Le taux du Treasury américain à 10 ans frôle les 5% sur fond de craintes inflationnistes

Les Treasuries américains de maturité longue ont de nouveau été sous pression cette semaine. Selon CoinDesk, le rendement du 10 ans est monté à 4,92% jeudi, son plus haut niveau depuis 2023, à un pas du seuil psychologique des 5% très suivi à Wall Street. La hausse des prix du pétrole, alimentée par le conflit avec l'Iran, pousse les marchés à intégrer un risque d'inflation plus durable. Cette relecture des anticipations se traduit par des ventes d'obligations longues et renforce l'idée d'un resserrement monétaire. Les efforts du secrétaire au Trésor des États-Unis pour stabiliser le marché obligataire n'ont pas enrayé la remontée des rendements à long terme. Fortune, citant plusieurs économistes, souligne que la succession de chocs d'offre ces dernières années — guerres, droits de douane, mauvaises récoltes, perturbations du transport maritime — a progressivement ancré chez les entreprises et les ménages une attente de volatilité des prix. Cette dynamique apparaît désormais plus nettement sur le marché obligataire. Dans le même temps, le pétrole s'est redressé au-dessus de 100 dollars le baril, ravivant la crainte d'un renchérissement de l'énergie se répercutant sur l'ensemble des prix. Les anticipations de hausse de taux se tendent rapidement. Les contrats à terme sur taux indiquent qu'environ 75% de probabilité est actuellement attribuée à une hausse des taux de la Fed dès la semaine prochaine. Le rapport note que les investisseurs n'attendent plus des signaux plus explicites de la banque centrale et préfèrent intégrer en amont une trajectoire d'inflation et de taux plus élevée, en allégeant les Treasuries long terme. Certains économistes estiment que ce durcissement piloté par le marché de la dette pourrait accentuer le problème: si la confiance dans la détermination de la Fed à maîtriser l'inflation s'effrite, les obligations longues pourraient exiger une prime de risque plus importante, entraînant une nouvelle hausse des rendements. Repères du marché: le 10 ans américain à 4,92%; une probabilité de 75% d'une hausse de taux la semaine prochaine; le pétrole international de retour au-dessus de 100 dollars le baril. Côté données, l'attention se porte sur la prochaine publication de l'indice des prix à la consommation (CPI) américain. L'indice des prix à la production (PPI) d'août, publié jeudi, a toutefois atténué une partie des tensions. Le PPI a progressé de 0,4% sur un mois et de 5,4% sur un an, conformément aux attentes, même si certaines composantes restent élevées. Les prix du diesel ont augmenté de 24,1% sur un an, le fioul domestique et les distillats de 22,8%, et les œufs ont bondi de 32,2%. Plusieurs économistes jugent que ces hausses de coûts sont difficiles à absorber intégralement pour les entreprises et pourraient continuer d'être répercutées sur le CPI et l'indice PCE, suivi de près par la Fed. D'autres estiment que les composantes du PPI ne suffisent pas, à elles seules, à justifier une hausse immédiate des taux. Les économistes d'Oxford Economics évaluent la hausse mensuelle correspondante du PCE "core" à seulement 0,15%, un rythme trop modeste pour provoquer un changement de cap. Au-delà d'un chiffre mensuel, le débat porte sur la crédibilité de la Fed. Le rapport avance que le marché réévalue la solidité de l'engagement de la banque centrale. Si la Fed laisse davantage le marché obligataire opérer une partie du resserrement, les investisseurs pourraient continuer à tester jusqu'où Washington est prêt à tolérer la hausse des rendements longs. Dans ce contexte, la volatilité obligataire déborde de plus en plus vers la valorisation des autres actifs. Les prochaines statistiques d'inflation aux États-Unis et l'issue de la réunion de la Réserve fédérale seront déterminantes pour savoir si le 10 ans s'approche davantage du seuil des 5%.