Ấn Độ dự kiến thí điểm trái phiếu doanh nghiệp token hóa từ tháng 9, thanh toán bằng CBDC bán buôn

Tóm tắt: Ấn Độ đang chuẩn bị triển khai chương trình thí điểm trái phiếu doanh nghiệp token hóa vào tháng 9, kết hợp chứng khoán phát hành trên nền tảng blockchain với thanh toán theo cơ chế giao hàng–thanh toán (delivery-versus-payment) bằng CBDC bán buôn. Doanh nghiệp nhà nước REC Limited được cho là sẽ phát hành dưới 5 tỷ rupee (khoảng 57 triệu USD). Nhà đầu tư cần sử dụng đồng thời ví CBDC và ví chứng khoán DEMAT 2.0; thị trường thứ cấp dự kiến hình thành vào tháng 12. Theo các nguồn tin am hiểu, REC — đơn vị tài trợ vốn lớn cho lĩnh vực điện lực — sẽ chào bán lô trái phiếu cho một nhóm nhà đầu tư được chọn. Thương vụ có thể được giới thiệu tại sự kiện fintech thường niên ở Mumbai vào tháng 9, đưa nợ token hóa thành điểm nhấn trong chương trình nghị sự tài chính số của Ấn Độ. Mô hình vận hành yêu cầu hai tài khoản số. Ngân hàng cung cấp ví CBDC bán buôn phục vụ thanh toán, trong khi các tổ chức lưu ký chứng khoán của Ấn Độ đang phát triển ví chứng khoán mang tên DEMAT 2.0. Quyền sở hữu trái phiếu sẽ được ghi nhận trên công nghệ sổ cái phân tán, giúp phần tài sản và phần thanh toán kết nối với nhau thông qua hạ tầng số. Dự án mới mở rộng từ các thử nghiệm e-rupee bán buôn trước đây. Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) khởi động thí điểm CBDC bán buôn từ năm 2022, ban đầu tập trung vào thanh toán chứng khoán chính phủ. Lần này, hạ tầng đó được kéo sang nợ doanh nghiệp và các giao dịch thị trường vốn "thuần số". Với thị trường blockchain, điểm then chốt nằm ở token hóa xuyên suốt các khâu phát hành, sở hữu và thanh toán. Các thử nghiệm tương tự tại châu Âu và Hong Kong cho thấy sổ cái phân tán có thể cắt giảm bước đối soát và rút ngắn thời gian thanh toán, củng cố lập luận cho hạ tầng tài chính dựa trên blockchain. Dù vậy, thiết kế cũng bộc lộ giới hạn của mạng lưới cấp phép. Nhà đầu tư chỉ có thể giao dịch nếu có ví CBDC và ví chứng khoán tương thích, trong khi trái phiếu sẽ bị khóa trong 3 tháng. Các sở giao dịch được kỳ vọng xây dựng thị trường thứ cấp vào tháng 12, nhưng giai đoạn đầu chứng khoán sẽ chưa được giao dịch qua các nền tảng điện tử truyền thống. Cấu trúc này có thể tăng hiệu quả nhưng cũng thu hẹp phạm vi tham gia. CBDC về bản chất khác với các tiền mã hóa mở như Bitcoin. Bitcoin được thiết kế như một mạng lưới tiền tệ phi tập trung, không có tổ chức phát hành trung tâm phê duyệt giao dịch. Trái lại, CBDC bán buôn vẫn nằm dưới sự kiểm soát của ngân hàng trung ương và có thể tích hợp các quy tắc thể chế ngay ở tầng thanh toán, làm dấy lên câu hỏi về mức độ tự chủ tài chính, quyền riêng tư và khả năng tiếp cận.