Nhà đầu tư rót kỷ lục 7 tỷ USD vào ETF vàng và Bitcoin giữa làn sóng chỉ trích danh mục 60/40

Trong 5 ngày, nhà đầu tư đã bơm mức kỷ lục 7 tỷ USD vào các quỹ vàng và Bitcoin (BTC), đưa giao dịch "phòng mất giá tiền tệ" trở lại tâm điểm. CIO của Bitwise, ông Matt Hougan, cho rằng danh mục 60/40 đang bộc lộ điểm yếu cốt lõi: dù gồm 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu, cả hai đều là các cam kết định giá bằng USD, nên danh mục này thực chất "100% phơi nhiễm với tiền pháp định". Theo dữ liệu thị trường, SPDR Gold Shares (GLD) hút 3,4 tỷ USD trong tuần tính đến ngày 21/8. BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) ghi nhận dòng tiền vào nhỉnh hơn 1 tỷ USD. Ở chiều ngược lại, VanEck Semiconductor ETF (SMH) bị rút 1,7 tỷ USD, nhiều nhất trong số các quỹ. Dòng tiền không rời khỏi thị trường mà chỉ chuyển hướng. Chuyên gia ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, gọi đây là "debasement trade"—đặt cược vào những tài sản mà không chính phủ nào có thể "in thêm". Ông cho biết GLD và IBIT nằm trong nhóm 10 quỹ dẫn đầu về dòng tiền tuần, đồng thời dòng vốn IBIT tính từ đầu năm (YTD) đã quay lại mức dương sau khi từng chìm trong khoản âm đáng kể. Ông Hougan bổ sung lập luận: danh mục 60/40 không bảo vệ nhà đầu tư nếu bản thân đồng USD mất giá. Trong bối cảnh hiện tại, nhu cầu đa dạng hóa tăng lên là điều "thận trọng" theo quan điểm của ông. Thị trường từng chứng kiến điểm yếu này. Năm 2022, cổ phiếu và trái phiếu cùng lao dốc khiến danh mục 60/40 giảm khoảng 18%, mức tệ nhất kể từ năm 1937 (theo bilello.blog và nyu.edu). Chất xúc tác lần này đến từ Washington. Nợ công Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD vào ngày 19/8. Trước đó vài ngày, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm chạm 5,337%—cao nhất kể từ 2007. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent phản ứng bằng cách tăng gấp đôi quy mô mua lại (buyback) trái phiếu dài hạn lên tối thiểu 4 tỷ USD mỗi đợt, bắt đầu từ ngày 9/9. Thị trường diễn giải động thái này như nỗ lực kìm lợi suất trong khi thâm hụt vẫn lớn—cách hiểu có thể gây bất lợi cho USD và hỗ trợ các tài sản khan hiếm. Các ngân hàng trung ương đã đi trước một bước. Đến cuối năm 2025, vàng chiếm 27% dự trữ của họ và vượt trái phiếu Kho bạc Mỹ (22%), theo số liệu Ngân hàng Trung ương châu Âu. Nhóm nhà đầu tư bảo thủ nhất thế giới đã mở chỗ cho tài sản hữu hình. Hiện Bitcoin giao dịch quanh 79.144 USD, tăng 0,55% trong 24 giờ. ETF vàng chủ lực tăng khoảng 8% từ đầu năm 2026 sau một mùa hè trầm lắng. Trái lại, IBIT vẫn giảm khoảng 10% trong năm nay. Đà hồi phục của IBIT cũng mới hình thành: đến tháng 6 quỹ này vẫn ghi nhận mức lỗ 33%. Dòng tiền ETF Bitcoin theo ngày cũng tăng mạnh, với mức vào ròng 606 triệu USD ngày 20/8—cao nhất kể từ ngày 1/5. Đợt mua lại trái phiếu quy mô mở rộng đầu tiên sẽ diễn ra vào 9/9. Nếu dòng tiền vào vàng và Bitcoin vẫn duy trì sau mốc này, thị trường có thể đang thực sự tái cấu trúc danh mục. Nếu không, đây có thể chỉ là một tuần biến động lớn trong thị trường trái phiếu.