BlackRock hạ mức tối thiểu hoán đổi in-kind vào ETF Bitcoin xuống 1 triệu USD

Người nắm giữ Bitcoin giờ không còn phải có tối thiểu 25 triệu USD mới có thể đưa BTC vào quỹ ETF Bitcoin của BlackRock theo cơ chế hoán đổi in-kind. Ngưỡng tham gia đã được hạ xuống 1 triệu USD, mở lối chuyển thẳng Bitcoin vào iShares Bitcoin Trust (IBIT) để nhận chứng chỉ quỹ mà không cần bán ra trước. Ông Robbie Mitchnick, Giám đốc mảng tài sản số của BlackRock, công bố điều chỉnh này trên chương trình ETF IQ của Bloomberg ngày 10/8. Ông cho biết công ty muốn tiếp tục hạ thấp yêu cầu theo thời gian. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, ghi nhận thay đổi sau buổi phát sóng. Trước đây, cơ chế này gần như chỉ dành cho nhóm nhà đầu tư sở hữu lượng Bitcoin rất lớn. Giao dịch được thực hiện thông qua các "authorized participants", tức các công ty giao dịch lớn có quyền tạo lập và mua lại chứng chỉ ETF. Theo đó, nhà đầu tư chuyển giao Bitcoin và nhận lại cổ phần IBIT tương ứng; không phát sinh giao dịch bán Bitcoin lấy tiền mặt. Chiều ngược lại cũng có thể thực hiện. Tùy chọn in-kind cho ETF crypto còn khá mới. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ra mắt tháng 1/2024 với mô hình chỉ dùng tiền mặt; đến tháng 7/2025, SEC mới cho phép hoán đổi in-kind đối với ETF tiền mã hóa. Việc BlackRock hạ ngưỡng xuống 1 triệu USD khiến cơ chế này trở nên dễ tiếp cận hơn đáng kể. Động thái diễn ra trong bối cảnh dòng tiền đang chú ý trở lại. Theo SoSoValue, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ hút ròng hơn 850 triệu USD trong tuần trước, mức tốt nhất kể từ tháng 4. Tổng lượng Bitcoin do các quỹ này nắm giữ hiện khoảng 78 tỷ USD. Yếu tố rủi ro cũng góp phần thúc đẩy nhu cầu. Theo phân tích của TRM Labs, tin tặc đã rút khoảng 116 triệu USD Bitcoin từ hơn 5.200 ví phần cứng Coldcard, làm suy giảm niềm tin vào hình thức tự lưu ký. Dù vậy, dòng vốn vẫn biến động mạnh. Riêng ngày 10/8, các quỹ ghi nhận rút ròng 145 triệu USD. Tuy nhiên, việc nhu cầu từ khách hàng của BlackRock quay trở lại cho thấy lực cầu có thể không chỉ phản ứng theo một phiên giảm. Lợi thế lớn hơn nằm ở góc độ thuế. IBIT được cấu trúc dưới dạng "grantor trust"; theo cách hiểu phổ biến, Sở Thuế vụ Mỹ (IRS) coi cổ đông vẫn là chủ sở hữu phần Bitcoin nằm trong quỹ. Điều này làm thay đổi bài toán thuế: bán Bitcoin để lấy tiền mặt thường kích hoạt thuế lãi vốn, trong khi hoán đổi in-kind sang IBIT có thể không phát sinh nghĩa vụ thuế ngay. Ông Clinton Donnelly, chuyên gia thuế tiền mã hóa đứng sau tài khoản CryptoTaxFixer, cho biết quan điểm hiện tại là việc góp Bitcoin theo hình thức in-kind vào IBIT có thể được xem là không chịu thuế, với giá vốn và thời gian nắm giữ được chuyển tiếp. Ông lưu ý đây là cách diễn giải dựa trên việc IBIT được đối xử như grantor trust và IRS chưa có phán quyết chính thức. Balchunas cũng đồng tình theo hướng này, nhấn mạnh đây là cơ chế hoãn thuế chứ không phải xóa nghĩa vụ thuế, vì giá vốn ban đầu được giữ nguyên và sẽ được tính khi nhà đầu tư bán sau này. Các quỹ cổ phiếu và trái phiếu khó áp dụng tương tự do phần lớn vận hành theo mô hình "open-end", không phải grantor trust. Bitcoin (BTC) giao dịch quanh 63.602 USD vào thứ Ba, giảm 1,2% trong ngày. Nếu ngưỡng in-kind tiếp tục được hạ thấp, các báo cáo dòng tiền sắp tới có thể phản ánh lượng Bitcoin rời kho lạnh để chuyển vào lớp vỏ ETF.