États-Unis : le PCE de juin recule pour la première fois depuis 2020 ; la croissance du PIB au T2 ralentit mais la demande intérieure atteint un plus haut de deux ans
Résumé du marché par IA
L'indice PCE de juin a reculé de 0,1% m/m et le PCE de base n'a progressé que de 0,1%, faisant baisser l'inflation en glissement annuel et soutenant un assouplissement des conditions financières malgré une décision de statu quo de la Fed à 9&3 avec une dissidence hawkish croissante. Alors que le PIB du T2 a ralenti à 1,5%, les ventes finales privées domestiques ont accéléré à 3,9% et la consommation a fortement rebondi, signalant une demande résiliente. Les marchés pourraient réévaluer l'incertitude sur la trajectoire des taux, les prix de l'énergie constituant un risque clé.
Niveau d'impact
● Élevé
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Selon BlockBeats, le 30 juillet, l'indice des prix PCE américain de juin a diminué de 0,1 % sur un mois, sa première baisse mensuelle depuis le début de la pandémie en 2020. Sur un an, la progression a ralenti, passant de 4,1 % en mai (plus haut en trois ans) à 3,7 %.
Le PCE sous-jacent n'a augmenté que de 0,1 % sur un mois ; son rythme annuel est revenu de 3,4 % à 3,3 %, tout en restant au-dessus de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale pour la sixième année consécutive. Le reflux de l'inflation est attribué en grande partie à la baisse des prix du pétrole après l'accord de cessez-le-feu temporaire entre les États-Unis et l'Iran.
La consommation des ménages demeure solide : en juin, les dépenses réelles des consommateurs ont progressé de 0,4 % sur un mois, au niveau le plus élevé depuis juillet 2025. Sur le front de l'activité, la croissance du PIB au deuxième trimestre, en rythme annualisé, a ralenti de 2,1 % au premier trimestre à 1,5 %. Dans le même temps, les ventes finales privées intérieures — hors commerce extérieur, variations de stocks et dépenses publiques — ont bondi de 3,9 %, plus du double du trimestre précédent, à un plus haut depuis début 2023. Les dépenses de consommation, qui représentent environ les deux tiers de l'économie, sont passées de 0,5 % à 3,2 %.
Le faible chômage, les baisses d'impôts et le boom des investissements liés à l'IA soutiennent à la fois la demande des ménages et les dépenses d'investissement des entreprises. Les prix de l'énergie restent un risque majeur pour le second semestre : le prix moyen de l'essence ordinaire a atteint 4,22 dollars le gallon au deuxième trimestre, nettement au-dessus des niveaux inférieurs à 3 dollars observés avant le conflit, et les cours du pétrole sont à nouveau remontés ce mois-ci. Des groupes de biens de consommation comme Procter & Gamble constatent par ailleurs une sensibilité accrue des clients aux prix.
La veille de la publication du PIB, la Réserve fédérale a voté (9 voix contre 3) le maintien des taux dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Trois présidents de banques régionales de la Fed se sont opposés à la décision, plaidant pour une hausse de 25 points de base. Wash a déclaré que "l'économie a fait preuve d'une résilience impressionnante". La progression du camp des "faucons" souligne un durcissement des divisions internes.
