4,2% xuống 4,1%. Tăng trưởng tiền lương gần như đi ngang quanh 3,2% so với cùng kỳ, chưa đủ nóng để khơi lại lo ngại lạm phát, cũng chưa đủ lạnh để báo hiệu chi tiêu tiêu dùng sụp giảm. Fed chia rẽ có thêm lý do tranh luận Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vốn đã có khác biệt trước khi báo cáo này được công bố. Tại cuộc họp ngày 29-30/7, FOMC bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất nhưng ghi nhận bất đồng đáng chú ý. Thông tin cho thấy kết quả bỏ phiếu chia theo khoảng 9-3 hoặc 10-2, trong đó nhóm thiểu số muốn hành động mạnh hơn trước lạm phát thay vì tiếp tục kiên nhẫn. Chủ tịch Fed Kevin Warsh, nhậm chức từ ngày 22/5, được xem là người có quan điểm cứng rắn với lạm phát. Cùng với Thống đốc Lisa Cook, ông Warsh liên tục nhấn mạnh yêu cầu cảnh giác với mục tiêu ổn định giá cả. Thị trường đang định giá điều gì Thị trường trái phiếu phản ứng theo đúng logic khi kỳ vọng lãi suất được điều chỉnh lại. Khi nhà giao dịch tin rằng lãi suất sẽ đứng yên hoặc giảm, giá trái phiếu thường tăng và lợi suất giảm. Với thị trường crypto, kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất hoặc phát tín hiệu có thể cân nhắc cắt giảm trong tương lai thường hỗ trợ nhóm tài sản rủi ro, gồm Bitcoin và các tài sản số khác. Môi trường lãi suất thấp làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không tạo lợi suất, vì vậy sự dịch chuyển kỳ vọng sau báo cáo theo hướng Fed "dễ thở" hơn có thể tạo lực đỡ nếu xu hướng này kéo dài. Trong bức tranh tổng thể, mức điều chỉnh giảm 103.000 việc làm có thể còn quan trọng hơn cú trượt của số liệu tiêu đề. Các điều chỉnh làm thay đổi nền so sánh để nhà hoạch định chính sách đánh giá đà tăng trưởng, và khi nền tảng yếu đi đáng kể, ngưỡng để biện minh cho một đợt tăng lãi suất cũng trở nên cao hơn.