Fed tăng lãi suất lần đầu sau ba năm, triển vọng chính sách nghiêng về "cao hơn trong thời gian dài"

BlockBeats đưa tin: Ngày 17/9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thông báo tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, đưa biên độ lên 3,75%–4%. Đây là lần tăng đầu tiên kể từ tháng 7/2023 và được toàn bộ 12 thành viên có quyền bỏ phiếu ủng hộ. Tâm điểm của quyết định lần này nằm ở định hướng lộ trình chính sách. Trong 18 quan chức gửi dự báo "dot plot", có 16 người cho rằng năm nay vẫn cần ít nhất một lần tăng lãi suất nữa. Lãi suất dự báo trung vị cho cuối năm 2026 cũng được nâng lên 4,1%, cho thấy Fed đang đánh giá lại mức lãi suất trung tính và mức độ thắt chặt cần thiết để kiểm soát lạm phát. Fed nhấn mạnh đây không đơn thuần là phản ứng trước giá dầu. Những điều kiện từng có thể mở đường cho các đợt cắt giảm lãi suất mang tính "bảo hiểm" vẫn chưa hình thành đầy đủ: thị trường lao động không xấu đi nhanh như dự kiến, hoạt động kinh tế còn vững, năng suất và đầu tư vốn duy trì mạnh, trong khi lạm phát gần như không cải thiện đáng kể kể từ giữa năm 2025. Cùng lúc, cú sốc năng lượng, thuế quan và chi tiêu vốn liên quan AI đang đẩy cả nhu cầu lẫn chi phí đi lên, khiến Fed phải đối mặt không chỉ với một cú sốc cung nhất thời mà còn với rủi ro kỳ vọng lạm phát cao bị neo chặt. Bối cảnh đó cũng lý giải vì sao trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài chưa thực sự "dễ thở" dù Fed tăng lãi suất. Lợi suất 10 năm gần đây tiến sát 5%, còn lợi suất 30 năm đã vượt 5,3%, phản ánh thị trường định giá lại triển vọng lạm phát, nhu cầu tài trợ thâm hụt tài khóa và nhu cầu vốn cho hạ tầng AI. Fed có thể kiểm soát trực tiếp lãi suất điều hành, nhưng lợi suất dài hạn được quyết định bởi tăng trưởng, kỳ vọng lạm phát, nguồn cung trái phiếu và phần bù kỳ hạn. Vì vậy, mức tăng 25 điểm cơ bản không đồng nghĩa áp lực lên trái phiếu dài hạn đã kết thúc; trái lại, có thể mở đầu cho giai đoạn thị trường tìm điểm cân bằng mới của lãi suất dài hạn. Trong ngắn hạn, thị trường trái phiếu toàn cầu có một nhịp hồi phục nhẹ sau quyết định của Fed, nhưng chủ yếu là điều chỉnh định giá sau khi chính sách được triển khai chứ không phải rủi ro lãi suất biến mất. Chứng khoán vẫn được nâng đỡ bởi lợi nhuận doanh nghiệp và chi tiêu vốn liên quan AI, song nếu mặt bằng lãi suất cao kéo dài, áp lực lên định giá và chi phí vốn sẽ tăng dần. Điều thị trường cần theo dõi lúc này không còn là Fed có tăng lãi suất hay không, mà là lạm phát sẽ mất bao lâu để quay về 2% và liệu Fed có phải duy trì lãi suất thực ở mức cao hơn để củng cố niềm tin rằng lạm phát đang giảm.