L'inflation américaine repart à la hausse, ravive les paris sur un tour de vis de la Fed et met à l'épreuve le seuil de 5% sur le 10 ans

Selon BlockBeats, le 14 septembre, les chiffres d'août de l'IPC aux États-Unis ont montré un regain de dynamisme : l'indice mensuel non désaisonnalisé a progressé de 0,4% et l'IPC sous-jacent de 0,3%, deux lectures au-dessus des précédentes. Le marché a rapidement réévalué le risque d'une hausse des taux d'ici la fin de semaine, la probabilité étant estimée autour de 90%. Au-delà d'un simple mouvement de 25 points de base, l'enjeu est de savoir si l'inflation reprend une trajectoire ascendante. La hausse concomitante des coûts du logement, des billets d'avion, de l'éducation et des voitures d'occasion, ajoutée à un renchérissement net de l'énergie, a empêché l'atténuation attendue des pressions sous-jacentes. Les facteurs énergétiques compliquent davantage l'équation. Les tensions persistantes au Moyen-Orient ont conduit à l'arrêt préventif de certains oléoducs en Arabie saoudite, avec le risque d'une perturbation supplémentaire de l'offre mondiale. La guerre Russie-Ukraine s'est également étendue aux capacités de raffinage et à l'approvisionnement en diesel, alimentant les coûts de transport et de chaîne logistique. Le choc énergétique ne se limite plus au prix du brut : il peut déclencher une deuxième vague inflationniste via la logistique, l'industrie et, in fine, les prix à la consommation. Si ces pressions durent, la Réserve fédérale, même encline à maintenir des taux bas, verrait le coût de l'inaction augmenter avec la remontée des anticipations d'inflation. L'autre front se situe sur les Treasuries et la politique budgétaire. Le rendement du 10 ans s'est rapproché de 5%, tiré par l'anticipation de nouvelles hausses de taux, l'ampleur des déficits et les dépenses d'investissement liées à l'IA. Bessenet espère réduire le fardeau d'une dette de 40 000 milliards de dollars grâce à la croissance, mais le rythme actuel de l'économie américaine et les tendances démographiques de long terme ne suffisent pas à relâcher spontanément la contrainte budgétaire. La question glisse donc de "comment faire baisser les rendements" vers "quel niveau de croissance les États-Unis doivent-ils atteindre pour supporter l'augmentation de la dette et de la charge d'intérêts ?" Pour les marchés d'actifs, le cocktail se durcit : la Fed peut être amenée à resserrer à nouveau, mais les obligations longues ne trouvent pas nécessairement de soutien, les investisseurs exigeant des primes de terme plus élevées pour compenser les risques budgétaires et inflationnistes. Si les prix du pétrole et l'inflation sous-jacente restent élevés, une hausse des taux pourrait n'être qu'un point de départ dans la revalorisation des actifs. Même avec une conjoncture résiliente, des taux longs plus hauts pèseront via le coût du financement et les valorisations. Le prochain test pour le marché sera de déterminer si l'inflation peut renouer avec une trajectoire baissière et si les États-Unis peuvent compenser, par des gains de productivité et une croissance suffisante, le coût de long terme de taux élevés et d'une expansion budgétaire.