JPMorgan cảnh báo: mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ chỉ có thể trì hoãn áp lực nợ vượt 40 nghìn tỷ USD

JPMorgan cho rằng chương trình mua lại trái phiếu được Bộ Tài chính Mỹ mở rộng có thể giúp hạ nhiệt căng thẳng trên thị trường nợ dài hạn, nhưng không giải quyết gốc rễ là nhu cầu vay mượn của chính phủ ngày càng tăng. Ông James Sullivan, đồng lãnh đạo bộ phận nghiên cứu cơ bản toàn cầu của JPMorgan, nhận định chiến lược của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent về thực chất là chuyển một phần rủi ro kỳ hạn dài sang vay ngắn hạn hơn. Cách làm này có thể hỗ trợ thanh khoản thị trường, nhưng nhà đầu tư vẫn phải đối mặt với nguồn cung nợ ngày một lớn. Cảnh báo được đưa ra trong bối cảnh nợ liên bang của Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD, trong khi chính phủ và doanh nghiệp trên toàn cầu vẫn đẩy mạnh phát hành trái phiếu. Bessent mở rộng mua lại trái phiếu Kho bạc Bộ Tài chính Mỹ cho biết sẽ ít nhất tăng gấp đôi hoạt động mua lại hỗ trợ thanh khoản đối với các chứng khoán kỳ hạn 10 đến 30 năm, nâng quy mô mua tối đa từ 2 tỷ USD lên tối thiểu 4 tỷ USD mỗi đợt trong giai đoạn từ ngày 9/9 đến 4/11. Cơ quan này nhấn mạnh chương trình nhằm cải thiện thanh khoản của các lô chứng khoán cũ, không phải để giảm tổng mức vay mượn của chính phủ liên bang. Ông Bessent cũng cho biết khối lượng mua có thể được nâng thêm nếu điều kiện thị trường đòi hỏi. Động thái diễn ra khi biến động lợi suất Kho bạc tiếp tục tác động mạnh tới định giá cổ phiếu, lãi suất thế chấp và các điều kiện tài chính nói chung. (BofA Global Investment Strategy, Bloomberg) Nguồn cung nợ thử thách sức hấp thụ của nhà đầu tư Mối lo lớn hơn của Sullivan nằm ở phía nguồn cung. Lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ do Trung Quốc nắm giữ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2008, trong khi một số chủ nợ nước ngoài lớn khác cũng thu hẹp mức độ tiếp xúc. Song song đó, nợ chính phủ tại các thị trường phát triển được dự báo đạt khoảng 75,8 nghìn tỷ USD vào năm 2026. Phát hành trái phiếu doanh nghiệp cũng gia tăng khi các công ty huy động vốn cho hạ tầng AI, trung tâm dữ liệu và các dự án đưa sản xuất về gần thị trường tiêu thụ. Cạnh tranh hút vốn có thể buộc bên đi vay phải trả lợi suất cao hơn. Lợi suất trái phiếu cao hơn lại làm tăng sức hấp dẫn của thu nhập cố định so với cổ phiếu, nhất là khi định giá chứng khoán đã ở mức cao. Diễn biến gần đây trên thị trường cho thấy nhóm cổ phiếu tăng trưởng đặc biệt nhạy cảm với thay đổi của lợi suất trái phiếu.