Strategy dévoile un nouveau cadre de gestion du capital autour du Bitcoin sous pression des marchés

Strategy a présenté un nouveau cadre de gestion du capital combinant réserves de trésorerie, ajustements de dividendes et options de monétisation du Bitcoin. Selon Galaxy, cette refonte accroît la flexibilité financière du groupe, alors que les investisseurs s'interrogeaient sur sa capacité à financer des obligations croissantes de dividendes sur actions privilégiées sans pénaliser les actionnaires ni remettre en cause sa stratégie Bitcoin de long terme. Cette annonce intervient après plusieurs semaines de repli de STRC, de MSTR et du Bitcoin, dans un contexte de tension sur les titres privilégiés de la société. Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy, souligne que Strategy a mis en place un "Digital Credit Capital Framework" structuré autour de cinq leviers. Le dispositif comprend une politique de réserve en dollars américains approuvée par le conseil, une révision des règles de dividendes de STRC et un programme de monétisation du Bitcoin. Le conseil autorise également jusqu'à 1 milliard de dollars de rachats d'actions privilégiées, ainsi qu'un autre milliard de dollars de rachats d'actions MSTR. Par ailleurs, le taux de dividende annuel de STRC est relevé de 11,5% à 12% pour les périodes de paiement débutant après le 1er juillet. Avant l'annonce, STRC était passé sous 83 dollars le 18 juin, puis avait touché un plus bas historique à 71,25 dollars. MSTR et le Bitcoin avaient également reculé. Après la publication, la réaction a été immédiate: d'après Thorn, MSTR a progressé de 12,6% et STRC de 12,2%. Jeudi après-midi, STRC s'échangeait autour de 87 dollars, encore sous sa valeur nominale indiquée de 100 dollars. MSTR se rapprochait de 100 dollars, tandis que le Bitcoin remontait vers 61 763 dollars. Thorn estime que la principale inquiétude du marché porte sur la liquidité en dollars plutôt que sur la base d'actifs de Strategy. Il rappelle que l'entreprise détient environ 847 000 bitcoins, ce qui en ferait le deuxième détenteur connu après Satoshi Nakamoto. Il ajoute que Strategy a renforcé sa position en levant plus de 1 milliard de dollars via des ventes d'actions ordinaires et en formalisant une politique de réserve minimale de trésorerie. La question d'éventuelles ventes de Bitcoin reste ouverte. Thorn indique que le nouveau programme de monétisation offre la possibilité de céder des bitcoins en cas de besoin, tout en reconnaissant qu'une telle option pourrait fragiliser le narratif historique de l'entreprise fondé sur une exposition durable au Bitcoin. Il avance aussi que Strategy pourrait chercher à générer des revenus sur une partie de ses avoirs via des prêts ou des stratégies d'options encadrées, plutôt que de dépendre uniquement de ventes au comptant. Dans un marché encore faible, ce cadre élargi doit, selon lui, apporter une marge de manœuvre financière supplémentaire.