L’IPC américain ravive la volatilité des marchés ; Kevin Warsh s’exprimera sur les perspectives de hausse des taux

Après une hausse inattendue de l’inflation, le S&P 500 a chuté de 1,1 % en une seule séance, mettant fin à 53 séances d’accalmie sur les actions américaines. Kevin Warsh, ancien gouverneur de la Fed, doit s’exprimer publiquement avant que la Fed n’entre dans sa période de blackout, les marchés attendant ses indications sur la manière dont la banque centrale arbitrera entre risques inflationnistes et hausses progressives des taux. Les données de septembre ont brisé les attentes du marché, qui pensait que la Fed pouvait se permettre d’attendre. Ces dernières semaines, plusieurs responsables avaient laissé entendre qu’elle n’avait pas besoin de se précipiter vers une nouvelle hausse. Les chiffres publiés ont replacé la réunion d’octobre au rang de possible point de bascule. Ancien gouverneur de la Fed, Kevin Warsh s’était engagé à ne pas guider les marchés via des perspectives de politique monétaire à court terme. Après la surprise inflationniste, l’attention s’est brutalement tournée vers son discours de jeudi soir à Bangkok (heure de l’Est), soit 11 h 30 à Pékin le 16, où il dialoguera avec la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva. La Fed entrera en période de blackout samedi, à l’approche de sa réunion de politique monétaire des 27 et 28 octobre. Avant cela, si la Fed souhaite signaler sa position sur les taux, les propos de Warsh constitueront un canal important. Meghan Swiber, stratège taux américains chez Bank of America, indique que les investisseurs « attendent que Warsh bénisse la trajectoire future des hausses de taux de la Fed demain ». Sur les derniers chiffres, elle note : « La vigueur a été généralisée, et la Fed aura plus de mal à l’ignorer. » L’IPC de septembre, publié mercredi, a montré des hausses généralisées des prix des biens et services. La veille, John Williams, président de la Fed de New York, s’était montré optimiste sur les perspectives d’inflation, ce qui avait fait baisser les rendements des Treasuries. Plus précisément, les billets d’avion, les voitures d’occasion et les prix des soins de santé ont augmenté sur un mois, tandis que les coûts de l’énergie ont bondi. Les prix des ordinateurs et des logiciels ont enregistré leur plus forte hausse annuelle jamais enregistrée ; ceux des jouets, leur plus forte progression annuelle depuis 1988. Après la publication, les traders ont ajusté leurs paris sur la Fed. Selon les données du marché à terme, la probabilité d’une hausse en octobre est passée d’environ 20 % avant la publication à 55 % au plus haut, avant de revenir autour de 40 %. Le risque de hausse a beau avoir augmenté, la plupart des observateurs s’attendent encore à un statu quo ce mois-ci et à un report de la prochaine hausse en décembre. Pour l’analyste Colby Smith, après ce rapport, Powell devra expliquer pourquoi la Fed maintient une approche graduelle alors que les pressions sur les prix montent. Ed Harrison, stratège macro chez Markets Live, estime que la réévaluation hawkish du marché pourrait pousser encore les taux courts et conduire à un aplatissement baissier de la courbe des rendements. Avec une inflation globale de 3,7 % sur un an, le risque de pression à la hausse sur les anticipations d’inflation à long terme mérite aussi d’être surveillé. Avant la publication de l’IPC de septembre, plusieurs hauts responsables, dont le vice-président Philip Jefferson, le gouverneur Christopher Waller et Williams, avaient jugé que la banque centrale n’avait pas besoin de se précipiter. Après avoir relevé ses taux pour la première fois depuis 2023 lors de la réunion de septembre, les responsables voulaient encore du temps pour observer l’effet de leur politique. Le calendrier politique complique aussi la décision : une semaine après la réunion d’octobre, les États-Unis tiendront des élections de mi-mandat, ce qui explique en partie pourquoi certains observateurs anticipent un statu quo. Les analystes appellent toutefois à ne pas surréagir à une seule donnée. Les taux hypothécaires continuent de grimper, maintenant le marché immobilier sous pression ; reporter la prochaine hausse à décembre donnerait à la Fed plus de temps pour suivre l’évolution des prix et déterminer si les dernières tensions inflationnistes sont durables. Guy LeBas, chef stratège obligataire chez Janney Montgomery Scott, note : « De nombreuses catégories sont chaudes, mais rien ne prouve clairement une accélération. » Il juge que des données plus convaincantes seraient nécessaires pour rallier de nombreux membres prudents du FOMC à une hausse ce mois-ci. Le rapport de septembre a néanmoins nettement déplacé le positionnement de marché pour octobre, transformant une réunion jugée peu susceptible de relever les taux en un rendez-vous marqué par une forte incertitude. Il a aussi montré que l’inflation sous-jacente avait dépassé les attentes pour le deuxième mois consécutif. Joseph Brusuelas, chef économiste chez RSM US LLP, estime que les membres dovish du comité ont eu l’impression de « boire une tasse de café froid » en découvrant l’IPC de septembre. Il ajoute : « La profondeur et l’ampleur du triple choc d’offre sont clairement à l’œuvre dans l’économie américaine. » Touché par les données d’inflation et par les inquiétudes croissantes sur la durabilité du trading porté par l’IA, le S&P 500 a reculé de 1,1 % mercredi, mettant fin à une série record de 53 séances consécutives sans baisse quotidienne de 1 % — la plus longue période d’accalmie de l’indice depuis janvier 2020. La faiblesse des grandes valeurs technologiques a encore sapé l’élan qui avait nourri la longue progression des actions américaines. Depuis fin mars, la capitalisation boursière du S&P 500 a augmenté d’environ 13 000 milliards de dollars ; le repli de mercredi commence à nourrir les craintes que ce rallye ne rencontre des obstacles plus importants.