Trump Media : une perte nette au T2 140 fois supérieure au chiffre d'affaires, et +4 700 BTC ajoutés en juillet

Trump Media & Technology Group (NASDAQ: DJT), maison mère de Truth Social, a publié le 10 août (heure de la côte Est) ses résultats du deuxième trimestre 2026. Le groupe affiche une perte nette de 238,1 millions de dollars, contre 20 millions un an plus tôt, et une perte d'EBITDA ajusté de 223,5 millions. Le contraste le plus marquant vient du chiffre d'affaires : 1,7 million de dollars au T2 pour 238,1 millions de perte nette, soit un déficit environ 140 fois supérieur aux revenus. Dans le détail, l'entreprise souligne que l'essentiel de la perte est "non monétaire" : 190,4 millions de pertes latentes sur actifs numériques, actifs numériques nantis et titres, 11,7 millions d'intérêts d'accrétion et 8,1 millions de rémunération en actions. Les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles font apparaître 13,7 millions de dollars consommés, tandis que 25,6 millions de frais juridiques ont été couverts par un portefeuille d'actifs financiers rattaché à d'anciens contentieux. Selon le groupe, la perte comptable reflète surtout la correction du bitcoin au trimestre, l'évaluation à la juste valeur ayant mécaniquement pesé sur le compte de résultat. Sur le premier semestre, la perte nette cumulée atteint 644 millions de dollars. Malgré ce contexte, l'exposition au bitcoin s'est renforcée. Au 30 juin, Trump Media détenait 9 477,16 BTC, en baisse de 65 BTC par rapport aux 9 542,16 BTC de fin de trimestre précédent. En juillet, la société a vendu pour 159,6 millions de dollars de titres liés au bitcoin et a réalloué l'intégralité du produit en bitcoin au comptant. Au 31 juillet, les avoirs sont montés à environ 14 139 BTC (montants stakés inclus), valorisés autour de 890,5 millions de dollars au cours du moment. La structure de bilan met en évidence une dépendance croissante à cet actif : sur environ 2 milliards de dollars d'actifs totaux, près de 1,9 milliard correspond à des actifs financiers, et le bitcoin pèse à lui seul près de 900 millions. Les documents déposés (10-Q) décrivent une gestion plus sophistiquée qu'un simple "buy and hold" : staking, stratégies d'options et prêts. L'entreprise indique utiliser des options pour gérer la volatilité et générer des primes, et placer une partie de ses bitcoins via des prêts ou d'autres arrangements avec des tiers pour obtenir des revenus supplémentaires. Fin T2, 2 077,34 BTC étaient affectés à des stratégies d'options et 4 260,73 BTC étaient immobilisés en garantie d'obligations convertibles. Le rapport souligne aussi les risques : certains contrepartistes pourraient ne pas être notés par les principales agences. En cas de choc de marché ou de faillite d'une contrepartie, des bitcoins engagés dans des dispositifs non garantis pourraient ne pas être récupérables. Les bitcoins déployés peuvent aussi ne pas être librement vendus ou à nouveau nantis. Sur le plan de la communication, la société dit vouloir encadrer davantage sa trésorerie crypto. Le communiqué de résultats évoque la mise en place d'un cadre de gestion "plus discipliné" de la trésorerie en actifs numériques, avec l'objectif de "gérer la volatilité et améliorer l'efficacité du bilan tout en conservant une exposition stratégique de long terme". Le groupe assure aussi vouloir réallouer davantage de ressources vers les activités médias, notamment Truth Social et Truth+. Le PDG par intérim Kevin McGurn affirme que la direction a clarifié ses priorités et renforcé la discipline d'allocation du capital. Il met en avant des avancées vers la fusion avec TAE Technologies et un meilleur alignement des ressources sur les "piliers" du pôle médias. Parmi les éléments cités : Truth+ est entré en phase de commercialisation complète, Truth Social est en phase d'extension de contenu, et le produit de licence de données Truth API, lancé le 1er août, a signé plus de dix accords clients et a commencé à générer des revenus. L'entreprise indique aussi que la plupart des dossiers juridiques hérités ont été réglés, ce qui devrait réduire sensiblement les frais juridiques. Trois points sont désormais au centre de l'attention. D'abord, la fusion avec l'entreprise d'énergie de fusion TAE Technologies, attendue au quatrième trimestre 2026, présentée par McGurn comme le principal moteur de création de valeur de long terme. Ensuite, le contenu concret de la "discipline" appliquée à la trésorerie : l'augmentation des positions en juillet suggère une volonté de rester exposé, la restructuration pouvant plutôt viser à réduire prêts, options et autres activités sur dérivés qu'à vendre des bitcoins. Les niveaux de staking et de prêt dans le prochain 10-Q seront un indicateur clé. Enfin, la question de la croissance des revenus reste entière : 1,7 million de dollars de chiffre d'affaires trimestriel ne suffit pas à soutenir un récit de valorisation. L'activité de licence de données via Truth API constitue la première source de revenus nouvelle non liée à la publicité, et la cadence de signature de contrats permettra de juger si le retour au cœur de métier se matérialise. Pour le marché crypto, la lecture implicite de ces résultats est la suivante : le modèle de "crypto treasury" coté a subi un premier test en période de volatilité, et Trump Media a choisi d'absorber des pertes latentes, de continuer à accumuler et de réduire l'effet de levier.