Lạm phát PCE tháng 8 của Mỹ thấp hơn dự báo; Goldman Sachs lùi kỳ vọng Fed tăng lãi suất từ tháng 10 sang tháng 12

Lạm phát PCE của Mỹ trong tháng 8 thấp hơn kỳ vọng, khiến Phố Wall điều chỉnh lại đánh giá về thời điểm Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể tăng lãi suất tiếp theo. Ngày thứ Tư, Goldman Sachs dời dự báo đợt tăng lãi suất thứ hai trong năm nay từ tháng 10 sang tháng 12, đồng thời không loại trừ khả năng Fed rốt cuộc kết luận rằng không cần thêm lần tăng nào nữa. Nick Timiraos của "New Fed Wire" nhận định các dữ liệu PPI và CPI trước đó cho thấy đà cải thiện lạm phát không tiếp diễn, và PCE về cơ bản cũng không làm thay đổi bức tranh này. Theo ông, các chỉ báo dựa trên giá thị trường vẫn xoay quanh mức 3% cả trước và sau khi điều chỉnh phương pháp thống kê, cho thấy lạm phát chưa tiến thêm bước đáng kể nào về mục tiêu 2%. Timiraos cũng cho rằng kể từ tháng 4/2025, lạm phát chưa có thêm tiến triển rõ rệt hướng về mốc 2%, dù chỉ số 12 tháng nhìn bớt bất lợi hơn. Từ phía các tổ chức nghiên cứu, ông Stephen Brown, Kinh tế trưởng khu vực Bắc Mỹ của Capital Economics, đưa ra góc nhìn ôn hòa hơn: áp lực giá lõi "ít gay gắt hơn một chút so với lo ngại trước đó", củng cố quan điểm Fed có thể tạm dừng tăng lãi suất trong tháng 10. Capital Economics cũng lưu ý sau khi điều chỉnh phương pháp PCE, BEA đã hạ các dữ liệu lạm phát lõi lịch sử; tổng mức điều chỉnh làm giảm lạm phát lõi khoảng 0,3 điểm phần trăm. Riêng các điều chỉnh cho tháng 6 và tháng 7 kéo tốc độ tăng lạm phát lõi thường niên trong 3 tháng gần nhất xuống 2%. Ở chiều thận trọng, ông Sal Guatieri, kinh tế gia cao cấp của BMO, cho rằng xu hướng nền tảng của lạm phát chưa cho thấy cải thiện có ý nghĩa. Tỷ trọng các cấu phần giá trong PCE có mức tăng thường niên hóa trên 3% đã giảm từ 54% xuống 51%, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức bình thường và "khó cho thấy" xu hướng lạm phát đã cải thiện đáng kể. Theo ông, điều này có thể củng cố quan điểm của Fed rằng vẫn cần thắt chặt thêm để đưa lạm phát về mục tiêu. Về định giá thị trường, công cụ FedWatch của Chicago Mercantile Exchange cho thấy xác suất thị trường dự báo Fed tăng lãi suất trong tháng 10 hiện ở mức 39%, giảm từ khoảng 45% trước khi dữ liệu PCE công bố. Xác suất tăng lãi suất trong tháng 12 đã lên 90%. Trên thị trường trái phiếu, lợi suất Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm từ 4,887% xuống quanh 4,864% ngay sau khi PCE được công bố, phản ánh việc nhà đầu tư hạ bớt đặt cược vào một đợt tăng lãi suất sớm. Dù vậy, lợi suất sau đó bật tăng trở lại và xóa hết mức giảm. Lợi suất 10 năm tiếp tục đi lên. Dữ liệu kinh tế Mỹ công bố cùng ngày cho thấy sức chống chịu vẫn mạnh. Tăng trưởng GDP quý II được điều chỉnh tăng đáng kể từ 1,5% lên 2,2% (tính theo năm), trong đó tiêu dùng và đầu tư đều cao hơn ước tính trước đó. Chỉ báo phản ánh động lực tăng trưởng nền tảng—doanh số thực cuối cùng cho người mua trong nước—được điều chỉnh tăng lên 4,6%. Việc điều chỉnh tăng ở nhóm đầu tư nhấn mạnh tác động tích cực từ phát triển hạ tầng trí tuệ nhân tạo đối với tăng trưởng, còn ước tính tiêu dùng tăng cho thấy tình hình tài chính hộ gia đình vẫn vững nhờ thị trường lao động mạnh và chứng khoán bền bỉ. Chi tiêu tiêu dùng tháng 8 tăng 0,9% so với tháng trước, một phần do chi tại trạm xăng tăng khi giá dầu đi lên. Tăng trưởng thu nhập giảm nhẹ từ 0,3% của tháng trước xuống 0,2%. Về lạm phát, chỉ số giá PCE tổng thể tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, không đổi so với tháng trước, trong khi mức tăng theo tháng tăng tốc lên 0,3%. Goldman Sachs: Khó tăng lãi suất trong tháng 10, đợt tăng thứ hai lùi sang tháng 12 Dựa trên loạt dữ liệu lạm phát công bố ngày thứ Tư và phát biểu của Chủ tịch Fed New York John Williams hôm thứ Ba, nhóm kinh tế gia Goldman Sachs điều chỉnh dự báo chính sách: đợt tăng lãi suất thứ hai được kỳ vọng diễn ra trong tháng 12 thay vì tháng 10. Trong báo cáo do nhóm của ông Jan Hatzius dẫn dắt, Goldman Sachs nhấn mạnh dữ liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 8 cho thấy các thước đo lạm phát lõi tăng thấp hơn dự kiến. Chỉ số giá PCE lõi tăng 0,25% so với tháng trước và 3,01% so với cùng kỳ năm trước, được mô tả là "thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng". Goldman Sachs dự báo PCE lõi sẽ tăng 3% so với cùng kỳ trong quý IV, "thấp hơn đáng kể" so với dự báo trung vị 3,4% của các thành viên FOMC. Báo cáo nêu: xét đến phát biểu của ông John Williams, khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 10 là thấp; dự báo đợt tăng thứ hai được lùi sang tháng 12, và xác suất cao là FOMC cuối cùng sẽ kết luận không cần thêm lần tăng lãi suất nào nữa.