Strategy cède 3"588 BTC pour 216 M$, le marché s'interroge sur d'autres ventes

Strategy a vendu la semaine dernière 3"588 bitcoins pour environ 216 M$. La société a indiqué lundi avoir cédé 1"363 BTC pour 80,8 M$ entre le 29 et le 30 juin, puis 2"225 BTC pour 135,2 M$ entre le 1er et le 5 juillet. Après ces opérations, les avoirs de Strategy s'établissent à 843"775 BTC, valorisés autour de 52,3 Md$ au moment de l'annonce. Gabe Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, estime que ces ventes commencent à tester la volonté du management de réduire l'exposition au bitcoin afin de renforcer la liquidité en dollars. Selon lui, la cession représente environ 0,42% des avoirs détenus avant vente et l'équivalent d'environ 1,5 mois du coût de portage du financement actuel. Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, juge de son côté que la capacité de vente de BTC de Strategy serait supérieure à ce que laisse entendre l'intitulé du programme "BTC Monetization Program" de 1,25 Md$. Enjeu: des ventes récurrentes, notamment si elles deviennent "forcées", pourraient transformer un grand détenteur corporate de bitcoin en fournisseur de liquidité, et fragiliser la confiance dans les modèles de "bitcoin treasury". Sentiment de marché: prudemment baissier, mode risk-off, piloté par les flux, désengagement du risque. Motif: la vente de 3"588 BTC incite les investisseurs à réévaluer l'idée que les trésoreries d'entreprises en bitcoin puissent devenir des sources d'offre. Précédent comparable: au T4 2022, MicroStrategy avait vendu environ 704 bitcoins et avait également utilisé le produit des ventes de bitcoin et d'actions pour acheter du bitcoin, de sorte que l'opération n'avait pas constitué une sortie durable de sa stratégie bitcoin (Nasdaq). Différence: l'épisode actuel est d'une ampleur supérieure et relie directement les ventes de bitcoin aux distributions liées à des actions préférentielles et au financement de réserves, ce qui place le risque de récurrence au centre de l'analyse. Effet de contagion: une décision de liquidité propre à une entreprise peut se muer en débat plus large sur la confiance envers les "treasury-equities" si des ventes répétées sont perçues comme un besoin de financement. Si de futures publications montrent d'autres ventes de BTC pour des paiements ou l'alimentation des réserves, l'attention pourrait se déplacer de la taille des avoirs vers la robustesse de la structure de capital. Si l'activité de vente reste limitée, l'impact pourrait demeurer cantonné aux actions et instruments préférentiels liés à Strategy. Opportunités et risques Opportunités: si Strategy démontre que ses paiements futurs peuvent être financés sans ventes récurrentes de bitcoin, la stabilisation de l'exposition aux valeurs "bitcoin treasury" pourrait servir de signal de confirmation. Si STRC revient vers le pair et que la capacité de financement s'améliore, la baisse de la pression vendeuse pourrait devenir un point de suivi constructif. Risques: si Strategy annonce d'autres ventes de bitcoin destinées au paiement de dividendes ou au financement des réserves, réduire l'exposition aux actions de sociétés "treasury" peut limiter le risque de sentiment négatif sur les bilans. Si la faiblesse du bitcoin coïncide avec des décotes plus marquées sur les "digital asset treasury shares", un positionnement plus défensif peut atténuer la crainte de ventes forcées.