Доля технологического сегмента в S&P 500 приблизилась к уровням, которые рынок видел в последний раз в марте 2000 года. По данным расчётов, сектор информационных технологий достиг 39,4% совокупной рыночной капитализации индекса, заметно превысив прежний пик — около 35% — времён пузыря dotcom. Если учитывать и компании, формально не входящие в классификацию IT, но активно наращивающие инвестиции в искусственный интеллект — Alphabet, Amazon и Meta — суммарный вес технологических бенефициаров ИИ превышает 50% общей стоимости S&P 500. Драйверы роста после минимума 2026 года С момента локального дна S&P 500 в марте 2026 года IT-сектор прибавил порядка 47%. Индекс в целом уверенно восстановился, но основной вклад в рост обеспечили именно технологические бумаги. Сильнее всего в составе сектора выделились производители и разработчики полупроводников. Акции Micron выросли на 230% от мартовского минимума. Бумаги Intel и AMD подорожали более чем на 160% каждая. По итогам последних 12 месяцев IT-сектор формирует свыше 25% чистой прибыли S&P 500. Это почти вдвое выше доли прибыли, зафиксированной в I квартале 2000 года, когда рост во многом опирался на спекулятивные ожидания. Почему ИИ изменил "арифметику" рынка Причина концентрации прозрачна: расходы на искусственный интеллект превратились в корпоративную гонку вооружений. Выигрыш получила вся цепочка поставок — от разработчиков чипов до облачных провайдеров и операторов дата-центров. Поэтому при расширенном подходе к "тех" доля быстро растёт с 39% до более чем 50%. Риски для инвесторов Мэттью Мэйли из Miller Tabak обращает внимание на уязвимость рынка к развороту, если лидирующие технологические акции начнут слабеть. При ситуации, когда около половины индекса фактически сосредоточено в одной теме, даже умеренная ротация из техсектора способна вызвать непропорционально сильную распродажу по широкому рынку. Для ориентира: инвесторам, купившим S&P 500 на пике пузыря dotcom в марте 2000 года, потребовалось более десяти лет, чтобы выйти в ноль. Сейчас фундаментальная база выглядит крепче — за ростом стоят реальные прибыли, а не обещания. Но риск концентрации, по оценке участников рынка, может быть даже выше: почти 40% в одном секторе — территория без исторических аналогов. Практический вывод прост: держатели пассивных индексных фондов на S&P 500 сегодня, часто не осознавая этого, делают крупную ставку на то, что технологии продолжат опережать рынок.

Инвесткомпания Yuma, получившая поддержку Digital Currency Group, объявила о запуске Yuma Total Market Fund — инструмента, который должен дать институциональным инвесторам диверсифицированный доступ к децентрализованной AI-экосистеме Bittensor через один фонд. Продукт ориентирован на отслеживание как нативного токена сети TAO, так и набора AI-ориентированных сабнетов, избавляя инвесторов от необходимости самостоятельно покупать или выбирать отдельные токены сабнетов. В сообщении, опубликованном в четверг, Yuma указала, что фонд стартовал с посевным капиталом от неназванного якорного инвестора. Запуск происходит на фоне растущего спроса со стороны управляющих активами на регулируемые продукты, привязанные к децентрализованным AI-сетям, после усиления интереса институциональных игроков к блокчейн-альтернативам централизованным провайдерам AI. Ключевые факты: — Стратегия фонда объединяет позиции в TAO и "корзину" сабнетов Bittensor, предлагая диверсифицированную экспозицию в рамках одного инструмента. — Продукт позиционируется как более простой вход для инвесторов, которым нужен доступ к Bittensor без ручной сборки портфеля сабнетов. — Масштаб экономики сабнетов оценивается по-разному: Yuma говорит о стоимости свыше $900 млн для 128 сабнетов, но данные Taostats указывают на совокупную стоимость ближе к $300 млн. — Институциональные аллокации в теме децентрализованного AI меняются: это видно, в том числе, по ребалансировкам Grayscale Decentralized AI Fund. — Ускоряется формирование регулируемых "оберток" под TAO: идут подачи и конвертации, нацеленные на формат ETF. Единый продукт для экспозиции к Bittensor По данным Yuma, Yuma Total Market Fund дает доступ к TAO и набору ориентированных на AI сабнетов через один инвестиционный инструмент. Компания подчеркивает, что цель — снизить операционную сложность для институтов, которые хотят экспозицию ко "всему рынку" экосистемы, а не выбирать отдельные сабнеты. Bittensor развивает AI-инфраструктуру и приложения через специализированные сабнеты, охватывающие направления от вычислений до маркетплейсов и идентификации. Насколько велика экономика сабнетов Yuma оценила совокупную стоимость 128 сабнетов более чем в $900 млн. При этом сетевой трекер Taostats показывает показатель ближе к $300 млн. Для инвесторов расхождение важно: оно влияет на то, как формируется, взвешивается и воспринимается "корзина" внутри фонда относительно всей экосистемы. Хотя TAO остается главным объектом внимания рынка, стоимость сабнетов помогает понять, как может вести себя диверсифицированная экспозиция при изменении сетевой активности, спроса на услуги конкретных сабнетов или токеномики. Институциональный интерес к TAO меняется Анонс Yuma совпал с более широким поворотом институтов к теме децентрализованного AI, в частности через TAO. Ранее в этом году Grayscale увеличила долю TAO в Grayscale Decentralized AI Fund до 43% в ходе квартальной ребалансировки в апреле. Затем аллокация, как сообщается, снизилась примерно до 20%. По мере ребалансировок лидирующую долю в фонде занял Near Protocol (NEAR) — около 44%. Динамика долей подчеркивает, что экспозиция к децентрализованному AI в институциональных портфелях не является постоянной: управляющие корректируют веса по мере изменения относительной доходности, рисков и рыночного интереса. Дополнительным индикатором роста видимости TAO стало упоминание его капитализации на уровне почти $2,4 млрд по данным CoinMarketCap. Импульс вокруг ETF и упаковки продуктов Запуск фонда вписывается в волну попыток упаковать экспозицию к TAO в привычные биржевые форматы. В апреле Bitwise подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявку на TAO Strategy ETF. Отдельно Grayscale направила обновленное регистрационное заявление, нацеленное на конвертацию существующего Bittensor Trust в спотовый ETF на TAO; в случае одобрения он должен быть размещен на NYSE Arca. Документы SEC доступны в публичном архиве EDGAR. Хотя продукт Yuma — это фонд, а не обязательно ETF, параллельные усилия отражают общую линию рынка: расширять доступ к TAO и децентрализованным AI-сетям в формах, которые институтам проще аллоцировать, бенчмаркировать и торговать, чем прямую экспозицию "токен за токеном". Почему децентрализованный AI снова в центре внимания Интерес к децентрализованному AI усилился на фоне возобновившейся дискуссии о рисках зависимости от одного поставщика. Новая волна обсуждений началась после того, как Министерство торговли США приостановило публичный доступ к моделям Anthropic Fable 5 и Mythos 5 из-за вопросов национальной безопасности и экспортного контроля. Глава исследований Grayscale Зак Пандл тогда заявил, что ограничения подчеркнули риски централизованного контроля над AI-системами, и выразил ожидание роста спроса на децентрализованные альтернативы, включая Bittensor и токен TAO. Ранее в материалах также связывали остановку доступа с более широкими аргументами в пользу децентрализованной AI-инфраструктуры. Позднее ситуация частично развернулась: в пятницу Министерство торговли восстановило доступ к Mythos 5, а Axios в субботу сообщил, что администрация Трампа, как ожидается, разрешит Anthropic возобновить публичный доступ к Fable 5 уже на следующей неделе. Даже при восстановлении доступа эпизод демонстрирует операционные и регуляторные риски, которые поддерживают инвестиционную идею "диверсификации провайдеров" — ровно ту логику, на которой строятся продукты, объединяющие экспозицию к децентрализованным экосистемам вместо зависимости от доступности моделей одной компании. Инвесторам стоит следить за тем, как Yuma со временем будет формировать "корзину" сабнетов, и как быстро институциональные аллокации будут смещаться между TAO-ориентированной экспозицией и более широкой диверсификацией по сабнетам. На фоне нескольких заявок, связанных с TAO ETF, и новостной повестки, где регуляторные решения продолжают влиять на нарратив децентрализованного AI, важным сигналом станет реакция регуляторов и управляющих активами по мере роста спроса на такие "обертки".

Ажиотаж вокруг акций компаний, связанных с искусственным интеллектом, вытягивает капитал со всего рынка — от традиционных защитных металлов до криптоактивов, которые инвесторы считают наиболее рискованными. На этой неделе золото впервые с ноября опускалось ниже $4,000, серебро потеряло более половины стоимости от максимума, а биткоин снизился почти до $58,000. Эти распродажи связаны между собой. На протяжении большей части последних двух лет золото, серебро и биткоин во многом торговались как один и тот же макросюжет, который теперь разворачивается в обратную сторону. У этой ставки даже есть устоявшееся название — "debasement trade", сделка на обесценение. Ее логика проста: масштабные госрасходы и рост государственного долга со временем подтачивают покупательную способность фиатных денег, поэтому инвесторы уходят в дефицитные активы, предложение которых нельзя увеличить решением правительства. Золото и серебро — классические инструменты такой ставки, а биткоин с ограничением эмиссии в 21 млн монет позиционировался как ее цифровой аналог. До 2025 года, когда доллар выглядел уязвимым, деньги заходили во все три инструмента, и рынок воспринимал их как единый набор. Те же факторы, что объединяли их на росте, сейчас объединяют их и на снижении. Новый председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш на первом заседании занял жесткую позицию. Рынки уже закладывают два повышения ставки на 25 б.п. к марту 2027 года, что поднимет целевой диапазон ставки ФРС до 4.00%–4.25%. Доллар США за одну только эту неделю прибавил 0.8%. Оба фактора давят на "твердые" активы. Более высокие ставки повышают реальные доходности — доходность безопасных инструментов вроде казначейских облигаций с поправкой на инфляцию — и увеличивают альтернативные издержки владения золотом, серебром или биткоином, которые не приносят купона или дивиденда. Укрепление доллара делает все три инструмента дороже для покупателей, использующих другие валюты. Снижение золота и серебра обычно воспринимается как сигнал, что макрорежим разворачивается против этой истории. Место биткоина в этой корзине всегда выглядело не вполне органично. Большую часть 2025 года, когда золото и серебро активно росли, биткоин двигался вбок около $100,000. Это расхождение породило сомнения, остается ли он частью "сделки на обесценение" и не ослабла ли его роль хеджа от размывания валютной стоимости. Сейчас возникает неприятная асимметрия: на росте биткоин отставал от металлов, а на снижении идет почти синхронно с ними. Масштаб разворота заметный. Золото снизилось примерно на 28% от рекорда января 2025 года вблизи $5,600, серебро упало более чем на 50% от пика около $120, биткоин потерял порядка 50% от октябрьского максимума. Падение опустило биткоин ниже 200-недельной скользящей средней — средней цены за последние четыре года и важного долгосрочного уровня поддержки — примерно на отметке $60,000. Для держателей биткоина есть и положительный момент, но с оговоркой. С тех пор как эти соотношения достигли дна в феврале, биткоин обогнал оба металла: примерно на 30% к золоту и более чем на 55% к серебру. Биткоин одновременно торгуется как спекулятивный риск-актив и как хедж "твердых денег", и сейчас оба эти прочтения движутся в одном направлении. "Сделка на обесценение" была бычьим аргументом, который подтягивал его вместе с золотом и серебром, а ее сворачивание становится медвежьим фактором, тянущим его вниз вместе с ними. Пока ФРС сохраняет жесткий настрой, а доллар остается крепким, биткоину, вероятно, будет сложно оторваться от металлов, с которыми его сравнивают уже много лет.

SEC и Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) запустили совместный 60-дневный обзор регулирования криптодеривативов и правил портфельного маржирования. Регуляторы запросили публичные комментарии по тому, как рассчитывается маржа по позициям в ценных бумагах, свопах, фьючерсах и связанным с ними инструментам, а также по вопросам надзора за рынком и защиты клиентов. Сбор мнений будет открыт в течение 60 дней после публикации запроса в Federal Register. В центре внимания — портфельное маржирование, позволяющее оценивать риск по взаимосвязанным позициям в совокупности, а не по каждому продукту отдельно. Такой подход может снижать объём обеспечения, если позиции частично компенсируют друг друга. SEC и CFTC также хотят понять, не создают ли действующие нормы разрывы между рынками ценных бумаг и товарных деривативов, особенно на фоне роста интереса к деривативам на цифровые активы в регулируемом сегменте США. Поводом для ускорения дискуссии стало недавнее одобрение в США бессрочных криптофьючерсов. Платформа Kalshi получила согласование CFTC на листинг perpetual-фьючерсов, привязанных к Bitcoin, Ether, XRP и HYPE. Бессрочные контракты дают ценовую экспозицию без фиксированной даты экспирации, что вызывает вопросы, поскольку классические фьючерсы обычно имеют заранее установленный срок. CME Group оспаривает в суде решение CFTC по одобрению криптобессрочных фьючерсов Kalshi. Позиция CME сводится к тому, что такие контракты из-за отсутствия срока окончания должны квалифицироваться как свопы, а не как фьючерсы. CFTC придерживается иной трактовки: по мнению регулятора, отсутствие даты экспирации само по себе не лишает контракт статуса фьючерсного. Классификация принципиальна, поскольку для фьючерсов и свопов действуют разные режимы клиринга, отчётности, маржинального обеспечения, исполнения сделок и роли регулируемых посредников. В рамках обзора SEC и CFTC запрашивают предложения по моделям кросс-маржирования, использованию обеспечения, правилам защиты клиентов, устройству клиринговых схем и операционных систем. Отдельно рассматриваются вопросы капитальных требований и сегрегации клиентских средств, а также применение маржинальных правил к продуктам на границе регулирования ценных бумаг и товаров — тема, которая становится острее по мере появления токенизированных ценных бумаг и криптодеривативов в регулируемых площадках. Председатель SEC Пол Аткинс заявил, что более тесная координация между ведомствами способна снизить дублирование функций, а кросс-маржирование может высвободить ликвидность, которая сегодня остаётся разделённой по разным счетам. Председатель CFTC Майкл Селиг связал инициативу с управлением рисками, отметив, что сотрудничество может помочь высвободить капитал при сохранении рыночных защитных механизмов. Запрос комментариев запускает формальную процедуру, результаты которой могут лечь в основу последующих решений по политике и регулированию. Инициатива разворачивается на фоне продолжающихся юридических споров, затрагивающих CFTC, криптодеривативы и рынки прогнозов. Недавно CFTC подала иск против штата Кентукки после попыток применить к операторам prediction markets нормы о гемблинге. CFTC настаивает, что федеральное право закрепляет её полномочия по регулируемым фьючерсам, опционам и свопам. Власти Кентукки считают, что событийные контракты, связанные со спортом, должны подпадать под правила штата о азартных играх. Также на этой неделе SEC и CFTC отдельно запросили публичные комментарии по определениям деривативов, включая свопы, security-based swaps, mixed swaps, event contracts и новые финансовые продукты. В совокупности эти шаги отражают то, насколько быстро меняется конструкция продуктов на рынках цифровых активов и насколько остро встаёт вопрос их встраивания в действующие регуляторные рамки.

Спотовые ETF на XRP вновь показали лучшую динамику среди криптофондов. За последнюю неделю линейка ETF, связанных с Ripple, привлекла $22,99 млн, опередив практически все остальные криптовалютные ETF. По текущим данным, эти продукты уже аккумулируют около 1,44% находящегося в обращении предложения XRP — показатель, который продолжает расти месяц за месяцем. По оценкам рынка, команда во главе с Брэдом Гарлингхаусом действует эффективно.

Рынок: во II квартале в сети AVAX было создано 707 тыс. новых адресов. Это в 6 раз превышает показатель I квартала.

Tether и Ledn объявили о партнерстве, которое должно привести токенизированное золото в сегмент криптокредитования. О сделке сообщили 18 июня: Tether Gold (XAUT) будет добавлен на платформу Ledn наряду с биткоином и стейблкоинами. Запуск кредитов под залог золота ожидается позднее в этом году. С момента старта пользователи Ledn смогут покупать, продавать и хранить XAUT на платформе. Один токен XAUT соответствует одной тройской унции золота высокой пробы; в обращении находится объем, обеспеченный 707,747 унциями. Во второй половине 2026 года Ledn планирует запустить кредиты под залог золота с номинацией в стейблкоинах Tether. Заемщики смогут выбрать USDT или недавно выпущенный USAT. Ledn подчеркивает политику хранения обеспечения 1:1: компания не использует залоги клиентов повторно и не выдает их в заем (без rehypothecation). Кредитный продукт не будет доступен резидентам Канады и ЕС. По оценке Tether, компания управляет золотым запасом в диапазоне 140–154 метрических тонн стоимостью около $23 млрд. Рыночная капитализация XAUT недавно превысила $3 млрд, что делает его одним из крупнейших криптотокенов, обеспеченных сырьевым активом. Глава Tether Паоло Ардоино объяснил партнерство "растущим спросом на решения, сочетающие долгосрочное владение и финансовую гибкость". Для инвесторов контекст важен: рынок криптокредитования восстанавливает доверие после цепочки крахов 2022 года, когда Celsius, BlockFi и Voyager показали, как агрессивная rehypothecation и непрозрачное управление рисками способны обрушить целый сектор. Ledn пережила эту зачистку во многом благодаря консервативному подходу к обеспечению. Ближайший конкурент XAUT в нише токенизированного золота — Paxos Gold (PAXG); у него сейчас нет сопоставимой интеграции с кредитной платформой. Появление USAT как одной из валют выдачи займов также указывает на то, что Tether выстраивает экосистему, где продукты компании усиливают друг друга.

Евросоюз выдал порядка 230 лицензий в рамках регламента MiCA (Markets in Crypto-Assets) до наступления окончательного дедлайна, к которому криптокомпании должны привести деятельность в соответствие с новыми требованиями блока.

Aerodrome преодолела отметку в полмиллиарда долларов по совокупным комиссиям. Согласно данным DefiLlama, @AerodromeFi ($AERO) с момента запуска заработала около $520 млн комиссий. Накопленный объём торгов на DEX-площадке проекта приближается к $400 млрд. Остаётся вопрос: не недооценивает ли рынок Aerodrome?