Fed giữ nguyên lãi suất 3,5%–3,75%, Nhật Bản phát tín hiệu còn tăng tiếp

Trong vòng 48 giờ, hai ngân hàng trung ương có ảnh hưởng lớn nhất thế giới đã đưa ra quyết định chính sách mới nhất. Sau cuộc họp ngày 29–30/7, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 3,5%–3,75%. Ngày 31/7, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) cũng giữ lãi suất ở 1%, nhưng thông điệp kèm theo cho thấy chu kỳ thắt chặt chưa kết thúc. Tại Fed, quyết định giữ nguyên không đạt đồng thuận tuyệt đối. Ba thành viên ủng hộ tăng 25 điểm cơ bản, khiến tỷ lệ bỏ phiếu là 9–3. Chủ tịch Kevin Warsh nhấn mạnh Fed "sẽ không ngần ngại hành động" để đưa lạm phát về mục tiêu 2%, đồng thời giải thích vì sao ủy ban chưa chọn tăng lãi suất ở kỳ này. Lập luận chủ yếu xoay quanh sức mua của người tiêu dùng. Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân vẫn đủ vững để Fed đánh giá nhu cầu nội địa đang có khả năng chống chịu, chưa rơi vào trạng thái quá nóng. Giá năng lượng tiếp tục tạo áp lực lên chi phí, nhưng bức tranh lạm phát diện rộng chưa khiến đa số thành viên coi đây là tình huống khẩn cấp. Tỷ lệ 9–3 đáng chú ý vì Fed thường muốn thể hiện sự đồng thuận; ba phiếu bất đồng có thể báo hiệu cuộc họp kế tiếp sẽ khác nếu dữ liệu chỉ cần thay đổi nhẹ. Tại Nhật Bản, BOJ giữ lãi suất ở 1%—mức lãi suất chính sách cao nhất kể từ năm 1995—sau kết quả bỏ phiếu 8–1. BOJ cảnh báo lạm phát cơ bản có thể vượt mục tiêu 2% lần đầu tiên trong lịch sử hiện đại của cơ quan này. Nhật Bản đã trải qua khoảng hai thập kỷ chống giảm phát bằng chính sách tiền tệ siêu nới lỏng, lãi suất 0% và âm, cùng các chương trình mua trái phiếu quy mô lớn. Tháng 6, BOJ đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản từ 0,75% lên 1%. Các yếu tố đẩy giá gồm chi phí năng lượng cao hơn, tiêu dùng nội địa bền bỉ và biến động của đồng yên. Yên yếu làm hàng nhập khẩu đắt lên, từ đó truyền vào giá tiêu dùng. Với thị trường, việc Fed đứng yên trong khi BOJ phát tín hiệu còn tăng lãi suất sẽ thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật. Khoảng cách lãi suất thu hẹp thường hỗ trợ đồng yên so với USD. Nhiều năm qua, chênh lệch lớn giữa lãi suất Mỹ và Nhật khiến yên trở thành đồng tiền tài trợ cho các giao dịch carry trade, khi nhà đầu tư vay yên chi phí thấp và rót vào tài sản USD có lợi suất cao. Khi chênh lệch giảm, một phần các vị thế này có thể bị tháo gỡ, dòng vốn quay trở lại tài sản định danh bằng yên. Mỹ có lợi thế là tiêu dùng vững đóng vai trò lớp đệm. Nhật Bản đối mặt bài toán phức tạp hơn: tỷ giá có thể khuếch đại lạm phát nhập khẩu đúng lúc nhu cầu trong nước cuối cùng cũng cho thấy sức mạnh mà nhà hoạch định chính sách đã theo đuổi trong nhiều năm.