Chủ tịch Fed Kevin Warsh cảnh báo khả năng tăng lãi suất nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng

Trong bài phát biểu đầu tiên trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tại hội nghị Jackson Hole, ông Kevin Warsh đưa ra thông điệp không mấy dễ chịu với Phố Wall: lãi suất có thể phải tăng trở lại nếu lạm phát vẫn "ì ạch". Phát biểu tại hội nghị thường niên ngày 28/8, ông nhấn mạnh áp lực giá cả vẫn bền bỉ và Fed chưa sẵn sàng tuyên bố chiến thắng. Lạm phát PCE, thước đo Fed ưu tiên, ở mức 3,7% so với cùng kỳ tính đến tháng 7. Nếu tính theo nhịp 6 tháng gần nhất, mức tăng theo năm còn cao hơn, đạt 4,1%. Mục tiêu 2% vẫn ngoài tầm với: Fed đã không đưa lạm phát về đúng ngưỡng này trong 65 tháng liên tiếp. Thị trường điều chỉnh kỳ vọng gần như ngay lập tức. Trước khi ông Warsh bước lên bục, thị trường hợp đồng tương lai định giá khoảng 35% khả năng Fed tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 15"16/9. Sau khi nhà đầu tư tiêu hóa thông điệp, xác suất này nhảy lên khoảng 60%, theo dữ liệu CME FedWatch. Ông Warsh xây dựng hình ảnh nhà lãnh đạo "ưu tiên dữ liệu", thường để các chỉ báo kinh tế tự lên tiếng thay vì dựa vào thông điệp định hướng dày đặc. Dù vậy, lần này tín hiệu rất rõ ràng. "Nếu không, chúng ta vẫn còn việc phải làm", ông nói, ám chỉ kịch bản xu hướng lạm phát không tiến triển dứt khoát về mốc 2%. Hiện lãi suất quỹ liên bang (federal funds rate) đang trong vùng 3,50%"3,75%. Nếu tăng thêm 25 điểm cơ bản, biên độ sẽ lên 3,75%"4,00%. Với thị trường, tác động sớm nhất nhiều khả năng rơi vào các nhóm cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất. Cổ phiếu cổ tức cao có thể chịu áp lực rõ nhất vì khi lợi suất phi rủi ro tăng, sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu chi trả cổ tức giảm. Lịch sử cho thấy REITs, tiện ích và các ngành thiên về "lợi suất" thường bị định giá lại khi Fed thắt chặt. Ngược lại, các nhóm phòng thủ có khả năng chuyển phần chi phí vào giá bán, như hàng tiêu dùng thiết yếu và y tế, thường trụ vững hơn do lợi nhuận ít nhạy với chi phí vốn. Dữ liệu lạm phát tiếp tục không "hợp tác". Con số PCE quy đổi theo năm trong 6 tháng ở mức 4,1% cho thấy áp lực giá không chỉ kéo dài mà còn có dấu hiệu tăng tốc ở khung thời gian ngắn. Chuỗi 65 tháng chưa đạt mục tiêu 2% đồng nghĩa Fed đã bỏ lỡ mục tiêu trọng tâm hơn 5 năm. Cách tiếp cận của ông Warsh cũng khác một số thành viên FOMC có quan điểm "diều hâu" hơn, những người được cho là thúc đẩy hành động mạnh tay. Việc hạn chế định hướng tương lai giúp ông giữ dư địa linh hoạt; vì thế, mỗi khi chủ tịch Fed phát đi thông điệp dứt khoát như tại Jackson Hole, thị trường thường phản ứng mạnh do tín hiệu ít nhiễu. Cuộc họp FOMC tháng 9 vì vậy trở thành sự kiện chính sách đáng chú ý nhất trong ngắn hạn. Khi thị trường hợp đồng tương lai đã định giá xác suất tăng lãi suất ở mức "hơn 50/50", chỉ cần lạm phát tháng 8 cao hơn kỳ vọng, khả năng này có thể nhanh chóng tiến gần mức chắc chắn.