Fed đề xuất yêu cầu dự trữ 100% với tổ chức phát hành stablecoin tại Mỹ

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã công bố hai gói đề xuất xây dựng quy định mới dành cho các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán theo Đạo luật GENIUS. Theo dự thảo, các tổ chức thuộc diện Fed giám sát sẽ phải bảo đảm toàn bộ lượng token đang lưu hành được bảo chứng bằng các tài sản dự trữ được phép, đồng thời đáp ứng các chuẩn mực thống nhất về vốn và quản trị rủi ro. Đề xuất thứ nhất nêu rõ yêu cầu “dự trữ đầy đủ” đối với stablecoin. Fed đề cập trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn và các tài sản thanh khoản chất lượng cao khác như những hạng mục dự trữ có thể đủ điều kiện. Cơ quan này cũng muốn áp dụng chuẩn vốn nhằm bao phủ rủi ro tín dụng và rủi ro vận hành, kèm theo các chuẩn quản trị rủi ro rộng hơn và quy định đối với các đơn vị lưu ký, bảo vệ tài sản dự trữ của stablecoin. Với các ngân hàng đang chịu sự giám sát của Fed, dự thảo cũng làm rõ phạm vi hoạt động liên quan đến stablecoin nào được phép thực hiện. Đây được xem là bước cần thiết để khung pháp lý do Quốc hội đặt ra có thể triển khai trên thực tế, bởi các tổ chức vẫn cần hướng dẫn cụ thể về cấu phần dự trữ, yêu cầu vốn, lưu ký và cơ chế giám sát trước khi triển khai sản phẩm ở quy mô lớn. Đề xuất thứ hai tập trung vào quy trình gia nhập thị trường. Theo đó, các ngân hàng thuộc diện Fed giám sát muốn phát hành stablecoin thanh toán sẽ phải nộp hồ sơ xin phép, bao gồm kế hoạch kinh doanh và thông tin tài chính. Khung này cũng thiết lập quy trình chính thức cho việc ra quyết định, tổ chức điều trần và cơ chế kháng nghị. Fed nhấn mạnh đây mới là dự thảo, chưa phải quy định cuối cùng. Cơ quan này đang lấy ý kiến công chúng trong 60 ngày, với thời hạn kết thúc tính từ ngày đăng trên Công báo Liên bang (Federal Register). Thống đốc Michael Barr ủng hộ định hướng của đề xuất, đồng thời nhấn mạnh nhu cầu về quyền quy đổi rõ ràng và các biện pháp bảo vệ mạnh. Theo quan điểm này, stablecoin chỉ có thể vận hành như “tiền mặt kỹ thuật số” đáng tin cậy khi người nắm giữ tin rằng họ có thể quy đổi về USD theo mệnh giá ngay cả trong giai đoạn thị trường chịu áp lực. Đạo luật GENIUS đã tạo nền tảng pháp lý, còn Fed đang bước vào giai đoạn then chốt: xác định cụ thể mô hình phát hành stablecoin được quản lý sẽ vận hành ra sao trong thực tiễn.