Le PPI américain fait grimper à 74% la probabilité d'une hausse des taux de la Fed, les marchés s'ajustent

La publication de l'indice des prix à la production (PPI) d'août par le Bureau of Labor Statistics a ravivé la nervosité à Wall Street. Le 10 septembre, le PPI a progressé de 0,4% sur un mois et de 5,4% sur un an. Hors alimentation et énergie, le PPI "core" n'a augmenté que de 0,2% sur un mois, en dessous du consensus (0,3%). Malgré ce signal de modération sur le noyau dur, les anticipations de hausse des taux dès la semaine prochaine se sont renforcées: la probabilité implicite est passée de 62,1% la veille à 74%. Dans le même temps, le Trésor américain a relevé le plafond de son opération de rachat d'obligations à long terme à 6 milliards de dollars, sans convaincre. Les investisseurs redoutent une inflation qui résiste, alors que le coût du crédit s'apprête à augmenter. Énergie: le "core" ralentit, mais le choc se diffuse dans la chaîne d'approvisionnement Le chiffre le plus marquant du rapport concerne le diesel: +24,1% sur un mois en août. Les prix de l'énergie ont grimpé de 4,2% et les services de transport et d'entreposage de 2,3%. Le diesel a, à lui seul, représenté plus d'un tiers de la hausse des prix des biens à la demande finale. La tension est claire: le fret dépend du carburant, et la hausse des coûts énergétiques se propage de la production à la logistique, puis à la distribution, pour finir dans les comptes des entreprises. En amont, les pressions restent élevées: les biens intermédiaires transformés ont augmenté de 1,8% sur un mois en août et de 11,5% sur un an; les biens intermédiaires non transformés ont progressé de 1,1% sur un mois et de 12,8% sur un an. De quoi suggérer un risque de répercussion sur les prix payés par les ménages dans les prochains mois. Depuis le déclenchement du conflit en Iran, le pétrole poursuit sa hausse: le WTI a de nouveau testé le seuil des 100 dollars et le Brent a inscrit un plus haut en près de quatre mois. Stephen Brown, chef économiste Amérique du Nord chez Capital Economics, souligne que plusieurs composantes directement prises en compte dans la mesure d'inflation privilégiée par la Fed, le PCE (Personal Consumption Expenditures Price Index) — carburants, transport aérien, services juridiques, tarifs hospitaliers — ont affiché des évolutions jugées "assez fortes" en août. Chris Rupkey, chef économiste chez Fwdbonds, estime que "ce rapport PPI ne dissipe pas les craintes d'inflation", un point sensible pour les responsables de la Fed les plus préoccupés par la hausse des prix. Obligations: indifférence au rachat du Trésor, les rendements repartent à la hausse À la suite des données, le marché des Treasuries a réagi rapidement. Le rendement du 2 ans a bondi de 15 points de base à 4,58%, un plus haut depuis 2024. Le 10 ans a pris 7 points de base à 4,91%, se rapprochant du seuil psychologique des 5% et atteignant son niveau le plus élevé depuis octobre 2023. Pourquoi 5% compte autant? Des analystes de Wall Street rappellent que lorsque le 10 ans reste durablement au-dessus de 5%, les actions deviennent souvent plus vulnérables. Tom di Galoma, managing director chez Mischler Financial Group, résume: "S'il franchit 4,95%, je pense qu'il ira à 5%." La hausse des rendements longs est aussi liée à une opération jugée maladroite du Trésor. Jeudi, le secrétaire au Trésor Bessent a lancé le premier rachat élargi d'obligations à long terme, visant jusqu'à 6 milliards de dollars de Treasuries de maturité 10 à 20 ans. Le montant effectivement racheté n'a toutefois atteint que 5,187 milliards de dollars, en deçà du plafond annoncé. Les investisseurs avaient proposé pour 10,5 milliards de dollars de titres, mais le Trésor a sélectionné ses achats, ce qui a déçu. Il s'agit seulement de la troisième fois sur 53 opérations de rachat à long terme depuis la relance du programme en 2024 où le plafond n'a pas été utilisé en totalité. Molly Brooks, stratégiste chez TD Securities, note que "cela montre des critères de sélection plus stricts que d'habitude". Selon elle, si le Trésor veut répondre aux attentes et racheter l'intégralité du montant pour faire baisser les taux longs, il devra peut-être accepter à l'avenir des offres moins favorables; "au minimum, le précédent d'un rachat à 100% du maximum a été brisé". À l'échelle d'un marché des Treasuries d'environ 32.000 milliards de dollars, 6 milliards restent marginaux. Padhraic Garvey, responsable de la stratégie globale taux et dette chez ING, indique que le marché attendait un volume pouvant aller jusqu'à 10 milliards de dollars: "ce n'est qu'une mise en bouche". Jim Barnes, responsable obligataire chez Bryn Mawr Trust, pointe une inquiétude plus profonde: "Le marché peut se dire que si le Trésor surveille cela d'aussi près et tente de plafonner les rendements, c'est que les déficits et la dette en circulation sont plus importants que prévu." Ce que les investisseurs redoutent La logique est double: hausse des coûts de carburant et hausse du coût de l'argent. L'augmentation des prix de l'énergie et des frais de financement peut comprimer les marges. Des rendements obligataires plus élevés poussent aussi les investisseurs à exiger un meilleur rendement des actions, ce qui peut peser sur les valorisations. Les valeurs de croissance chèrement valorisées, les entreprises très endettées, ainsi que les acteurs du transport et de la consommation ayant peu de pouvoir de fixation des prix, apparaissent particulièrement exposés. Une hausse des rendements au-delà d'un certain niveau ne signifie pas pour autant un krach automatique. Dans une analyse de mai, le stratégiste HSBC Max Kettner rappelait que la vitesse de remontée des taux et la solidité des résultats des entreprises déterminent la résistance du marché: une hausse graduelle laisse le temps de s'adapter, des à-coups brusques déclenchent plus facilement des ventes. Côté obligations, les nouveaux capitaux investis peuvent viser des rendements plus élevés, mais la valeur des obligations longues déjà en portefeuille peut continuer de baisser si les taux poursuivent leur ascension. "Taux plus élevés" ne rime pas avec "sécurité à court terme". Trois points restent à surveiller: la capacité du CPI à se tasser, la stabilisation éventuelle du pétrole et la tenue des profits des entreprises. Si la pression énergétique se détend, les anticipations de hausse des taux pourraient reculer et le sentiment s'améliorer. Si la hausse des prix continue de se diffuser, les investisseurs devront composer avec un financement plus coûteux et des marges plus fines. Au bout du compte, la question clé est simple: les bénéfices des entreprises peuvent-ils suivre la hausse des coûts? Twitter: BitPush. Communauté Telegram: BitPush TG. Abonnement: BitPush TG. Avertissement: Tous les articles de BiTui reflètent uniquement l'opinion de leurs auteurs et ne constituent pas un conseil en investissement. Mots-clés: PPI, hausse des taux, bons du Trésor, Réserve fédérale, Bessent. Actualités liées: MetaMask se sépare: Consensys détache son produit le plus rentable. Vol de 4.100 BTC, millions dépensés en une nuit: un "voleur aux cheveux jaunes" de 22 ans arrêté. 15 millions de dollars brûlés en 88 heures; OpenAI accusée d'avoir "volé" une avancée mathématique vieille de 200 ans. Wang Chun attaque, ZEC double: les cryptos orientées confidentialité peuvent-elles encore rattraper leur retard? Encore un: un agent OpenAI "jailbreaké" a modifié en silence des données sur un site allemand des dizaines de milliers de fois pendant des mois.