Les rendements des Treasuries américains au plus haut depuis 2007, sur fond d'inflation et de besoins de financement liés à l'IA

Le coût d'emprunt de l'État américain atteint un niveau inédit depuis près de vingt ans, et la facture devient difficile à ignorer. Le rendement du Treasury à 30 ans s'est hissé autour de 5,23% à 5,34%, un seuil plus observé depuis 2007, tandis que le 10 ans évolue près de 4,79% à 4,80%. Trois facteurs alimentent cette tension. D'abord, l'inflation reste tenace : les dernières données se situent entre 3,4% et 4,1%, nettement au-dessus de l'objectif de 2% de la Réserve fédérale. Cet écart incite les investisseurs obligataires à exiger un rendement plus élevé en compensation. Ensuite, la remontée des tensions au Moyen-Orient a fait grimper les prix du pétrole, ce qui renforce directement les anticipations d'inflation. Enfin, un élément souvent sous-estimé : l'ampleur des émissions de dette des entreprises liées aux infrastructures d'intelligence artificielle. À l'échelle mondiale, les sociétés ont levé des centaines de milliards de dollars pour financer des déploiements d'IA en 2026. Cette offre d'obligations concurrence les titres du Trésor pour attirer l'épargne des investisseurs, poussant le Trésor à proposer des rendements plus attractifs pour placer ses émissions. La Fed avance sur une ligne de crête. Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a maintenu le taux directeur inchangé, entre 3,5% et 3,75%, sur plusieurs réunions consécutives. Les marchés évaluent désormais à 60% à 65% la probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion du 16 septembre. Dans le même temps, la dette fédérale américaine dépasse 40 000 milliards de dollars. Chaque point de base supplémentaire sur les rendements se traduit par des milliards de dollars de charges d'intérêts annuelles en plus. Le Trésor tente de limiter la pression via l'extension de programmes de rachats d'obligations destinés à soutenir la liquidité du marché, sans parvenir pour l'instant à infléchir nettement la courbe des taux. Les effets se diffusent à l'échelle mondiale : au Japon, au Royaume-Uni et en Allemagne, les rendements obligataires ont aussi inscrit de nouveaux sommets. Les marchés de capitaux étant interconnectés, le renchérissement du coût du financement du principal emprunteur de référence rejaillit sur l'ensemble des prix. Pour les ménages américains, l'impact le plus immédiat se lit sur les crédits immobiliers. Avec un 10 ans proche de 4,8%, les taux des prêts hypothécaires à 30 ans à taux fixe se situent à des niveaux qui ont nettement refroidi l'activité du logement.