Winklevoss dépose un dossier pour un ETF Zcash à 0,25% de frais, face au ZCSH de Grayscale

Winklevoss Asset Services, le sponsor de fonds dirigé par Cameron Winklevoss, a déposé mardi auprès de la SEC une demande d'enregistrement pour le Winklevoss Zcash ETF. Il s'agit du deuxième dépôt aux États-Unis pour un ETF spot adossé au Zcash. Le véhicule proposé détiendrait directement du ZEC et serait coté au Nasdaq sous le ticker WINK. Le document mentionne des frais annuels de sponsor de 0,25%, prélevés en ZEC. Des affiliés de Winklevoss Capital ont indiqué un intérêt potentiel pouvant aller jusqu'à 100 millions de dollars, tout en précisant qu'il ne s'agit pas d'engagements fermes. En face, l'ETF Zcash de Grayscale, coté au NYSE sous le ticker ZCSH, a commencé à coter le 25 août, offrant aux investisseurs américains leur premier produit coté donnant une exposition directe au ZEC. Selon Zcash Treasuries, ZCSH détenait 644"878 ZEC, pour une valeur de 977,4 millions de dollars au 23 septembre. Les mêmes données font état d'entrées nettes cumulées sur le marché primaire de 306,1 millions de dollars. L'existence de ZCSH crée un marché déjà constitué que WINK devra conquérir, plutôt que de devoir susciter la demande à partir de zéro. ZCSH affiche actuellement des frais de sponsor de 2,5%. Avec une tarification nettement inférieure, WINK pourrait déclencher une concurrence sur les frais entre ETF Zcash, un écart susceptible de peser lourd pour les investisseurs qui conservent ces produits sur plusieurs années. Si le fonds était lancé avec les frais annoncés, WINK disposerait d'un argument marketing fort. ZCSH conserve toutefois l'avantage d'une base d'actifs déjà importante et d'un lancement en premier. Les flux récents suggèrent aussi un essoufflement de l'enthousiasme initial: d'après Farside Investors, ZCSH a enregistré 81,2 millions de dollars de sorties entre le 28 septembre et le 5 octobre, dont 26,9 millions le 2 octobre et 3,6 millions le 5 octobre. Sur la période suivie par le fournisseur, les entrées nettes cumulées ressortent à 225 millions de dollars. WINK devra attirer de nouveaux capitaux et, potentiellement, convaincre des investisseurs déjà exposés au Zcash via ZCSH. Selon des données citées par 247WallSt, le Zcash a progressé d'environ 741% sur un an, tandis que le Bitcoin a reculé d'environ 30% sur la même période. Zcash a ainsi largement surperformé une grande partie du marché des cryptomonnaies, au moment où l'accès institutionnel aux actifs axés sur la confidentialité gagne en visibilité. Zcash s'appuie sur des technologies à connaissance nulle (zero-knowledge) permettant de masquer des informations de transaction. Ce positionnement "privacy" constitue une thèse d'investissement distinctive, à mesure que la demande pour des actifs numériques préservant la confidentialité progresse. Les ETF spot crypto américains offrent désormais une exposition à un nombre croissant d'altcoins au-delà du Bitcoin et de l'Ethereum; WINK prolongerait cette tendance vers le segment, plus controversé, des cryptomonnaies orientées confidentialité. La SEC avait rejeté en 2017 le projet des frères Winklevoss pour le Winklevoss Bitcoin Trust, bien avant l'arrivée des ETF spot Bitcoin. Le dépôt sur Zcash marque le retour du nom Winklevoss sur le marché des ETF crypto près d'une décennie plus tard. Reste à savoir si la hausse du Zcash se traduira par une demande institutionnelle durable, et si un concurrent à moindre coût peut gagner une part de marché significative face au premier ETF Zcash spot américain.