Les indicateurs américains propulsent les taux à des sommets depuis 2007, repli des valeurs technologiques

Tide Research — Les statistiques américaines ont dépassé les attentes, mais les marchés ont mal réagi. L'indice PMI composite préliminaire de S&P Global pour septembre est monté à 58,4 (contre 56,0 en août), son plus haut niveau depuis juillet 2021, avec une accélération des prix des intrants. La perspective d'un nouveau durcissement monétaire s'est renforcée, déclenchant une nette tension des rendements: le Treasury à 10 ans a gagné près de 14 points de base en une séance à 5,106%, un sommet depuis 2007. Actions en baisse, volatilité en hausse Les trois grands indices ont terminé dans le rouge. Le S&P 500 a reculé de 0,75% à 7'706,03; le Nasdaq a cédé 1,13% à 26'936,04, mettant fin à une série de deux séances de hausse après deux clôtures consécutives sur des records; le Dow Jones a perdu 0,68% à 51'511,59. Le VIX est remonté à 15,18. Du côté des grandes capitalisations technologiques, trois titres ont progressé et quatre ont reculé: Meta a encore avancé d'environ 1%; Microsoft et Tesla ont légèrement monté. Alphabet a chuté de 3,8%, Amazon de 2,2%, NVIDIA d'environ 1,5% et Apple a terminé en baisse. L'indice Nasdaq Golden China a reculé de 1,34% à 5'768,42. Semi-conducteurs en repli Après plusieurs séances de surperformance, les valeurs les plus fortes du secteur ont consolidé. L'indice Philadelphia Semiconductor a perdu 1,19% à 12'538,33, interrompant sa précédente série de hausses. Le compartiment a été pénalisé par la remontée brutale des taux, qui ravive la pression sur les valorisations des segments à multiples élevés. Obligations: la séance la plus marquante Les mouvements les plus violents ont eu lieu sur le marché obligataire. Le Treasury à 2 ans a pris 11 points de base à 4,891%, avec un pic intrajournalier à 4,947%, son plus haut depuis mai 2024. Le 10 ans a atteint 5,106%, plus haut depuis 2007, et sa plus forte hausse sur une journée depuis avril 2025. La vente s'est intensifiée après une adjudication de 70 milliards de dollars de notes à 5 ans jugée peu demandée, au rendement le plus élevé depuis 2007. PMI au plus haut en cinq ans: la probabilité d'une hausse de taux en octobre frôle 70% Le signal initial de la tension boursière est venu des données macroéconomiques. Les nouvelles commandes ont nettement accéléré, tandis que les coûts des intrants ont atteint un sommet de près de quatre ans. Les contrats à terme sur taux ont réévalué le scénario d'une nouvelle hausse en octobre, avec une probabilité proche de 70% (contre environ 53% au cours de la séance). Le gouverneur de la Fed Michael Barr a maintenu un ton restrictif, jugeant les risques d'inflation en hausse et les risques sur l'emploi en baisse, tout en laissant la porte ouverte à de nouveaux ajustements. Pétrole en rebond, l'inflation revient dans le débat Les cours du brut ont rebondi dans un contexte de tensions États-Unis–Iran. Le WTI a progressé de 2,3% à 92,60 dollars le baril, et le Brent a bondi de 4,28% à 103,50 dollars, repassant au-dessus de 100 dollars. Le président iranien Pezeshkian a déclaré à l'Assemblée générale des Nations unies que l'Iran ne céderait pas aux pressions américaines, réduisant la probabilité d'un accord à court terme. L'énergie a figuré parmi les rares secteurs en hausse au sein du S&P 500. Dans ce contexte, la combinaison d'une demande robuste (PMI solide) et d'un choc de coûts énergétiques complique la tâche de la Fed. L'or a reculé de 1,64% vers 4'283 dollars, le raffermissement du dollar et la hausse des taux réels pesant davantage sur les actifs sans rendement. Crypto: volatilité sous l'effet des taux Les actifs numériques ont suivi le mouvement lié aux anticipations de taux: le bitcoin est brièvement passé sous 84'000 dollars avant de revenir autour de ce niveau; l'ether est repassé sous 2'700 dollars. Le thème "Muse" s'élargit: le tourisme sous pression La dynamique boursière autour de l'IA se poursuit, mais l'attention des investisseurs se déplace. Après une première phase centrée sur les bénéficiaires "matériels" (CPU, stockage, communications optiques), Wall Street identifie désormais les entreprises dont l'accès au trafic pourrait être fragilisé par la généralisation des agents. Expedia a chuté de plus de 7% et Airbnb d'environ 6%, alors que Muse peut rechercher des hôtels, comparer les prix, planifier des itinéraires et finaliser des réservations, entrant en concurrence avec la fonction de recherche au cœur des plateformes de voyage. Amazon a reculé de 2,2% après avoir décidé de bloquer l'accès direct de Muse à sa plateforme d'achats. L'enjeu est clair: si des agents déterminent ce que les utilisateurs achètent, où ils réservent et via quel intermédiaire la transaction est exécutée, la valeur des "points d'entrée" de trafic se redistribue. Meta a, de son côté, gagné environ 1% sur la séance, portant sa hausse hebdomadaire au-delà de 12%. Muse est ainsi passé du statut d'application vedette à celui de thème de marché, entre quête de puissance de calcul et identification des premiers secteurs susceptibles de voir une partie de leur activité détournée. IA: une deuxième phase de sélection La correction observée sur les semi-conducteurs diffère du repli de la semaine précédente lié à la controverse sur la sécurité de l'IA. Cette fois, la pression provient surtout de la poussée des rendements américains, qui remet au premier plan la question des valorisations. Aucun signal clair d'affaiblissement de la demande IA n'apparaît: Muse continue d'attirer rapidement des utilisateurs et de nouveaux relais de commandes émergent dans le stockage, les CPU et l'optique. La hausse ne devrait toutefois plus être uniforme sur toute la chaîne: la capacité des applications à monétiser, la matérialisation de la demande matérielle et le rendement des dépenses d'investissement devraient accentuer l'écart entre sociétés. Après le rallye récent, la sélection de titres redevient déterminante. À surveiller aujourd'hui Les marchés attendent les inscriptions hebdomadaires au chômage et les ventes de logements neufs d'août. Après le PMI, toute confirmation de la solidité de l'emploi et une absence de refroidissement marqué de l'immobilier pourraient prolonger la tension sur les Treasuries et maintenir la pression sur les valeurs technologiques. Côté entreprises, Darden Restaurants publie avant l'ouverture, Costco après la clôture. Les dépenses des membres, le panier moyen et les marges de Costco seront suivis comme indicateurs de la consommation des ménages américains à revenus moyens et élevés. Deux points restent centraux pour les valeurs technologiques: la capacité du 10 ans américain à se stabiliser autour de 5,1% et la poursuite de la différenciation au sein du trade IA. Muse n'est plus seulement un catalyseur pour les puces: il cible désormais des plateformes de voyage et de consommation, ce qui pousse le marché à chercher de nouveaux gagnants et de potentiels perdants.