Quỹ phòng hộ trên CME lần đầu chuyển sang vị thế mua ròng hợp đồng tương lai Bitcoin sau nhiều năm

Điểm nhấn chính: Các quỹ phòng hộ giao dịch trên CME đã chuyển sang vị thế mua ròng (net long) hợp đồng tương lai Bitcoin lần đầu tiên sau nhiều năm, phản ánh mức độ tự tin của dòng tiền tổ chức đang gia tăng. Lợi suất basis giảm mạnh khiến chiến lược "cash-and-carry" kém hấp dẫn, buộc nhóm quỹ đòn bẩy nghiêng sang đặt cược theo xu hướng giá BTC. Bitcoin đóng cửa tuần vượt 65.000 USD, bổ sung tín hiệu kỹ thuật tích cực trong bối cảnh định vị của tổ chức chuyển hướng. Dữ liệu mới nhất cho thấy các quỹ phòng hộ đã "đảo chiều" sang mua ròng hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME – diễn biến hiếm gặp, theo CEO CryptoQuant Ki Young Ju. Trong nhiều năm, nhóm quỹ này thường duy trì trạng thái bán ròng để phục vụ chiến lược basis truyền thống: mua Bitcoin giao ngay hoặc ETF, đồng thời bán khống hợp đồng tương lai để hưởng phần chênh lệch giá. Với cấu trúc của sổ sách basis trade, trạng thái mua ròng gần như không phù hợp, nhưng số liệu CME gần đây cho thấy các quỹ đòn bẩy đã thực sự chuyển sang net long. Sự thay đổi diễn ra đúng thời điểm Bitcoin ghi nhận cây nến tuần đầu tiên đóng cửa trên 65.000 USD kể từ cuối tháng 7. Sau khi tạo đáy ngày 1/8 quanh 62.235 USD, giá BTC hồi phục dần và đến nay vẫn giữ nhịp ổn định. Việc đóng cửa tuần vượt 65.000 USD xác nhận cú bật tăng, đặt câu hỏi liệu sự "đổi ý" của Phố Wall có mở đường cho một nhịp tăng kéo dài hay không. Vì sao basis trade không còn hấp dẫn? Theo biểu đồ CryptoQuant về vị thế ròng hợp đồng tương lai CME của nhóm quỹ đòn bẩy, các cột đỏ (vị thế âm) chiếm ưu thế từ giai đoạn 2018–2019. Những nhịp bán ròng sâu xuất hiện tại đỉnh 2021 và lặp lại trong các pha điều chỉnh sau đó. Trái lại, các cột xanh (vị thế dương) hiếm hoi và chỉ xuất hiện trong thời gian ngắn. Đến vùng giá gần 65.000 USD gần đây, vị thế ròng cuối cùng đã chuyển sang dương, phá vỡ cấu trúc bán ròng kéo dài gắn với kỷ nguyên basis trade. Basis trade là chiến lược arbitrage khai thác chênh lệch (basis) giữa giá tài sản trên thị trường giao ngay và giá hợp đồng phái sinh liên quan, như hợp đồng tương lai. Với Bitcoin, nhà giao dịch thường mua BTC giao ngay đồng thời bán khống hợp đồng tương lai để khóa lợi nhuận gần như không rủi ro khi hợp đồng tương lai giao dịch cao hơn (premium). Hiện lợi suất basis đang bị nén mạnh và ở mức khoảng 2,08% tính đến ngày 8/8/2026. Con số này giảm sâu so với khoảng 20% trong thị trường bò 2021 và 3,8% vào tháng 2/2026. Điều đó đồng nghĩa các tổ chức nhận được lợi suất thấp hơn so với việc nắm giữ giấy tờ nợ chính phủ được xem là phi rủi ro. Phần premium thường niên của hợp đồng tương lai Bitcoin kỳ hạn ba tháng (2,08%) đã giảm xuống mức không còn vượt lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm. Trong khi đó, quỹ vẫn phải gánh thêm chi phí vốn, yêu cầu ký quỹ và rủi ro khớp lệnh, đổi lại biên lợi nhuận mỏng hơn. Hệ quả là nhiều quỹ không còn duy trì "chân bán" của giao dịch basis, đóng dần các vị thế arbitrage và chuyển sang đặt cược theo hướng giá. Dữ liệu COT (Commitments of Traders) về Bitcoin trên CME cũng củng cố nhận định này. Đường "Large Speculators" (các quỹ) tăng đều trong giai đoạn tháng 6–7 và vẫn ở mức cao sang đầu tháng 8, cho thấy nhóm nhà giao dịch lớn đang chuyển sang mua ròng. Theo đó, định vị hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME đang mang tính đặt cược tăng giá thuần túy, thay vì lớp phủ trung lập thị trường như trước. Hàm ý đối với giá Bitcoin Diễn biến định vị trùng khớp với hành động giá. Tại thời điểm đưa tin, Bitcoin giao dịch quanh 64.870 USD sau khi hồi phục từ cú "rũ bỏ" đầu tháng 8. Việc đóng cửa tuần vượt 65.000 USD lần đầu kể từ cuối tháng 7 đem lại chiến thắng kỹ thuật rõ ràng cho phe mua, trong khi các quỹ đòn bẩy trên CME cũng đứng cùng một phía. Điểm đáng chú ý nằm ở chỗ lần "flip" này phá vỡ mô hình bán ròng kéo dài. Bitcoin thể hiện độ bền sau đáy ngày 1/8, cây nến tuần đóng cửa tích cực, còn dữ liệu hợp đồng tương lai CME xác nhận giới giao dịch chuyên nghiệp đang dịch chuyển từ trạng thái bán cấu trúc sang mua ròng. Tổ hợp tín hiệu này có thể tạo ra thông điệp tăng giá rõ nét hơn cho khối tổ chức so với những gì thị trường đã chứng kiến trong thời gian dài. Bài viết "CME Hedge Funds Flip Net Long On Bitcoin Futures For The First Time In Years" xuất hiện đầu tiên trên The Coin Republic.