Ngành AI chịu áp lực từ trái phiếu, lợi nhuận và rủi ro chính trị

Huo Xing Finance đưa tin: Ngày 1/11, cơn bùng nổ AI đang đối mặt áp lực từ ba phía: thị trường trái phiếu, lợi nhuận doanh nghiệp và rủi ro chính trị tại Mỹ. Rào cản tài trợ gia tăng, dòng tiền tự do của các ông lớn công nghệ xấu đi, phản đối của công chúng với xây dựng trung tâm dữ liệu ngày càng lớn; nhà đầu tư chuyển từ chạy theo tăng trưởng năng lực tính toán sang soi xét liệu đầu tư AI có tạo ra lợi nhuận hay không. Thị trường trái phiếu là nơi áp lực lộ ra trước tiên. Các nhà cung cấp đám mây AI như CoreWeave, Nebius và Nscale gần đây gần như bị loại khỏi thị trường phát hành trái phiếu lợi suất cao. Trái phiếu lãi suất 9,75% do CoreWeave phát hành hồi đầu năm nay hiện giao dịch trên thị trường thứ cấp với lợi suất vượt 15%. Khối lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp Mỹ liên quan đến AI đã tăng vọt từ 394 tỷ USD năm 2025 lên 655 tỷ USD tính đến giữa tháng 10 năm nay; giới phân tích dự báo lượng nợ mới liên quan AI của năm tới có thể tiến gần 1.000 tỷ USD. Nguồn cung tài trợ tăng mạnh cùng mức độ tập trung rủi ro của nhà đầu tư đang đẩy chi phí vay của doanh nghiệp lên cao. Mùa công bố lợi nhuận càng làm gia tăng lo ngại trên thị trường. Alphabet ghi nhận dòng tiền tự do âm quý thứ hai liên tiếp, khiến cổ phiếu lao dốc 13% trong một phiên, xóa sổ khoảng 500 tỷ USD giá trị vốn hóa. Amazon có dòng tiền tự do trong quý gần 35 tỷ USD, trong khi Meta chịu áp lực do kế hoạch tăng chi tiêu vốn, khiến S&P hạ triển vọng xếp hạng tín nhiệm xuống mức tiêu cực. Trong số bốn nhà cung cấp đám mây lớn, chỉ Microsoft báo dòng tiền tự do dương trong quý này, ở mức 18,6 tỷ USD. Tác động của AI cũng lan sang ngành phần mềm. Cổ phiếu ServiceNow giảm 31% trong một phiên sau khi không đạt dự báo doanh thu quý; Twilio giảm 18%. Thị trường bắt đầu lo ngại sản phẩm AI tạo sinh có thể bào mòn quyền định giá và biên lợi nhuận của các công ty phần mềm truyền thống. Rủi ro chính trị nổi lên như một nguồn bất định khác. Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ đến gần, tranh cãi về giá điện, tác động môi trường và tình trạng mất việc làm gắn với xây dựng trung tâm dữ liệu tiếp tục leo thang. Khảo sát cho thấy khoảng hai phần ba người Mỹ phản đối xây dựng trung tâm dữ liệu mới. Nếu đảng Dân chủ giành lại quyền kiểm soát Quốc hội, ngành AI có thể đối mặt điều tra, phiên điều trần và giám sát pháp lý gia tăng, ảnh hưởng đến chi phí xây dựng và vận hành trung tâm dữ liệu. Thay đổi cốt lõi trên thị trường là đầu tư AI đang chuyển từ cuộc đua quy mô sang bài kiểm tra khả năng sinh lời. Chủ nợ yêu cầu lợi suất cao hơn và các điều khoản bảo vệ chặt chẽ hơn, trong khi nhà đầu tư cổ phiếu chú trọng hơn vào dòng tiền tự do, kỷ luật chi tiêu vốn và khả năng sinh lời. Nhu cầu AI vẫn mạnh, nhưng chỉ mở rộng năng lực tính toán không còn đủ để biện minh cho định giá. Yếu tố khác biệt then chốt giữa các công ty hiện là liệu họ có thể chuyển khoản chi tiêu vốn khổng lồ thành doanh thu và lợi nhuận thực tế hay không.