Jack Mallers rời ghế CEO Twenty One khi kế hoạch hợp tác với Strike đổ vỡ

Jack Mallers sẽ từ chức giám đốc điều hành Twenty One Capital để tập trung cho Strike, trong bối cảnh Twenty One và công ty thanh toán Bitcoin này dừng kế hoạch sáp nhập từng được cân nhắc. Raphael Zagury, thành viên hội đồng quản trị Twenty One với kinh nghiệm về thị trường vốn và hạ tầng Bitcoin, sẽ tiếp quản vị trí CEO. Việc thay đổi lãnh đạo đặt Zagury vào nhiệm vụ xây dựng các hoạt động tạo dòng tiền xoay quanh một trong những kho Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất, khi giá suy yếu và điều kiện huy động vốn thắt chặt đang thử thách toàn ngành. Mallers cho biết ông quyết định rời vị trí sau khi công việc này giúp ông nhận ra điều mình muốn xây dựng. Ông viết: "Công việc của đời tôi vẫn là Bitcoin. Công ty Bitcoin của tôi là Strike. Công việc vẫn tiếp tục." Tether, cổ đông kiểm soát của Twenty One, xác nhận Zagury sẽ kế nhiệm Mallers và hai bên đang phối hợp để bàn giao theo lộ trình trật tự. Kế hoạch kết hợp với Strike không còn được xem xét Quyết định tách hướng đi khép lại chiến lược Twenty One mới công bố chưa đầy ba tháng. Ngày 29/4, công ty công bố kế hoạch vận hành xoay quanh khả năng mua lại Strike và Elektron, doanh nghiệp khai thác Bitcoin và hạ tầng năng lượng có liên hệ với Zagury. Dù vậy, đây chưa bao giờ là một thương vụ hoàn tất. Hồ sơ quý I (kết thúc tháng 3) của Twenty One nộp vào tháng 5 nêu rõ không có cam kết hay thỏa thuận ràng buộc cho bất kỳ thương vụ mua lại nào, và hội đồng quản trị chưa phê duyệt giao dịch. Theo thông báo của Tether, Twenty One và Strike không còn cân nhắc phương án kết hợp vì Strike được đánh giá phù hợp nhất khi vận hành độc lập. Điều này khiến việc chuyển giao không chỉ là thay đổi nhân sự cấp cao: Mallers quay lại tập trung cho Strike, còn Twenty One phải phát triển mô hình kinh doanh mà không có công ty thanh toán từng là trung tâm trong đề xuất mở rộng. Gánh nặng vận hành trên nền kho Bitcoin khổng lồ Twenty One vẫn thuộc nhóm doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất. Bức tranh rủi ro mà Zagury tiếp nhận thể hiện trong số liệu chụp tại ngày 31/3: công ty báo cáo nắm 43.514 BTC với giá trị hợp lý khoảng 2,95 tỷ USD, cùng khoảng 114,1 triệu USD tiền mặt. Đây là số liệu theo kỳ báo cáo quý, không phải bảng cân đối cập nhật tháng 7. Cùng hồ sơ đó ghi nhận khoản lỗ giá trị hợp lý làm tròn 847,8 triệu USD trên vị thế Bitcoin trong quý. Công ty cũng cho biết khoảng 16.116 BTC đã được đem cầm cố làm tài sản bảo đảm cho trái phiếu chuyển đổi. Khoản lỗ này không đồng nghĩa với dòng tiền ra tương ứng, nhưng phản ánh kết quả báo cáo của Twenty One biến động sát theo giá Bitcoin. Các số liệu cho thấy quy mô mô hình "kho bạc Bitcoin" mà Zagury được kỳ vọng phát triển. Twenty One từng nói mục tiêu là tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu, đồng thời xây dựng các mảng dịch vụ tài chính, cho vay, sản phẩm thị trường vốn và các hoạt động tạo dòng tiền khác dựa trên lượng nắm giữ. Trong thông báo của Tether, Zagury nhấn mạnh Twenty One nên được đánh giá bằng dòng tiền tạo ra và kỷ luật phân bổ vốn. CEO Tether Paolo Ardoino cũng nhấn mạnh kinh nghiệm của Zagury trong việc xây dựng doanh nghiệp có dòng tiền và thực thi kỷ luật. Sức ép tài trợ kho bạc khiến bài toán khó hơn Trọng tâm mới này xuất hiện đúng lúc môi trường thị trường đối với các doanh nghiệp tài trợ lượng nắm giữ Bitcoin lớn đang trở nên khắc nghiệt. Những công ty coi Bitcoin như dự trữ dài hạn buộc phải cân đối nghĩa vụ trả nợ, yêu cầu tài sản bảo đảm, cổ tức và mua lại cổ phiếu với việc tiếp tục tích lũy. Áp lực cũng lan sang các công cụ chứng khoán mà nhóm công ty "kho bạc" dùng để huy động vốn. Trong nhịp bán tháo tháng 6, nhiều cổ phiếu ưu đãi gắn với chiến lược kho bạc giao dịch dưới mệnh giá dù vẫn chi trả cổ tức và thị trường vận hành bình thường. Tháng này, các sáng kiến tín dụng Bitcoin dành cho doanh nghiệp vẫn tiếp tục được triển khai, buộc nhà đầu tư đánh giá liệu cấu trúc tài trợ có chịu được biến động kéo dài hay không. Đây không phải là lý do được Twenty One nêu ra cho việc đổi CEO. Mallers mô tả quyết định rời đi là để tập trung cho Strike, còn Tether coi việc bàn giao là dấu mốc khép lại giai đoạn khởi lập của công ty. Dù vậy, bối cảnh thị trường khiến yêu cầu về dòng tiền và kỷ luật phân bổ vốn mà Zagury đặt ra trở nên cấp bách hơn. Kho bạc có thể phình to khi vốn dồi dào và Bitcoin đi lên. Để xây dựng một công ty niêm yết bền vững trong giai đoạn suy giảm cần dòng tiền vận hành và cấu trúc tài trợ không phụ thuộc hoàn toàn vào giá Bitcoin. Khi Strike tiếp tục hoạt động độc lập, Twenty One phải chứng minh bảng cân đối nặng Bitcoin của mình có thể tự nâng đỡ chiến lược kinh doanh rộng hơn.