Le rendement du Treasury américain à 10 ans franchit 5% pour la première fois depuis trois ans; l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie chute de près de 6%

Article de: Tide Research Lundi, les marchés actions américains ont terminé dans le rouge. Le Dow Jones a reculé de 0,29% à 52 421,20 points, le S&P 500 a cédé 0,48% à 7 619,98 points et le Nasdaq a perdu 0,56% à 26 186,41 points. L'indice de volatilité VIX a bondi de près de 8% à 17,10. La séance a été dominée par la tension sur les taux. Le rendement du Treasury à 10 ans a franchi en cours de séance le seuil de 5% pour la première fois depuis octobre 2023, culminant à 5,017% avant de repasser sous 5% et de clôturer à 4,992%. Le 30 ans a touché 5,386% au plus haut. Sur un mois, le 10 ans s'est apprécié d'environ 25 points de base. Selon les données "FedWatch" du CME, le marché n'accorde plus que 7,6% de probabilité à un statu quo de la Fed en septembre, contre 92,4% pour une hausse cumulée de 25 points de base. Pour octobre, la probabilité d'une hausse cumulée de 50 points de base atteint 44%. Les économistes de Morgan Stanley anticipent deux relèvements de 25 points de base, en septembre et en décembre. Vendredi dernier, Goldman Sachs a renoncé à son scénario de stabilité des taux et vise désormais une hausse de 25 points de base en septembre. Plusieurs facteurs alimentent la remontée des taux longs. Les chiffres d'inflation d'août (CPI et PPI) ont dépassé les attentes: l'inflation sous-jacente (core CPI) a progressé de 0,3% sur un mois, au-dessus des 0,2% attendus, tandis que les prix des services de communication ont grimpé de 5,94% sur un mois, un record. L'expansion de la dette publique se poursuit, les charges nettes d'intérêts dépassant 1'000 milliards de dollars, et les maturités longues intègrent de plus en plus le risque d'une dynamique défavorable de la dette. Les tensions au Moyen-Orient ont aussi soutenu le pétrole, renforçant les anticipations d'inflation. Dans la technologie, le marché a rapidement intégré un tournant symbolique venu du secteur de l'IA sur le week-end: l'appel conjoint de trois géants de l'IA à un "ralentissement" a pesé sur les valeurs de la chaîne des puces et des communications optiques. L'indice Philadelphia Semiconductor a décroché de 5,92% à 10 689,46 points, avec une baisse généralisée des 30 composantes. NVIDIA a reculé de 3,36% à 210,96$, Broadcom de plus de 3,6%, AMD de plus de 4%, Intel de plus de 5% et Marvell Technology de 7%. Le compartiment des mémoires a été sous pression: SK Hynix a perdu plus de 7%, Micron Technology près de 6,7%, SanDisk et Western Digital plus de 5% chacun. Les valeurs des communications optiques ont été particulièrement malmenées, Corning et Coherent chutant de plus de 12%, Lumentum reculant de près de 10%. À l'inverse, logiciels et cybersécurité ont résisté. ServiceNow a gagné plus de 5%, Adobe près de 4% et Workday plus de 2%. La cybersécurité s'est distinguée avec Palo Alto Networks en hausse de 13,2% et CrowdStrike de 13,9%. Les flux se sont ainsi déplacés au sein de la tech, des puces et de l'optique vers les logiciels et la cybersécurité. Les méga-capitalisations ont évolué en ordre dispersé: Google a progressé de plus de 3%, Meta de plus de 2,7%, Microsoft de près de 2% et Apple de 0,24% à 333,08$. Amazon a reculé de 1,26% et Tesla de 1,77%. L'indice Windi U.S. Tech Seven a pris 0,07%. Les valeurs chinoises cotées aux États-Unis ont avancé à contre-courant: le Nasdaq China Golden Dragon a gagné 0,36%, iQIYI a progressé de plus de 4% et NetEase de 2,06%. Le risque géopolitique a constitué un autre fil rouge de la séance. Le Brent a brièvement franchi 109$ en séance. Les Houthis au Yémen ont lancé des dizaines de missiles balistiques et de drones contre une base aérienne à Khaym Mushayt, en Arabie saoudite, alimentant les craintes de perturbations de l'offre au Moyen-Orient. Les prix du pétrole se sont envolés en cours de journée: le Brent a gagné jusqu'à 4,96% et a atteint 109,80$, le WTI jusqu'à 4,9% à 104,95$. À la clôture, le WTI (NYMEX, octobre) s'est établi en hausse de 1,34% à 101,39$ le baril et le Brent (Londres, novembre) a terminé en hausse de 1,02% à 105,68$. Après la clôture, des signaux d'apaisement ont émergé. Donald Trump a écrit sur les réseaux sociaux que l'Iran "veut parvenir à un accord dès que possible" et que cette volonté est "très urgente". Lors d'une visite en Irlande le 13, il a répété que le conflit avec l'Iran se terminerait après les élections de mi-mandat américaines de novembre, moment où "les prix de l'essence baisseront rapidement". La prime de risque géopolitique continue ainsi d'osciller entre la réalité des risques d'approvisionnement et l'espoir d'une détente négociée. La hausse des rendements a aussi pesé sur la finance. Bank of America a chuté de plus de 5% après les propos du CEO Moynihan indiquant un recul sur un an des commissions de banque d'investissement au troisième trimestre. Goldman Sachs a perdu près de 4%. JPMorgan Chase, Citigroup et Wells Fargo ont cédé plus de 1% chacun. Sur les métaux précieux et les cryptoactifs, la dynamique a divergé du pétrole. Le raffermissement du dollar et la remontée des rendements américains ont mis l'or sous pression: le spot est passé sous 4 300$ l'once et a touché un plus bas intraday à 4 281,64$, en baisse de plus de 1,5%. L'argent spot a reculé de plus de 2,4%. En Europe, la tension obligataire s'est propagée: le rendement du gilt britannique à 10 ans a atteint 5,4107%, un plus haut depuis juillet 2007, et le rendement du 2 ans italien a grimpé de 10,8 points de base sur une seule séance. À l'opposé, les cryptomonnaies ont progressé. Le bitcoin a franchi 78 096$, en hausse de 1,7% sur 24 heures, et l'ether est monté à 2 524$, en hausse de 1,59% sur 24 heures. Le bitcoin a conservé la zone des 78 000$ malgré la combinaison "taux en hausse" et "risque géopolitique". Points à surveiller 1) La durabilité de la chute des semi-conducteurs. L'indice Philadelphia Semiconductor a perdu 5,92% lundi, l'indice des valeurs des mémoires 6,1%, et plusieurs titres liés aux communications optiques ont reculé de plus de 10%. La séance de mardi dira s'il s'agit d'une capitulation émotionnelle de court terme ou du début d'une correction plus structurée. Les commandes d'infrastructures IA restent à confirmer; le tiraillement entre fondamentaux sectoriels et pression des valorisations reste central. 2) Le 10 ans peut-il se maintenir au-dessus de 5%? Après un pic à 5,017% lundi, le rendement est revenu à 4,992%. Le seuil des 5% constitue une résistance majeure depuis octobre 2023. Une nouvelle hausse validée mardi pourrait relancer la compression des multiples sur les actifs les plus chers. Les ajustements de positionnement à l'approche de la réunion de politique monétaire de septembre de la Fed pèseront aussi sur la trajectoire des rendements.