Le Trésor américain élargit ses rachats d'obligations longues pour freiner la hausse des taux

BlockBeats rapporte que, le 20 août, le département du Trésor des États-Unis a annoncé l'extension de son programme de rachats de Treasuries de longue maturité, une décision suivie de près par les marchés. À Wall Street, l'initiative est perçue comme une action forte du secrétaire au Trésor Bentsen visant à alléger directement la pression sur les rendements des obligations d'État américaines de long terme et à contenir le coût de financement du gouvernement. Le Trésor précise que, du 9 septembre au 4 novembre, il portera au minimum à un niveau double le plafond par opération pour le rachat de titres arrivant à échéance entre 10 et 30 ans, en le faisant passer de 2 milliards à 4 milliards de dollars. Après l'annonce, les rendements des maturités longues ont reculé rapidement: le taux à 30 ans a perdu près de 10 points de base à un moment, tandis que les actions américaines progressaient. Officiellement présenté comme un ajustement technique destiné à améliorer la liquidité du marché obligataire, le dispositif est surtout interprété comme une tentative de freiner la hausse persistante des rendements longs. BNP Paribas estime qu'au rythme actuel le Trésor pourrait racheter environ 128 milliards de dollars par an de Treasuries sur ces maturités, soit près de 30% des émissions correspondantes, mais seulement environ 2,4% du stock total de dette en circulation. Jim Bianco, fondateur du cabinet de recherche Bianco Research, juge que l'adage de marché "Quand la Fed panique, les traders obligataires peuvent arrêter de paniquer" devrait désormais devenir "Quand Bessent panique, les traders obligataires peuvent arrêter de paniquer". Ces dernières semaines, le rendement du Treasury à 30 ans a dépassé 5,3%, un plus haut en près de 20 ans, tandis que le taux moyen des crédits immobiliers est reparti vers 7%. Dans le même temps, la dette fédérale totale a franchi 40 000 milliards de dollars, et le déficit budgétaire représente encore environ 6% du PIB, alimentant les inquiétudes sur la soutenabilité de la dette publique. Ancien gérant de hedge fund, Bessent a, depuis son entrée en fonction, recouru à plusieurs approches jugées non conventionnelles: ajustements de la politique d'émission, plaidoyer pour des réformes réglementaires, participation à des interventions sur le marché des changes. Certains acteurs estiment que sa méthode reflète une logique macro de trading typique des hedge funds. Des analystes rappellent toutefois que les rachats du Trésor ne règlent ni le déficit structurel américain ni la trajectoire de la dette. Robin Brooks, chercheur à la Brookings Institution, estime que la mesure s'apparente à une "manipulation de la courbe des taux" plus qu'à un traitement des causes profondes. Les marchés se demandent désormais si cette intervention peut contenir durablement les rendements des Treasuries ou si elle n'offrira qu'un répit temporaire. Selon plusieurs analystes, sans amélioration des dépenses publiques et de la dynamique d'endettement, ces rachats seuls ont peu de chances de modifier la tendance de fond du marché obligataire américain.